方正证券：后市还需保持谨慎
    尽管周四个股有所活跃，但大盘没有承接周三大盘反弹走势，相反在白酒、地产、石化、资源等指标股走弱拖累下，走出弱势整理态势，两市总成交量较前一交易日大幅较少，表明在利好传闻没有兑现之际，场外资金继续观望，没有介入迹象，场内资金信心不足，活跃度大幅减弱，信心不足问题依旧是目前市场难以走强的关键性因素。个股虽有所活跃，但热点散乱，量能不足，黑天鹅事件对市场负面影响继续发酵，这是昨日盘面主要特征。从技术上看，昨大盘价跌量缩，围绕5日均线反复震荡，但K线组合呈典型孕育线，这预示大盘将做出方向选择，分时图技术指标显示，短线大盘有望延续反弹，但10日均线对大盘有反压，能否突破成交量至关重要。
昨公布的11月汇丰PMI初值为50.4，不但时隔13月重返荣枯线之上，且创13个月以来新高，这表明国内经济在9月触底后，复苏态势持续，分项指数显示，以制造业为主的中小企业去库存接近尾声，补库存提速，企业经营状况进一步改善，也这有利于市场估值修复。但对此市场已经有所预期，且其并不能解除市场对中长期经济态势的担忧，因此与此前公布的一系列数据一样，该数据的公布并不会给市场带来太大的提振作用，我们认为对后市还需保持谨慎。

申银万国：牛熊分水岭
　　站在2012年的年底，我们展望2013年的投资可能经历三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的2个月，股市环境依然不好，中小票的风险更大，保持低仓位、用地产去防御；第二阶段是传统意义上的“春季躁动”，依然值得期待，选择恰当的主题是关键；第三阶段是四月决断，政府对房地产的态度很重要，从此展开两种路径。如果放松地产，则先中游后通胀，之后是漫漫熊途；如果继续摒住，短期市场还会创新低，但对中长期有利，10月份的十八届三中全会值得期待，2013年很可能是“熊牛之界”。我们倾向于第二条路径。
　　第一阶段：未来两月股市仍有下行风险。中长期看，经济仍有下降空间，去产能还未真正开始，盈利拐点会比经济拐点更晚。短期看，数据幻觉消失、股票供应增加、年底资金紧张、投资者风险偏好下降、海外风险暴露，未来两月股市不容乐观。中小票风险更大，保持低仓位、配置地产。
　　?第二阶段：春季躁动仍可期待。年初由于经济政策不明晰、国内外资金跨年布局、货币宽松和风险偏好较高，市场会有躁动（详细分析参见2012年3月14日报告《春季躁动，四月决断》）。我们相信2013年也会有，是做主题最好的环境。备选主题之一是新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市；备选主题之二是美国市场强势品种在A股的
　　映射，具体分析参见主题报告《苹果落地之后……》。
?第三阶段：四月决断才是关键。2013年3-4月会同时面临失业上升、投资下滑和房地产小旺季，届时政府如何对待房价上涨是关键。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得一次反弹机会，但之后通胀约束会出现，市场仍会下跌，配置抵御通胀的农产品、零售和租赁物业，再往后无论是经济还是股市都将面临更大的困境。如果继续紧缩房地产，投资旺季很难再现，市场走势和2011年、2012年类似，控制仓位是第一要务，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份的十八届三中全会及之后的市场值得期待。

　　
国诚：行情就缺“催化剂”
    最新汇丰PMI制造业指数为50.4，有效站上50的荣枯界限，9月份以来有关经济数据向好的消息接连而现，从国家电监局的统计数据反映，工业用电量也在上升，基本面的表现已经提前回暖。但就目前股市而言，向好的动作还未出现。以“十八大”为起点而引发的概念操作，基本上占据了短期市场投资的主流，其中低价股的反弹和高价格的补跌演绎结构性的运行特征。
从目前市场做空的区域看，周期股超跌已久，防御股补跌已有空间，而中小板指数和创业板指数的补跌意味着成长股的补跌也有多时，空头力量显然已面临衰竭。就技术面看，指数日线次级走势图上，“底背驰”现象开始纷纷出现，尤其是创业板指数和中小板指数的走势图更加明显，这种现象表明“下跌-盘整-下跌”的股指走势模式将迎来“上涨”的切换，技术上酝酿反弹的概率很大。之所以市场会有犹豫的走势，是因为缺乏“催化剂”效应，资金活跃始终找不到确切的发力方向，无奈游资轮番利用“事件”来驱动短期机会。
因此，在没有外部积极因素的重大刺激之下，股指短期还将延续这种盘整的走势，甚至以回撤来激发低位买盘抵抗。操作上整体宜观望为主，局部市场热点视作短线机会，板块上重点关注农业股。