开年以来，沪综指已在2300点一线踯躅3周，投资者在去年12月迅速沸腾的血液，逐渐冷凝，怀疑的阴云也慢慢在市场上空升腾。IPO重启、监管升温、通胀压力……都成为近期凝聚在市场上空的雨云。

    ■ 深圳特区报记者 王欣

    近期股市人气有所降温

    以元旦长假为界，沪深A股在去年12月的狂飙突进，渐渐转化为今年1月的持续横盘。随着金融地产核心板块的上升动力减弱，股指在2300点一线徘徊不前，航天军工、生物医药、高送转、业绩预增等概念成为活跃市场气氛的主要力量。

    上周四，一根大幅冲高回落的放量中阴线，不仅击穿了去年12月初以来持续近8周的上升通道下轨，更印证了市场部分投资者对于“2013年整体市场波动上限是2400点一线”的判断。IPO重启、经济复苏的可持续性、融资融券标的扩大、通胀压力的走高……此前市场选择无视的种种利空因素，如今纷纷重新浮现在投资者眼前。

    一家私募机构告诉记者，目前市场已达到此前预计的股指整体波动区间的上限，未来市场上也许仍然有热点此起彼伏，但股指上涨空间有限，因此他们已经采取了减仓操作。

    更为直观的指标，或许是人们一直关注的沪深两市股票的活跃账户数据。跟踪中登公司的每周股票账户情况统计表可以发现，由沪深A、B股总账户数减去“休眠账户数”，而形成的“有效账户数”，在过去两个月中，非但没能逐步放大，反而有轻微缩减之势。在去年11月底，该数据为1.4亿户；12月底仅小幅增加40万户；但到了今年1月18日的最新数据，两市有效账户数反而缩水到1.3433亿户，较去年11月底行情崛起之前下降约570万户。专家认为，这表明散户投资者出现了越涨越离场的格局。

    机构乐观看待市场调整

    市场分析人士认为，股指在2300点一线的持续徘徊，代表了多空两种力量在当前时点的分化。主导空方的主要筹码有两个：一是获利回吐的动力，二是对经济回暖持续性的疑虑。

    申银万国证券分析师王胜以“一分清醒一分醉”来概括当前投资者的主要心态。他认为，市场短期有调整很正常，但是三大风险偏好向上的大格局暂未发生质的变化，市场仍将比较活跃。这些因素包括：政府坚定改革表态导致的长期经济前景向好预期；弱复苏也是复苏，基于超预期的消费数据，申万宏观将2013年GDP自7.8%上调至8.2%；海外投资者对中国资产兴趣依旧浓厚，全球投资者对中国股票资产加大的配置过程仍在延续。

    在这样的判断下，对市场影响巨大的申万策略团队仍然维持近期观点：春季躁动行情实际上去年12月已经开始，市场仍在三大风险偏好上升自我强化的过程中，仍将有较强的活跃度。

    在2012年入选“公募十佳”的交银先锋股票基金经理史伟在接受记者采访时也表示，短期而言，指数在去年12月份已经上涨了较大幅度，近期不排除调整可能性。但就2013年的整体投资格局而言，经济运行和企业盈利变化均向好发展，这对一季度的股市环境较为有利。

    史伟认为，随着经济周期性企稳，企业盈利下调将进入尾声，周期性行业值得关注，可继续关注周期性行业板块的投资机会。

    西部证券分析师刘彦召也认为，近期的经济数据显示经济处于复苏过程当中，中期来看，经济增长的空间依然很大的基本面，决定了经济增长难大幅下降，而转型加中长期通胀压力将形成对政策放松的明显约束。本轮市场回升行情是在对未来改革预期充满期待的背景下，在经济指标出现回升的刺激下，出现了一轮资金推动型的市场复苏行情。“短期而言，推动市场回升的这些因素依然存在，我们判断市场短期仍将回升。”

    “两融”标的扩容短期助涨蓝筹

    深圳特区报讯 （记者 林彦龙）从1月31日起，沪深两市融资融券标的股票将从目前的278只扩大到500只。有专家认为，高估值的股票风险将比较大，“浑水模式”做空将会更多出现，对低估值的大盘股则是利好。

    创业板股票亦可做空

    根据上证所的公告，沪市标的将从180只扩大到300只。经专家测算，2012年第四季度300只股票的流通市值占沪市流通市值的83.4%；日均成交金额为431.53亿元，占沪市A股日均成交金额的74.3%。深市将由目前的98只扩展为200只，股票流通市值和成交金额将分别占深市全部股票的54.46%和42.26%。这表明这500个标的将包括沪深两市的主要股票。

    值得注意的是，创业板股票首次成为融资融券标的，中小企业板股票数量进一步增加。

    资深投资顾问徐传豹对记者表示，创业板普遍估值比较高，其中一些股票经常还有财务造假等问题。如果做空能够成为盈利手段，这些股票就会成为攻击目标，“高估值和绩差股调整压力增大。”

    “黑天鹅”现象将增多

    从去年6月份开始，沪深股市持续下跌，沪指从2300多点跌到最低1949点。融券做空和股指期货做空，曾被市场认为是大盘下跌的推动力之一。

    在下跌过程中，“黑天鹅”事件不断出现，如被塑化剂击倒的酒鬼和茅台等白酒板块，“毒胶囊”影响的通化金马、青海明胶、东宝生物，涉“农药残留门”的张裕、还有因传闻而暴跌的平安和中信证券等。这些事件的背后，都隐约显现做空牟利的影子，如提交茅台检测报告的“水晶皇”，被认为是做空机构的推手。

    随着融资融券标的的扩容，做空将会更加频繁。徐传豹认为，像在美国那样狙击“中国概念股”的“浑水模式”将会进入到A 股，“黑天鹅”现象会更加频繁出现。

    推动蓝筹价值回归

    融券标的扩大是否会是市场的利空呢？国泰君安蒋瑛琨认为，此举长期则有助于股票合理定价，为定价虚高的股票提供了做空机制。其次，将显著增加A股股票供应量和需求量，提升A股市场特别是标的股票交易活跃性。

    徐传豹认为，这一消息应该是利多强于利空，因为大市值业绩好的蓝筹股票将会更高价格，促使股票价值回归。标的扩大推动做空机制的完善，是双向交易常规化，最终能够使内地市场更加向国际接轨。“深沪市场将会向香港市场靠拢，少数的大股票成交占了相当大的比例，而一些小股票成交会低得可怜，甚至多日没有成交。”

    从交易的数据上看，A股市场融资规模远远大于融券，在1月14日-18日的一周内，两市融资融券余额达1050.36亿元。其中融资余额1010.69亿元、融券余额39.67亿元。专家认为，在两融标的扩容以后，这种比例悬殊的状况有望改变。

    蒋瑛琨表示，伴随信用交易市场规模扩大，投资者对多样化交易策略的需求将逐步增加。未来转融通业务推出后，机构投资者也可通过构造多样化的交易策略和设计各类对冲产品来获利。