编者按：面对连续的化险为夷和不断的逼空上行，有人越涨越担心，有人越涨越激动。分析人士指出，当前A股正处于基本面温和复苏、政策面暖风频吹、乐观情绪升温的好时光，尽管大幅反弹之后难免出现剧烈回调，但反弹尚未终结，莫被“洗筹”震出局，配置上抓好年报、政策、补涨三大主线。

　　莫被“洗筹”震出局 配置三大投资主线

　　救市重拳

　　本周IPO排队企业扩容停滞 2家被证监会终止审查

　　中国版QE迫近 央行拟推全天候逆回购

　　正能量释放 机构投资者加速扩容可期

　　走势分析

　　乐观观点：短期动力十足 沪指节前冲刺2450点

　　谨慎观点：调整压力渐近 合理控制风险

　　莫被“洗筹”震出局 配置三大投资主线

　　本周以来市场大起大落，玩足了“心跳”。周一长阳将上周五的阴霾一扫而空，周二高歌猛进再创新高，周三“惊险一跳”后海底捞月，周四弱势回调险象环生，周五高开回落却再度翻身向上。

　　面对连续的化险为夷和不断的逼空上行，有人越涨越担心，有人越涨越激动。分析人士指出，当前A股正处于基本面温和复苏、政策面暖风频吹、乐观情绪升温的好时光，尽管大幅反弹之后难免出现剧烈回调，但反弹尚未终结，莫被“洗筹”震出局，配置上抓好年报、政策、补涨三大主线。

　　从本周五公布的经济数据来看，2012全年GDP首次突破50万亿元，同比增长7.8%，实现了经济増长7.5%的目标。分季度看，一至四季度同比增速分别为8.1%、7.6%、7.4%和7.9%，四季度经济增速企稳回升态势较为明显。同时，12月规模以上工业增加值同比增长10.3%，连续第四个月上行；12月社会消费品零售总额同比增长15.2%，连续第五个月回升；1月至12月固定资产投资完成额累计同比增长20.60%，季调后的环比增速为1.53%，也较11月回升。

　　对于2012年12月4日启动的本轮反弹行情而言，以城镇化为代表的政策红利是点燃做多热情的导火索，而经济企稳态势的逐步明确则真正铺就了上涨温床。因此，基本面和政策面成为指引反弹行情进度的两大关键信号灯。

　　2012年12月经济数据显示，出口显著改善、消费大力增长、工业生产回升、投资保持稳定，经济回暖态势进一步被验证。而2013年1至2月的工业增加值、消费品零售、固定资产投资三大增长端数据到3月才会集中公布，这就意味着，经济回暖态势不会被快速“证伪”，基本面利好仍有望继续发酵。

　　政策方面持续吹起暖风，生物产业规划、新能源产业扶持政策、国民休闲纲要、海洋经济发展“十二五”规划纷纷公布。国务院通过了重大科技基础设施建设中长期规划，聚焦“三农”的中央一号文件即将正式发布，3D打印战略规划也有望在两会后公布。

　　持续的政策利好在提振市场信心的同时，也不断掀起资金对于题材炒作的热情，个股行情风生水起。

　　既然反弹根基坚实，市场情绪偏暖，那么近期的剧烈震荡很可能意在“洗筹”。后市可能还会出现过山车行情，但反弹意犹未尽，莫被洗筹震出局。另一方面，个股或借助指数“拉抽屉”而出现分化，配置上应重点围绕年报、政策、补涨三大主线进行取舍。

　　本周IPO排队企业扩容停滞 2家被证监会终止审查

　　继上周6家公司IPO申请终止审核之后，本周又有两家公司登上“终止审查”榜单。至此，自证监会开展IPO排队企业财务专项检查以来，已有包括遵义钛业在内的9家公司被终止审查。

　　证监会18日晚间最新公布IPO申报企业情况显示，江苏中圣园科技股份有限公司、钜泉光电科技（上海）股份有限公司两家IPO排队企业被终止审查，终止审查时间为1月17日，这两家均为创业板排队企业。

　　岁末年初，被称为IPO“史上最严财务核查”拉开序幕，此次核查重点圈定在利益交换、关联方、利润虚构等12大领域，主要目的被众投行解读为“挤压排队企业的各种水分”。据报道，监管层还建议保荐机构主动撤回没有信心的IPO申请。

　　按照多位业内人士预计，这次核查风暴将迫使拟上市企业出现大规模撤材料情况，有业内人士预计，最终将撤回IPO申请的企业至少会有300家。

　　一家位于行业三甲的会计师事务所负责人表示，此次创业板拟上司公司受到的冲击会更大。“创业板上市公司最看重的是成长性，哪怕每股盈利同比下滑一分钱，也有可能要撤回上市申请。我们估计，现有创业板拟上市公司中，届时或将有三至四成的公司会终止上市。”

　　实际上，已经有部分拟上市企业开始“撤退”。去年12月28日，过会达5年之久的遵义钛业主动申请终止审查，上周又有安溪铁观音、浙江华正新材料等6家企业IPO终止审查，其中3家为创业板排队企业，加上本周新增的2家，IPO排队企业财务专项检查以来，已有5家拟创业板上市公司被终止审查。

　　另外，主板、中小板、创业板本周均没有新增IPO排队企业，截至1月17日，IPO申报的在审企业共有876家。

　　中国版QE迫近 央行拟推全天候逆回购

　　在全球量化宽松（QE）大潮汹涌之下，中国央行也开始了新型货币投放方式的探索。据大型国有银行人士确认，我国央行公开市场将推行“全天候逆回购计划”，把原先每周二、四的例行操作扩展至每日高频实现。对此，申银万国证券首席宏观分析师李慧勇表示，2013年我国财政赤字预算增加，为应对通胀压力，货币投放方式也必须随之灵活化。

　　据业内人士介绍，在原先每周两次逆回购操作的基础上，每周一、三、五央行将针对12家主要大型银行实施定向逆回购，并以隔夜期限为主。商业银行每日向央行上报资金需求，可以避免资金面大起大落波动。据悉，除工农中建交五大国有行之外，招商、中信、光大、浦发、兴业、民生以及国开行等均在此列。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委认为，央行此举为培育新的政策指标利率奠定了制度基础，同时也构成了利率市场化的重要一步。

　　李慧勇分析道，将逆回购操作覆盖至每一个交易日，是对未来经济发展需求所作出的资金投放方式的变革。首先，今年的财政赤字规模有望增大，在促进经济复苏的过程中要防止通胀重燃，传统的刚性货币投放方式，必须向灵活性倾斜；其次，在过去传统的贷款、基础货币投放等渠道中，外汇占款渠道已发生变化，与彼时以准备金率作为主要工具不同，现在必须向短平快逆回购等方式转变。

　　“国债期货日益临近，作为一种利率发现工具，其必须要有相对应的指导利率作为支撑。目前的国债收益率尚不能满足这一点，每日实施逆回购询价及交易无疑是最佳选择。”李慧勇告诉证券时报记者。

　　一股份制银行人士指出，最近一期的7天“官方”利率为3.35%，比“非官方”质押式回购利率2.73%高出60余个基点。由此预计，新版隔夜逆回购利率也将维持在2.7%至3.0%左右，不可能完全市场化。

　　正能量释放 机构投资者加速扩容可期

　　有耕种必有收获。去年以来，监管层大力发展机构投资者的“正能量”正逐步释放，机构持股比例正逐步改善，由此带来的股市波动更为平缓。值得注意的是，从监管层今年以来的多次表态看，股市有望迎来更多机构投资者。对于广大投资者而言，值得期待。

　　大力推动和发展机构投资者，鼓励机构投资者创新产品和服务，推动中长期资金入市，倡导价值投资理念和文化，是监管层过去一年工作主线之一。其中有三项工作尤为突出：一是努力推进相关制度建设，深化新股发行制度改革，完善分红机制和退市制度，努力为投资者创造良好的投资环境。

　　二是为社保基金、保险、信托、私募基金等专业机构投资提供便利，出台放松管制、简化审批、放开业务等一系列措施，鼓励发展多种多样的财富管理产品和机构，壮大国内机构投资者的队伍和实力。

　　三是重视引进境外长期资金，新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元；新增人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度2500亿元人民币；三家交易所还首次进行了全球路演，欢迎境外机构来华投资，取得了令人鼓舞的成果。

　　一系列措施取得了积极成效。权威数据显示，截至2012年底，各类专业机构投资者所持A股流通市值占比17.40%，较2011年底上升了1.73个百分点；自然人投资者持股占比25.33%，下降了1.22个百分点。受此影响，2012年股市的波动振幅明显缩小，市场价格水平趋于稳定。数据显示，去年上证指数上涨3.17%，远远低于以往年份市场上涨或下跌幅度。

　　不难预见，随着机构投资者队伍壮大，其“正能量”将进一步显现。不过，我国机构投资者队伍规模偏小依然是个问题。在欧美等发达市场，机构投资者市值占比达到70%左右。从境外机构持股比例来看，日、韩、台湾地区等资本市场外资持股占25%至40%，而我国QFII持有A股市值只占流通市值不到2%。由此来看，我国资本市场无论是发展国内机构还是迎进国外机构，均空间巨大。

　　国内外多项研究表明，机构投资者对于提高市场效率、提高公司治理水平、稳定市场等均具有非常积极的作用。因此，发展机构投资者仍将是今后一个阶段资本市场不可动摇的战略任务。从证监会近期有关表态来看，壮大投资者队伍依然是今后一段时间监管层的重要工作，2013年的股市有望迎来更多机构投资者。

　　去年以来，监管层大力发展券商、基金、保险等财富管理机构已经取得积极进展，今后除了要加强上述机构的发展外，还要注意两类机构投资者的作用，一类是上市公司大股东、产业资本以及财务投资者。在弱市之中，此类机构投资者的行为对稳定市场信心尤为重要。比如汇金公司去年以来连续增持银行股，对股市稳定起到了非常重要的作用。近期，有消息传出汇金公司继续增持银行股，这对尚处恢复上涨阶段的A股来说无疑是个好消息。

　　另一类是养老金、住房公积金等长期资金。这是监管层力推的两类长期资金，其中住房公积金入市已取得实质性的进展，今年有望破题。与此同时，在当前人口老龄化加速、养老金缺口加大及通胀压力不减的背景下，养老金投资多元化已渐成共识。由此不难推断，2013年养老金投资运营管理办法出台将是大概率事件，地方养老金进行多元化投资是大势所趋，这对股市信心的提振是其他资金无法比拟的。

　　需要指出的是，在当前我国经济转型过程中，发展机构投资者也有利于改善融资结构、化解金融风险，促进经济结构的调整。因此，有必要呼吁政府各有关部门统一认识，携手共进，合力解决影响机构投资者发展的突出问题，进一步有效发挥资本市场健康发展、化解经济风险的重要作用。

　　短期动力十足 沪指节前冲刺2450点

　　昨日，上证指数报收2317.07点，上涨1.41%，成功站稳半年线，成交量也突破1000亿元。多位接受证券时报记者采访的私募人士表示，沪指经过两周的强势调整，在经济基本面的配合下，未来有望进一步上攻，短期并无太大风险。

　　昨日公布的数据显示，2012年全年国内生产总值（GDP）同比增长7.8%。对此广州赢隆资产总经理罗兴文表示，GDP增速在预期之内，显示经济仍处在逐渐复苏过程中，不会对股市产生负面影响。沪指在2300点左右经过两周充分的调整，未来还有继续上攻的可能。股市新的上升通道已经形成，春节前大致可以看到2450点。而2450点一线是密集成交区，为前期阶段性高点，会面临一定压力。

　　世通投资董事长常士杉表示，此波行情上涨基于四个因素：一是政策底，十八大顺利召开增强了投资者信心，以城镇化为主导的经济刺激政策会慢慢明朗。二是经济底，目前经济硬着陆的担心已经被消化，经济处于弱复苏阶段，未来能否恢复还需进一步观察。三是估值底，以房地产、银行为主的大蓝筹股投资价值凸显，蓝筹股产生了修复性行情。四是市场底，此前股市连续下跌消化利空，从技术上来说有反弹需求。

　　龙腾资产研究总监汪小安认为，目前经济处于温和复苏的初期，企业收入和盈利能力将有实质性改善，市场利率保持在一个较低的水平，企业融资成本在逐渐下降。到二季度经济政策会逐渐明朗，基建投资和房地产投资也会明显回暖。如果说前一波蓝筹股是估值修复行情，那么到二季度则会产生以需求和订单增加所催生的新行情。

　　罗兴文还指出，行情处于底部时往往指标股先涨，此后在基本面配合下，题材股开始轮动，最终大部分个股在市场赚钱效应的推动下出现普涨。目前行情还处在中间阶段，股市中赚钱效应越来越明显，资金越来越活跃，题材股和热点板块有进一步深化和扩张。

　　针对市场风险，常士杉表示，目前股市仅可判断为反弹，是否确认为反转还需观察。2013年限售股的解禁市值将超过2012年的4倍，沪指的上涨空间要取决于IPO重启时间，以及限售股东的减持力度。

　　汪小安则指出，市场的风险表现在两个方面：一是通胀抬头会带来一定压力，一方面可能导致货币政策收紧，另一方面会对经济刺激政策的出台产生影响。二是房产税的出台也会对地产行业带来一定的影响。

　　调整压力渐近 合理控制风险

　　本周，深沪股市维持强势上涨形态。其中，上证指数上涨3.3%，深成指上涨4.60%，两市成交量也继续温和放大，周K线形成完好的攻击形态。

　　近期A股市场持续上涨令投资者信心显著回升。股指量价齐升，市场呈现“权重搭台”，其他板块接力上涨的特征。大家在欣喜之余也会有那么一丝担忧，股指一路快速拉升，期间未能出现像样的调整，近期行情又将如何展开呢？

　　首先，通过近期集中公布的经济数据，可以对宏观基本面有一个大致的了解。国家能源局1月14日发布的数据显示，2012全社会用电量同比增长5.5%，与2011年的11.7%相比出现“腰斩”。从单月用电数据来看，用电增速已连续3个月稳步回升，显示中国经济正逐渐好转；第三产业用电增速远高于第二产业，验证了我国经济结构调整初见成果。

　　目前中国经济多项指标趋于乐观，但国内众多企业却面临经营困难、利润下降、资金链濒临断裂的困境。专家认为，中国经济出现了极为矛盾的现象，即“宏观软着陆，微观硬着陆”。说明经济总体复苏，但后续增长有待进一步的政策支持。

　　从资金面看，近期央行逆回购操作再次缩量。尽管央行此前进行了7天、14天逆回购，28天及91天正回购操作询量，但最终仅进行了100亿元14天期逆回购。央行本周二公布，2012年12月末金融机构外汇占款余额为25.85万亿元人民币，当月中国外汇占款增加1346亿元人民币。临近年末，财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行，转为存款进行消费或支出，这将增加商业银行的流动性。都预示着元旦后市场资金面比预期要宽松。

　　经济企稳回升是本轮股市强劲反弹的动力之一，但并不是最关键因素。对于一个以资金推动型为主的市场，供求关系是至关重要的。新股的停发和合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度大增，共同作用推动了股市的超跌反弹。新领导层的锐意改革，也显著增强了市场信心。这几大亮点对行情向纵深发展具有重要影响。新股停发不可能持续，投资者需要密切关注新股发行的方式，并研判其对市场长远发展的影响。此外，海外资金是否能持续流入，也关系到人民币自由兑换的进程。A股市场每一次超级行情都伴随着制度性的变革，这也是本轮行情的重点所在。

　　中短期来看，以下几点值得关注：

　　首先，对于行情的判断尽量要把较复杂的东西简单化。目前从周线来看，明确的一点是，上证指数3186点到1949点的下降通道被突破，简单计算最弱反弹1/3位置差不多在2360点附近，该点位正好与此前的2365点缺口重叠。因此，该点位可谓是短期市场的一个重要压力区域，也是多方攻击的主要目标，同时也是前期双头区域。本周，上证指数最高反弹到2332点，离此区域已不远。

　　其次，本周上证指数创出反弹新高，走出量价齐升的阳包阴走势，与前期高点2478点相距不远。股指或许仍有继续上冲动作，但已需要关注风险和收益的比例。因此，大盘一路上行至此，累积了不少获利盘，并面临上档套牢盘的压力，出现技术调整也属正常。

　　再次，以当前两市的成交量水平，股指沿较陡峭的斜率继续上行的难度较大。不过，在没有特别利空的条件下，期望着指数有大幅回落也不现实。技术上，股指短期均线全部呈多头排列，周均线也逐渐修复，30周均线走平对股指构成很强支撑。

　　最后，在股指上下空间都有限的情况下，个股将出现明显分化。投资者在操作上，不宜盲目追逐前期涨幅较大的个股，应逢低介入底部放量且涨幅有限的个股。在合理控制仓位的前提下，进行高抛低吸。