1月24日，包括宁波银行、香雪制药和西部资源在内的23家上市公司同时发布了股东减持公告，涉及股份5177万股，参考市值约6.42亿元，21位公司高管选择落袋为安。

　　从1949.46点到2362点，产业资本坐享饕餮盛宴，他们集体减持的举动已然令金融机构忌惮。上投摩根基金副总经理、投资总监冯刚告诉记者：“大盘反弹以来，小非减持非常活跃，一旦沪指突破2400点进一步向上拓展空间，大非的减持很可能也会跟上，届时将会是一场金融资本与产业资本的较量。”

　　上市公司股东携一众高管大手笔减持、落袋为安。根据Wind数据，2012年12月4日到1月24日收盘时，上市公司重要股东减持规模超过22.5亿股，套现金额接近200亿元。超小规模的增持举动已很难再被机构投资者视作“利好信号”，相反很有可能被解释为“诱多”。浙商证券宏观策略分析师张延兵提醒，因产业资本持股最多是现金分红实施后的最大受益人，今年还要格外警惕产业资本借道现金分红来变相套现。

　　股东减持声声急

　　华丽家族匆忙抛售3亿股

　　产业资本套现冲动在400点反弹之后集中释放，总计减持规模累积到了200亿元。3个月来，IPO平台始终保持着“零发行”的纪录，扩容停滞不前，股市几近演变为上市公司大股东们套现的“印钞机”。

　　根据Wind数据的统计，从去年12月4日开始，截至上周四收盘，以上市公司公告时间为准，其间重要股东减持交易累积达到1572笔，同期增持记录仅550笔。其中，12月4日至去年年底间的减持规模就已接近11亿股，超过了10月份和11月份的减持总和，套现涉及的资金数目超过了92亿元。

　　随着反弹行情的持续，今年1月份的减持场面更加火爆。三个交易周过去，沪深两市重要股东已合计减持超11.5亿股，套现107.5亿元。

　　引起市场注意的是，从去年12月21日到今年1月24日，华丽家族连续6次收到大股东减持通知书，一个月来遭到大小非和高管层的集体抛售。控股股东上海南江(集团)有限公司累计减持华丽家族18671万股，顺利将9亿元现金收入囊中。与此同时，第二大股东皙哲投资有限公司并未趁机扩大控制权，而是追随大股东频繁减持，其间足足抛售了7507万股，涉及资金4.1亿元以上。

　　累加华丽家族高管减持的3267万股，过去一个月来，该公司竟连续被重要股东减持接近3亿股，成为名副其实的“提款机”。而当记者回溯该公司股东过往记录时发现，从2011年以来，华丽家族重要股东的减持始终在进行着，累计套现市值接近45亿元，而该公司2002年上市之时的首发募集资金才不过3.47亿元。

　　同时，去年12月4日至今年1月24日，华丽家族在金融资本的力挺之下，股价提升超过24%。一个令人不安的事实摆在眼前：过去一个月来，各路机构积极加仓，此类资金充当着产业资本套现的对手盘。

　　1月24日盘中，金融资本与产业资本的分歧被演绎到了极点——在银行等权重股带领下，早盘股指急速拉升，一举攻下2362点新高;而后沪深两市突然联手跳水，将死守半月之久的2300点防线瞬间被击穿。

　　当日，大盘上演“过山车”，上市公司重要股东们是重要推手。包括宁波银行、香雪制药和西部资源在内的23家上市公司同时发布了股东减持公告，涉及股份5177万股，参考市值约6.42亿元，21位公司高管选择落袋为安。

　　伪增持暗铺路

　　报喜鸟再续减持路线

　　回顾本轮反弹，银行股的估值修复成为行情的起点，进而带动低价蓝筹股整体回升，合力将大盘从底部拉起;紧接着，“投资主线”跟进，城镇化建设、北斗导航、航天军工、环保概念、3D打印、土地改革等主题轮番蹿红。

　　短短一个多月的时间，上证综指上行400点，深成指上行3000点，沪深两市中2413只股票取得正收益，106只个股涨幅突破50%，大盘的短期暴涨积累了众多获利筹码，而这

　　恰恰成为产业资本“跑路”的绝佳掩护，沉寂了一个季度的减持冲动被迅速激发。

　　值得一提的是，去年四季度产业资本放缓减持的步伐让市场渐渐嗅到了大盘见底的味道。虽然2012年四季度解禁规模巨大，但大部分产业资本却选择按兵不动，甚至向市场抛出橄榄枝，表示增持。

　　统计显示，2012年10月，上市公司股东在二级市场的操作呈现出罕见的“净增持”局面，净增持市值约为18.35亿元。在11月份，至少118家上市公司重要股东增持，这一规模刷新了A股45个月以来的最高纪录。

　　如今看来，高调增持竟是明修栈道，之后借大幅反弹快速套现则是暗度陈仓。伴随大盘反弹启动，产业资本又回归到净减持的“旧路”，且规模更胜从前。

　　德邦证券分析师胡青告诉记者：“大股东和高管层对公司运营最为熟悉，来自这一团队的增持行为一定会被市场视作积极的做多信号，但如今市场却很难下这样的结论了，最重要的原因是增持数额太小，区区几百万股根本说明不了问题，反而有作秀的嫌疑。”

　　在去年四季度的增持潮中，先后有来自电广传媒、海伦哲、太极实业等上市公司的高管，出资不足1万元增持自家股票。

　　不只高管增持诚意有限，大有能源的控股股东义马煤业集团股份有限公司甚至“吝啬”到了极致。在去年11月底，该公司控股股东发起了一笔额度仅为8600股的增持，动用资金不足14万元。相比义马煤业持有的超过7亿股的股份，增持数额未免显得过于寒酸。和大有能源相似，双塔食品、鲁商置业和紫光古汉等公司的大股东，去年四季度也曾增持，动用资金均不超过百万元。

　　在搜罗“伪增持”目标的时候，报喜鸟公司的名字进入公众视线。该公司高管集体减持的壮阔场面曾轰动两市，控股股东连同50位高管和一位自然人股东，自2011年年初至2012年8月以来不断减持，Wind提供的减持记录接近百次。

　　但从去年9月起，该公司股东突然掉转方向，高管层集体减持的行为戛然而止，而公司实际控制人吴志泽则以其个人及上海金纱投资有限公司的名义，连续举牌增持，令股价企稳。自12月4日起到去年年终，报喜鸟区间涨幅超过33%。

　　而事实却证明，持续一年多的报喜鸟减持风波并未真正结束，去年四季度的增持行为更似缓兵之计，“休养生息”之后，报喜鸟的高管们又重新踏上了减持套现的“致富之路”。包括总经理在内6位高管从去年12月27日至今年1月14日期间，合计减持超163.3万股，套现收益达1649万元。

　　借道分红实为套现

　　西部证券三大股东分食3.65亿元

　　业内看来，这波减持或许和岁末年初的时点有一定关联。“春节前，市场对资金的需求正在上升。而就目前来看，由于年末金融机构回笼资金、企业资金需求加大等因素影响，1月份的融资规模很可能持续走高。”东莞证券分析师潘绍昌认为。

　　如果产业资本对资金的需求继续升温，那么一定要留意在股权融资“元气”尚未恢复的情况下，除了传统的减持手法之外，现金分红很可能成为上市公司股东和众位高管套现的另一途径。

　　不久前，上交所刚刚将定稿后的《上市公司现金分红指引》公之于众。《指引》在坚持30%的分红下限的同时，对那些分红比例超过50%的公司则提出奖励条款，高比例分红的企业有望享受再融资、并购重组的“绿色通道”待遇，日后还有可能被纳入上交所新拟定的现金分红指标体系之中。

　　市场对今年上市公司现金分红的范围和比例均给予了更多期待，而这恰恰成为一部分企业借道现金分红来变相套现的绝佳掩护。“对于企业高比例分红要区别对待，毕竟持股最多的产业资本是现金分红实施后的最大受益人。”展望今年的分红大戏，浙商证券宏观策略分析师张延兵表示担忧。

　　新金融记者查阅了2012年上市公司的分红记录，发现了诸多蹊跷。近三年累计分红占比排名中，安源煤业因2012年度总共派现2.47亿元，以690%的超高比例位居榜首。但令人不解的是，该公司近两年净利润持续下滑，其中2011年归属母公司股东净利润同比减少31%，2012年前三季度同比又减少了7%。

　　不过，作为公司两大股东，持股43.73%的江西省煤炭集团公司和持股27.01%的北京中弘矿业投资有限公司，却因2012年的大手笔分红而将占比超7成的1.75亿元现金红利揽入怀中，成为最大受益者。

　　无独有偶，在16家2012年度单位分红额度超0.4元的上市公司中，还有西部证券连续两年业绩下滑，但公司却在2012年坚持兑现高达5.4亿元现金分红，三年累计分红比例超过142%。

　　根据去年三季末的持股规模核算，西部证券三大股东陕西省电力建设投资开发公司、上海城投控股股份有限公司和西部信托有限公司合计分享总额高达3.65亿元的现金收益。

　　据了解，该笔分红在2012年12月中旬已经到账，着实为三位大股东送去了“年终红包”。

　　对此，著名财经评论员皮海洲认为，在目前上市公司的股权结构中，以控股股东为代表的大股东持有上市公司最大量的股份，而且持股成本极其低廉，因此强调上市公司分红，最受益的其实是大股东，中小投资者不过是从中分得一杯羹而已。片面强调现金分红，并不能真正保护广大中小投资者的权益。

　　不过，根据新颁布的《指引》，上交所似乎已经对变相套现的行为有所警惕。“对于上市公司大比例现金分红涉嫌大股东套现等情形，上交所将要求负责持续督导的保荐机构和主审会计师事务所予以特别关注并发表专业意见，同时提请证监会相关派出机构进一步核查。”

　　今年解禁规更盛

　　7月解禁2693亿股创新高

　　展望2013年，无论现金分红是否会成为各位大股东的套现渠道，这一年市场套现压力都不容小觑，产业资本限售股的解禁洪峰即将到来。

　　2012年限售股的解禁规模约为1523亿股，该指标到了2013年便升级为4392亿股天量。以1月24日的收盘价核算，2013年月度解禁市值全线超过千亿元，而在2012年，仅有4个月的解禁市值超千亿。

　　在即将到来的2月份，市场即将迎来第一波解禁洪峰，届时约有180亿股股份依次解除限售，中国一重、广发证券、华泰证券和二重重装四家公司将分别迎来42.5亿股、34.6亿股、33.7亿股以及13.6亿股的解禁规模。

　　真正的解禁峰值还要等待7月份的到来。由于超级大盘股农业银行解除限售，今年7月份的解禁额将刷新历史新高，达到2693亿股，比2012年全年的解禁数目还要高，当月的解禁市值超过8200亿元。

　　在业内人士看来，目前减持套现的主力还集中在非主板公司，因此7月解禁洪峰的威胁并不大，相比之下，由中小板和创业板公司所构成的“5至6月份”和“11至12月份”两波解禁潮则更为厉害。

　　根据新金融记者的统计，5、6两个月和11、12两个月的解禁规模分别为124.6亿股和122亿股。在第一波非主板企业的解禁潮中，海康威视、爱施德、天虹商场、海普瑞和杭氧股份5家公司的解禁量都超过了5亿股;而在第二波中，沙钢股份、荣盛石化、山西证券和汉缆股份4家公司的解禁规模较大，分别达到11.8亿股、10亿股、9.4亿股和6.1亿股。

　　随着解禁窗口的开启，上述9家公司的大股东们处置流通股份的态度，将成为左右2013年股指涨跌的关键。