商报记者 李扬帆

　　随着大盘指数持续上行，上市公司推出股权激励的热情也日渐高涨，仅昨日一天便有万润科技、新宁物流、开能环保等3家公司发布了股权激励预案，自2012年12月以来有27家上市公司推出了股权激励预案。业内人士指出，部分公司设定的行权条件过于宽松，看上去倒像是给上市公司高管变相派送红包。

　　三理由使股权激励频出

　　这波反弹不仅令众多散户看到了“曙光”，也激发了上市公司股权激励的热情，据本报数据中心统计，自2012年12月以来已先后有三川股份、东方国信等27家上市公司推出了各自的股权激励预案，而在2012年的前11个月推出股权激励方案的公司总计只有敦煌种业等19家。此外，广联达、爱尔眼科等47家公司则在去年底至今中实施了各自的股权激励方案。

　　广发证券投资顾问王立才指出，导致近期上市公司密集推出和实施股权激励原因有三个方面，首先去年底以来经济回升向好，提振了部分上市公司对经营前景的信心；其次，岁末年初正是职场“跳槽”事件的高发期，上市公司希望通过股权激励留住人才；第三，目前多数个股仍处于历史低位，此时推出股权激励预案，既能刺激股价，同时也为今后高管行权预留下相对充足套利空间。

　　部分方案行权条件宽松

　　通常而言，股权激励的推出意味着上市公司对其未来经营业绩作出保证，从而有利于公司股票的表现，比如信维通信在1月8日公布股权激励预案，其股价当天即告涨停。不过，也有相当部分上市公司在涉足股权激励领域后，其股价不涨反跌，比如东方精工自1月15日宣布股权激励以来，其股价已累计下跌0.33％。浙商证券投资顾问陈德认为，造成这下现象的原因是部分公司的行权条件过于宽松，使得投资者对公司业绩的发展缺乏信心。同时，过低的行权门槛也存在利益输送嫌疑。

　　以开能环保为例，该公司昨日发布的激励预案显示，其期权初始行权价格为每股6.08元，但公司股价经过去年12月以来的持续上涨后，其最新价为12.89元，行权价格仅相当于二级市场价格的47.16%。在索菲亚、东睦股份等公司的激励方案中，行权价格均较其目前的二级市场价格有50％以上的折扣。

　　除了行权价格比较“便宜”外，近期股权激励方案的行权业绩门槛相当低，比如汇川技术的激励计划的行权条件为，以2012年净利润为基数，2013、2014和2015年净利润增长率分别不低于13％、14.98%和16.64%，净资产收益率在此期间不能低于11.4％、11.8%、12.6％。但2009年～2011年期间，汇川技术的年度净利润增幅都超过50％。

　　警惕低含金量股权激励

　　业内人士指出，股权激励会使高管创造更多的价值，而戴上“金手铐”的上市公司高管，他们自然会尽职地去啃企业遇到的最难啃的骨头。如果设置的行权条件过宽，那么就等于是给上市公司高管送红包，这对二级市场的投资者十分不利；所以，投资者不可迷信股权激励对个股股价的正面提振。

　　光大证券分析师顾问周明认为，行权价给予了相关公司高管及被激励人员在有效期内以相应价格购买公司股票的权利，也反映出公司给自身长期发展树立的目标，行权价定得较高则更能体现公司对发展前景的信心。不过从2012年年报预告披露的信息看，不少推出股权激励预案的中小板或创业板公司，其成长性低于市场预期。相对而言，建筑建材、交运设备、房地产等强周期板块中的主板公司所处行业的景气度正在好转，业绩预期较好，其股权激励目标实现的可能性较大。

　　王立才指出，如果把股权激励行权价作为一个参照物的话，与行权价比较接近甚至低于行权价的股票反倒具有一定的安全边际，这和股价跌破增发价是一个道理。当然，这一判断是建立在市场继续向好的假设上。此外，公司所处行业的发展前景以及方案具体内容，也将影响着股权激励方案的实际作用。