在2012年即将收官之际，对于暂停上市公司来说，挣脱退市危险也进入了倒计时。沪深交易所最新退市政策规定，2012年1月1日之前已暂停上市的公司未到达相关要求将被退出股市，18家在此范围内的ST股票，正在通过资产重组、恢复盈利或者资产赠与等方式躲避退市。然而，退市后的上市公司何去何从?中小股东的利益谁来保障?是否意味着A股市场开始优胜劣汰之路?

　　18家公司面临风险

　　在第一次债转股方案遭中小股东否决后，12月17日，*ST武锅B新债转股方案再遭中小股东否决。若武锅股份没有新的方案通过，股票将被终止上市，成为新的退市政策实施后第一家退市股票。

　　在此之前的11月23日，股东大会上提交的债转股方案确定每股为2.18元，遭到了中小股民强烈反对，55.23%的股东否决了此方案。他们的理由很简单：武锅停牌前股价为6.17元港币，转股价只有2.18元，差距太大无法接受。此外，债转股之后，中小股东的股份比例将被大幅稀释，话语权将彻底丧失。

　　武锅公告显示，2012年前三个季度，武锅归属于上市公司股东的净利润为-5607万元，其中，武锅第三季度归属于上市公司股东的净利为-3169万元，仍然没有扭亏，这意味着该公司第四季度扭亏的压力仍然很大。

　　与武锅一样面临着被踢出局危险的股票共有18家，大多是*ST股票。公开资料显示，17家ST公司中，*ST丹化、*ST恒力等数家公司的重组方案已经获得通过，基本可以宣告保壳成功。不过，包括*ST创智、*ST中钨、*ST铜城、*ST武锅B、S*ST天发等5家可能性最大。

　　为扭转命运，这些公司都在积极寻求重组，或者恢复主营业务盈利，或者推动股改方案成行。S*ST天发，12日刚宣布将向深交所提交恢复上市补充材料，15日就公布了证明其“持续经营能力”的专项审计报告及盈利预测补偿等承诺。*ST北生，重组未果陷入生死时刻，却突然获赠控制人资产以提出保壳;*ST中钨，重组未获证监会审核通过，其小股东前往深交所请愿，希望公司能恢复上市。

　　退市之后何去何从

　　退市制度早已有之，但因原有规定标准单一、程序冗长，上市公司、地方政府、投资者、监管机构等参与主体存在不同的利益诉求，近年来，鲜有A股上市公司退市。统计数据显示，自1999年以来，共有89家A股公司因各种原因退市，57家转到三板，而2006年之后退市基本停滞。

　　今年6月底，沪深交易所公布新的退市方案，对于2012年1月1日之前已暂停上市的公司，交易所将在2012年12月31日之前作出是否核准恢复上市的决定。若截至2012年12月31日，公司股票未被核准恢复上市，将被终止上市。近几天，沪深两交易所分别发布退市配套规则，坚持了这一“生死攸关点”。

　　至于债转股方案被否，武锅股份未来命运如何?“已经没有别的方案了。”武锅股份董秘秦亮表示，公司已于12月15日前将恢复上市申请的补充材料提交给深交所。“现在只能等深交所决定，如深交所说退市，就只能退市了。”与武锅一样，其他一些ST股都在苦苦等待沪深交易所的裁定。