胡润峰

　　价值投资究竟是否适用中国股市？很多投资人士对此表示怀疑。现在，怀疑的人不得不暂时闭嘴，因为有了史玉柱投资民生银行的成功。

　　自2011年下半年开始，史玉柱多次在微博上公开表态看好民生银行，并随其一路下跌而一路大手笔增持。当时没有多少人认同此举。直至2012年底，5倍动态市盈率的银行股有没有投资价值，一直是市场的焦点话题。

　　2012年12月3日，民生银行还停留在6.19元。两个月后，它已攀升至11.71元。史玉柱在民生银行上的获利超过40亿元，有业内人士称：“这个数字很可能超过了2012年整个阳光私募界的利润总和。”

　　这是一场经典的投资案例。史玉柱，这个乍一看最不像巴菲特的人，现在被越来越多的人称为“中国巴菲特”。

　　从经历看，相比巴菲特的一帆风顺，史玉柱可谓大起大落；从个性看，相比巴菲特的八面玲珑，史玉柱可谓大嘴无遮。但从投资理念来看，两者确有内在的一致。

　　史玉柱公开阐述过他的投资理念：“其实买股票没那么复杂。认真研究：1.该公司未来盈利能否持续理想成长？2.眼前股价被低估没？只要同时满足这两条就买入，买完，该干嘛就干嘛去。看不懂的行业，我不买；15倍以上市盈率的，我不买。”

　　说这两条是简化版的巴式价值投资术，也不为过。

　　史玉柱在公认并不成熟的A股市场，以一种大张旗鼓的方式，完成了一场成功的价值投资。这让投资者再次思考价值投资的有效性。

　　如果要给A股算个总账，则投资者被圈走的钱，要远大于其获得的回报，这意味着整体而言A股不是一个有效的市场。从这个市场的运行来看，财务造假和内幕交易即使说不上比比皆是，也可称屡见不鲜。这意味着A股不是一个规范的市场。

　　许多投资者因此认为，价值投资理念虽好，却不适用A股。于是，技术派忙着追涨杀跌，消息派忙着追逐内幕。

　　但是，即便大多数股票估值过高，即便许多公司财报可疑，也不能排除少数优质公司以持续的发展来验证价值投资的有效性。

　　如果说招行万科、苏宁茅台，都是过去的案例；那么，近年来表现最好的板块，如2010年的工程机械、2011年的银行、2012年的地产，都不同程度地印证了尊重基本面、遵守估值体系进行价值投资的有效性。

　　有人会说，价值投资在中国难度太大，对投资者眼光和心理素质要求太高，成功概率太低。但是，那些技术派和消息派，其成功概率难道很高吗？

　　史玉柱的成功，与近两个月来民生银行的飙涨有着直接关系，而短期行情难免存在偶然性。好在他早已放话，将持有三年。届时，我们可以再度验证，价值投资究竟在多大程度上适用A股。

　　笔者相信，随着监管的加强，法治的健全，机构投资者的壮大，A股只会越来越适合价值投资。

　　（作者为本报编委）