通过综合历史PE、PEG、PB-ROE、GARP等估值方法，中投证券认为，从估值的角度2013年最值得关注的行业有房地产和建筑建材，其次是家用电器、交通运输、金融服务和食品饮料。比较历史至今各风格指数市盈率的比值，可以发现当前该值处于历史极端情况，在比值回归的可能下，大盘股更具投资价值，其次是中盘股，再是小盘股。

　　一季度周期品的优势更明显

　　对于2013年行业配置，券商等机构投资者虽有分歧但依然对周期股达成一定共识。国金证券的报告观点比较有代表性。他们认为2013年行业配置核心需要转换，即消费成长行业如白酒景气高点已过，提价难现、库存隐忧，消费成长行业面临后周期景气下滑、估值偏高、解禁压力临近、机构持仓过于集中等风险，在配置上应战略收缩。周期品在进攻端和防守端都更有优势。提前布局经济季节性波动引发的机会，投资者偏好的变化使得大盘价值型股票被重新认识。

　　国金证券预计，2013年全市场盈利增长3.6%，主要贡献来自于实体行业。需求结构性改善驱动中下游行业盈利回升，上游受益不明显。重点推荐房地产、汽车和水泥。同时，随着财富积累和市场成熟度提高，铁路、机场、高速公路、银行等高分红行业的价值将得到重视。而消费品中寻找景气能够维持的行业：如受益于地产销售回暖、与经济周期无关、仍处在高速成长期的行业，看好家电、医药、旅游。

　　他们判断2013年一季度周期品的优势更明显。经济重现季节性波动的概率最大，2012年经济没有趋势性只有季节性波动，周期品在旺季超额收益明显。学习效应导致投资者在春季到来前布局周期品。建议超配房地产、汽车、水泥，消费品超配家电，价值行业超配存在改革预期的铁路。一季度后期，随着经济旺季来临，配置进一步向中游(重卡、机械等)扩散。

　　中金公司预计2013年A股呈现N形走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波反弹。从板块配置上看，建议一季度超配早周期的股票，如地产、基建、券商、水利环保和农业，回避小盘股和消费股，二季度重新回归到有持续成长性和主题类的股票，下半年主要看好一些受益于打破国企垄断的部分中小盘股。

　　盈利拐点带来的机会

　　为什么判断周期股能跑赢到2013年上半年?浙商证券也给予了分析，他们认为1、本轮A股投资品的超额收益略滞后于经验规律的主动去库存末期，而是在被动去库存初期才见底，因此经验上明年一季度依然是超额收益期;2、本轮行至当前投资品的超额收益依然处于修复过程中，从均值回归的经验看，继续上行的动力显然要高过当时;3、本轮市场自然出清的效果略好于上一轮，工业企业利润回升持续时间可能会在11~13个月之间，有利于投资品超额收益持续;4、目前A股周期股的相对估值水平要低于非周期股，且非周期股的持仓集中度要远大于周期股，至少在明年上半年周期股的卖压会小一些。

　　广发证券认为2013年经济有望迎来盈利拐点。2012年经济周期“量价齐跌”，2013年在价格下跌的驱动下，最终有望迎来“量升价跌”的拐点，从而带来盈利拐点。2013年出现盈利拐点的背景下，关注短期盈利弹性更大的行业。其2013年四个季度的配置如下。

　　2012Q4~2013Q1:周期量价齐跌，成本导向型行业受益：白色家电、电力、食品加工，并配置银行和铁路设备防御。

　　2013Q2:周期量升价跌，销量导向型的周期品受益：机械、交运设备、化工。

　　2013Q3：周期量价齐升，价格导向型的周期品受益：煤炭、有色、水泥。

　　2013Q4：如果价格反弹过快，则转向配置价格导向型的消费品：白酒、农业、零售。

　　不同的看法

　　相比较而言，申银万国的看法有所不同，他们认为，2013年宏观经济逐步进入“L”形波动的平稳段，难现明显复苏。预计2013年上市公司整体业绩难现明显改善，同比增速0.6%，非金融企业同样为0.6%。周期拐点难以把握，传统追求弹性的策略难以奏效。其策略应对就是淡化周期，把握确定性变化，寻找长期向好品种，耐心等待可能是更合理的操作思路。所以，申银万国在全年的配置上寻找转型趋势下的“长跑冠军”，看好医药、非银金融、环保、传媒。

　　申银万国对于2012年的行情几乎判断正确，但遗憾的是误判了去年末的行情。在其最新的一二月策略中，其依然坚持认为受制于高基数，经济数据难以持续改善，12月数据难以延续同比改善趋势。经济预期难以持续向好将使周期品盈利预测难以上调，领涨的周期品面临相对估值压力;其投资策略建议市场乍暖还寒，不宜追高，保持谨慎，转战消费。消费品的相对估值优势逐步显现，从行业轮动的角度建议配置消费，重点关注零售和白酒。