奥巴马的连任已经成为事实，作为投资者更为关心奥巴马的连任对美国乃至其他国家资本市场的影响。在奥巴马获得连任后美国股市出现暴跌，究竟投资者对于奥巴马连任担忧什么?

　　2012年11月6日，在美国总统大选中，奥巴马以303:206的选举人票击败罗姆尼，获得连任。四年前，出身草根的奥巴马准确把握美国人求变的想法，凭借“是的，我们能”、“改变”等豪言壮语，击败对手，成功入驻白宫。四年后的今天，奥巴马遇到的竞争对手更为强大，但是善于把握不同时期美国人心态的奥巴马，这次又准确拿捏住美国人在金融危机过后求稳的心态，靠“前进”称王，把美国未来四年收入囊中。奥巴马的连任已经成为事实，作为投资者更为关心奥巴马的连任对美国乃至其他国家资本市场的影响。同时我们也注意到，在奥巴马获得连任后美国股市出现暴跌，究竟投资者对于奥巴马连任担忧什么?

　　量化宽松和“财政悬崖”成为奥巴马连任的关键词，近期全球资本市场走势也验证了这一点。奥巴马连任后，“财政悬崖”主导美国资本市场价格走势。

　　奥巴马的连任消除了投资者对于美国货币政策的不确定性，美联储目前的量化宽松政策将得以延续。美联储正在进行的货币政策以及涉及的未来承诺，在伯南克的任期内应该不会有变卦。罗姆尼在竞选中明确表示，反对伯南克目前实施的货币政策，承诺如果当选，不会任命伯南克。奥巴马的连任，使得目前的货币政策可以延续，未来承诺也有保障。所以在奥巴马获得连任后的大宗商品价格上涨，是对未来奥巴马继续实施量化宽松政策的最好反应。

　　民主党的奥巴马获得连任总统，民主党继续控制着参议院，而共和党将继续主导众议院，两党矛盾将影响议会运作，牵制奥巴马施政。在美国国会参众两院分工中，参议院则更多关注外交，众议院偏向于内政。美国大选尘埃落定，“财政悬崖”成为主导市场因素。惠誉发布报告，警告称有可能在2013年下调美国政府信用评级。所以，在今年剩下的时间内，美国国会就“财政悬崖”展开的拉锯战将成为投资者目光的聚集点。

　　之所以被命名为“财政悬崖”，因为它的跌落幅度是6000亿美元，这样庞大的数字随时可能引发美国经济的二次衰退。奥巴马的连任，有利于保持前期的宽松政策，使得财政紧缩压力相对有所缓解，但是民主党、共和党分别控制参议院、众议院这一分立局面，带来财政协调的困难，使得经济下行的风险依旧存在。2013年1月1日，美国的减税政策即将到期，届时如果国会两党不能就削减赤字计划达成共识，美国将同时出现税收增加和开支削减的局面，其数额将达到6000亿美元。美国跨党派国会预算办公室近期报告指出，若美国无法避免增税及减支而坠入财政悬崖的话，明年经济恐倒退陷入衰退，失业率也会恶化攀升到9.1%。但若能及时化解危机，明年美国经济有望维持扩张，增长率达1.7%。若国会两党就财政持续谈判破裂，而于明年触动自动削减1.2万美元国防和非国防开支的机制，美国经济明年料下滑0.4%，并减少40万个就业机会。

　　奥巴马当选后，比较确定的减少支出计划集中在如期结束2008年的刺激政策以及高收入人群税收减免，大致累计减少财政支出1600亿美元。具体分类如下：奥巴马第一任期中社会安全减税和紧急失业保险将过期，大致可以提供财政收入1050以美元;奥巴马将延续小布什对年收入少于25万美元的人群优惠政策，并且收取固定的年另类最低税率，但是对于高收入人群实行增税，税率可能从目前的15%上调整至20%，该项措施将大致增加税收350-550亿美元。但是众议院长、共和党人约翰·博纳反对向富人增税，而是倾向于通过填补税收体系漏洞和控制税收抵免项目来增加税收，但是他声明对未来的合作大门并没有关闭。

　　政策协调存在一定的困难，例如体现在税收方面的分歧。奥巴马税收减免和合理医疗费用法案讨论的分歧，影响金额大致在450亿美元。在全面财政削减方案中两党存在共识，但是在支出削减、房地产税等细节上仍存在较多分歧，两部分的影响金额大致在1250亿美元。

　　综合上述来看，确定性的财政拖累可能在2000亿美元左右，在政治利益的博弈中使得2013年经济下行的压力依然存在。尽管奥巴马当选总统，但是“财政悬崖”悬而未决将会影响居民、企业预期，将会使得消费、投资的不稳定。从2011年7-8月参众院对于美国债务上限的拉锯上看，这种风险确实存在。但对于2012年第四季度来说，这一问题不会影响美国经济复苏，并将维持2.2%的增速。同时，庆幸的是奥巴马的连任，仍将以降低失业率、恢复经济增长为主要政策目标，美联储的宽松货币政策将得以延续，但正面影响可能是会边际递减的。

　　从近期国会关于“财政悬崖”解决方案的探讨中来看，形势不容乐观。近日《华尔街》以《奥巴马和众议院博纳就国家预算“讨价还价”》为题进行报道，这两个人今后争论的焦点将不在是税收，而是减少赤字。奥巴马对富人提高税率，但是这是把双刃剑。假如提高税率，将会打击投资者的信心，要使问题得以解决，奥巴马只有削减开支。但是突破口也不容易寻求，对于军费开支，两党都不愿意削减，军方就更不愿意削减了;对于医疗开支，奥巴马不可能违背前期的政策把它削减。

　　对于美国“财政悬崖”，美国国会两党主要的分歧点在于，民主党主张对富人增税，而共和党反对;共和党强调削减支出，而民主党强调的相对少些。在双方谈判的过程中，美国的经济将受到影响，可是到了“财政悬崖”的最后关头，国会两党应该会达成妥协，不至于因党派之争而两败俱伤。因此，美国的“财政悬崖”应该是有近忧无远虑。

　　(北京御峰财富资产管理有限公司研究部 供稿)