指数的走势固然一定程度反映了投资者对于中国和世界经济前景的看淡，但更和指数的编制以及中国资本市场特定的制度安排相关。

　　中国资本市场指数为何让人如此失望

　　文/蔡祥

　　2012年9月21日，上证指数最低下探至2018.26点，再次创出2009年以来的指数新低。而和十年前相比，更给人回到原点的感觉。指数连续下挫，投资者的心也被揪的紧紧的。更有人提出上证指数或探2008年的最低点1664点，原因是自2009年来美元指数与上证综指两者有明显的负相关性，因此，美元指数的下一个重要顶部，才可能是A股的大底，而美元还处于上升的通道之中。此说法，只顾一点，不顾其他，固不足道，但对于指数的关注，却是市场一直的焦点。

　　不过，以笔者之见，指数的走势固然一定程度反映了投资者对于中国和世界经济前景的看淡，但更和指数的编制以及中国资本市场特定的制度安排相关。如果投资者过于关注指数，不仅容易在股票投资的判断上形成错觉，而且对于中国股市的长期前景恐怕也会失去信心。

　　一是股票指数的计算本身就有所偏颇。以上证综合指数为例，该指数采用加权平均法计算，权数为上市公司的总股本，所以总股本较大的股票(主要包括金融、石化等国有大型上市公司)对股票指数的影响就大，这使得股票指数的走势有时与大部分股票的涨跌相背离。最为典型的为2010年，当年上证综合指数下跌10%，很多人就此断定中国市场为熊市，但单独观察中小板指数，却发现其已创自2007年来的新高，上涨20%以上，这种背离在震荡的市场行情中显得尤为明显。因此，上证指数更多的是反映大盘股的走势(甚至是国有经济的走势)，而无法据以判定中国资本市场以及经济整体的晴雨状况。