第一上海证券（香港）策略师岑智勇：追逐国策受惠股
　　　
　　岑智勇
　　
　　
　　[ 在投资者追逐国策受惠股的同时，同时也会带动港股及A股走势，尤其后者早已跌得极低，估值变得吸引。因此，要是A股投资气氛改善，则内地银行、融资、券商及保险等板块，都有机会受惠 ]
　　回顾2012年，在美国、欧洲及日本等央行的量化宽松措施支持下，全球多个主要股票市场，都有不俗升幅，而A股是表现较差之股市。究其原因，似乎是因为A股市场相对封闭，加上人民币尚未自由流动，使A股表现与外围市场脱节。
　　展望2013年的投资方向,一般来说，香港股市的走向，大方向主要受外围市况影响，例如欧洲及美国；至于即市走势，则较受A股所影响。因此，要分析港股走势，就要从这3个方向入手。
　　
　　从欧美中三方探讨2013年策略
　　近期中国经济数据有改善迹象，先是11月CPI按年上升2%，较上月的1.7%为高；加上零售销售持续增长，反映内需情况持续改善。此外，中国制造业及非制造业PMI，以及由汇丰中国编制的PMI指数，都重返50点的盛衰分界线之上，则反映中国大大小小的制造业和服务业，都有复苏迹象。然而，中国经济并非没有隐忧，例如是11月贸易顺差，以及进出口的数字，都逊于预期。11月中国出口较上年同期仅增长2.9%，低于10月份的11.6%增速；11月进口更是零增长，都拖低了贸易顺差的数字，同时也反映内需及外需市场都或有隐忧。
　　至于欧洲方面，欧洲央行议息后维持利率于0.75%不变，并大幅调低2013年经济预测。在此之前，欧元区11月PMI的预估值为46.5，同月服务业PMI的预估值为46.7，都低于50点的盛衰分界线之下，反映欧元区的制造业和服务业仍处收缩状态，经济状况难言理想。
　　然而，由于欧洲的焦点在于欧洲问题的发展，自从希腊再度削债，以及西班牙主动向欧盟救助后，都带动了欧洲股市之表现。然而，从基本面去看，欧洲经济并不怎么好，似乎很难奢望欧洲能带动中国的出口贸易数字。
　　至于美国方面，近期的经济数据好坏参半。11月ISM制造业指数由上月的51.7，跌至49.5，失守50点的盛衰分界线，创2009年7月以来的低位。不过，另一边的ISM非制造业指数，11月数字升至54.7，反映美国服务业持续扩张。但投资者不宜憧憬美国的需求能带动中国的出口贸易数字。
　　
　　随国策方向定策略
　　既然不能寄望欧洲及美国在2013年带动中国的出口贸易，宜避开出口贸易板块。反之，可考虑将投资策略的焦点放到中国之上，并从国策方向去着手。
　　中国于2012年12月中刚举行了中央经济工作会议，中国新领导班子提出了六大经济任务，包括加强和改善宏调、打牢农业基础、加快调整产业结构、加强民生保障、深化经济体制改革及推进城镇化。
　　及后，在全国发展和改革工作会议中，也提出要准确把握宏观政策取向和经济工作主要任务，着力解决制约持续健康发展的重大结构问题，重点做好九方面的工作，包括：（1）促进经济稳定增长，（2）切实做好“三农”工作，（3）保持物价基本稳定，（4）推动产业转型升级，（5）促进区域协调发展，（6）积极稳妥推进城镇化，（7）扎实推进生态文明建设，（8）着力深化改革开放及，（9）着力保障和改善民生。
　　对投资者而言，这彷佛是来年投资方向的蓝图。投资者可留意与上述改革方向相关的板块，例如与“三农”相关的农业机械及化肥；城镇化相关的内房、水泥、建材、燃气、基建、铁路及电讯等；物价稳定相关的内需及基本消费等；生态文明建设相关的环保节能、新能源甚至是页岩气等，都是值得关注的板块。
　　在投资者追逐国策受惠股的同时，也会带动港股及A股走势，尤其后者早已跌得极低，估值变得吸引。因此，要是A股投资气氛改善，则内地银行、融资、券商及保险等板块，都有机会受惠。
　　对港股投资者而言，要投资中国市场，除了投资中资股或上述政策受惠股外，也可以简单一点，投资在近期热爆的A股ETF，以及国企指数相关ETF。当然，要是股市及ETF市场交投活跃，港交所（00388.HK）也必能受惠，投资者也可予以关注。