大选结果出炉后的首个交易日，美国股市全线下挫。道琼斯工业指数下跌2.36%，纳斯达克指数下跌2.48%，标普500指数则跌去2.37%，截至记者发稿时，美股跌势仍在继续。
 
 
　　华尔街没有等来罗姆尼，QE3不会提前终止，等待美国股票市场的将是一场不可避免的厮杀，战火也许会一直延伸到欧洲、亚洲等更多的经济体中，因为为‘摆平战事’，奥巴马势必要动用牵动全球资本神经的‘美元王牌’。

　　如今，人民币连续触碰涨停上限的现实已经拉响了汇率保卫战的警报，先是香港，如今国际热钱正在亚洲等新兴市场集结，各币种下的股票类资产又将迎来一场怎样的洗礼？

　　未来数月，奥巴马的执政策略不仅左右美国经济的未来，他手中紧握的“美元牌”也紧紧牵动世界资本的神经。事实上，奥巴马已在大选前夕先行亮出了QE3的底牌，近一个月来，热钱向亚洲区域激进涌动。

　　“如果继欧洲经济陷入长期低迷后，美国也在2013年受制于增税和减赤而步入发展瓶颈，这在某种程度上是新兴市场吸引国际资本的一次绝佳机会。特别对于中国而言，如果明年国内经济数据传递积极信号、经济转型成果更加明晰，那么将形成内地资本市场回暖的良好契机，毕竟在世界眼中，中国内地股市已经沉寂太久了。”理柏基金亚洲研究总监冯志源告诉记者。

　　远未结束的美国问题

　　作为世界资本市场估值体系中最重要的因素，“美国的问题”并没有因大选结果的出炉而尘埃落定，恰恰相反的是，奥巴马的麻烦才刚刚开始。　

　　竞选对手为奥巴马算过这样一笔账，在他过去执政的四年间，美国家庭的年均收入从2009年6月的53508美元降低到2012年6月的50964美元，创下自1995年以来的最低水平，在以消费为重要引擎的美国经济中，这是非常可怕的信号。

　　显然，奥巴马并没兑现2008年激情演说时的承诺，这也使他留任白宫的竞选之路格外艰辛。“几乎是到了最后一刻才分出胜负，美国金融界和企业界似乎对这位总统并不十分买账，如果没有飓风的突然‘帮忙’，奥巴马很难通过个人魅力而获取大多数的选票。”冯志源如此概括奥巴马的胜利。

　　四年之前，高盛曾将大选捐助资金中的四分之三投给了民主党，但时至如今，这位金融巨擘却全面倒戈，将七成以上资金贡献给了共和党。根据美国主流媒体的统计，高盛集团、美国银行、摩根大通等众多华尔街财团都纷纷站在了罗姆尼的阵营。

　　罗姆尼凭借在调整金融监管法案和货币政策上的表态以及他个人在盐湖城冬奥会筹备期间“不增税而扭亏”的卓越表现，赢得了华尔街的芳心。花旗集团曾预测，若罗姆尼当选将揭开美国股市的春天，而奥巴马则只会为债市带去福音，至少“美联储受到鼓舞会延续QE道路，并且这个方针将持续到伯南克任期结束，股市将由此陷入低迷。”

　　大选结果出炉后的首个交易日，美国股市全线下挫。道琼斯工业指数下跌2.36%，纳斯达克指数下跌2.48%，标普500指数则跌去2.37%，截至记者发稿时，美股跌势仍在继续。

　　资本市场的担忧不无道理。卫冕之后，摆在奥巴马面前的或许是比四年前更复杂的经济局面。到今年年底，在小布什政府时期启动的减税政策将正式到期，届时美国国会又将陷入处理财政赤字的争论，一旦两党不能就财政问题达成一致，那么根据约定，减赤方案将从明年开始被自动触发。增税和减赤如果同时来袭，将对美国经济造成严重的负面影响。

　　对此，“债券大王”格罗斯评价，在“财政悬崖”的背景下，奥巴马主张推行高税收政策，递进税率或从35%增加至40%，资本收益税或从15%增至20%，股息税率更可能从现在的15%升至更高，提高股息税将让高息上市公司对投资者的吸引力减少，从而令股市下跌5%到10%。

　　事实上，通用电气和微软在三季报中的营收数据已明显低于此前市场的预期，美国的投资者正开始为上市公司整体利润下滑而担忧，如此情形像极了一年前的中国股市。不仅如此，美国银行的商业贷款增长速度也呈现放缓迹象，总统大选、政府削减支出以及提高税率等不确定因素令在美经营的企业家们不得不谨小慎微。

　　当然，“如果奥巴马放弃增税而选择持续减税，那么面临减赤负担的美国政府的财政支出会出现更大幅度的下滑，导致失业率继续上升。无论如何，要避免‘财政悬崖’，奥巴马难免要付出经济增速减缓的代价。”冯志源判断。

　　备受考验的中国经济税收和财政支出这对左膀右臂被双双束缚，奥巴马的身边还有另一个帮手——美元。

　　在美元战略层面上，中国话题和人民币话题始终是热门，今年美国大选两位候选人双双将矛头指向了人民币的汇率问题。其实奥巴马在过去执政的四年间，对华贸易政策始终较为强硬，一年之前在夏威夷出席APEC峰会时，奥巴马毫不避讳地提出，中国应该以更快的速度完成人民币升值。

　　就在10月中旬大选竞争日趋白热化之际，人民币对美元汇率也在不知不觉间开始了强势升值，到10月25日，人民币对美元即期汇率创下6.2417新高，并且首次触及央行规定中间价1%的涨停限制。如今美国大选结果已结束，但升值依旧继续，到11月9日清晨，人民币对美元汇率已经连续9个交易日触及涨停上限。对于正谋求转型的中国经济而言，本币升值无疑是一把双刃剑。

　　在浙商证券策略分析师张延兵看来，短期之内人民币升值趋势还将延续，造纸、航空、地产等行业将受益于此。“我国林业面积少且废纸利用率不高，这就使得我国成为全球最大的纸浆进口国，而造纸业也是我国第三大用汇行业。若人民币升值1%，将会直接刺激行业净利润增长3.5%左右。”

　　就在人民币对美元汇率不断升值的10月里，申万造纸板块近7成个股月K线飘红，更有景兴纸业、凯恩股份、太阳纸业和晨鸣纸业四家上市造纸厂10月涨幅分别达到34.12%、12.78%、10.55%以及9.43%。

　　并非每个行业都如造纸一般幸运。广交会的冷淡场面已让市场感受到瑟瑟寒风，“汇率对经济的压力依旧很大，特别是对于中小型的出口企业来讲非常重要，它们的利润率本就微薄，通常只有几个百分点的空间，一旦利率升值百分之一，企业就很可能徘徊在生死边缘了。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮告诉新金融记者。

　　如今，船舶、家电、纺织等一大批生存在出口链条之上的企业正面临着严峻考验，而且危机正从中小企业向A股“巨无霸”蔓延，由于人民币连续触碰涨停上限，中国远洋的汇兑损失已经超过1.3亿元，TCL集团的损失空间也接近3900万元。

　　对于正经历业绩筑底期的上市公司而言，汇兑损失无异于雪上加霜。在刚刚披露的三季报中，中国远洋前三季度亏损敞口超过64亿元，归属母公司股东净利润同比减少34%，TCL集团虽未跌破亏损线，但三季报业绩也同比滑坡超40%。

　　摆在内地投资者面前的只有一条路——尽快摆脱出口导向型的经济结构。

　　激情涌动的货币战争

　　人民币连续触碰涨停上限的现实拉响了汇率保卫战的警报，战火先在香港燎原，觊觎A股的海外资本纷纷潜伏香港市场以备良机。　

　　在奥巴马备战2012年竞选最困难的时光里，美联储主席伯南克意外同意了第三次量化宽松的方案，为提振美国经济而不惜再次揭开全球货币战的序幕，直到目前，美联储仍以每月至少400亿美元的回购动作向市场持续供应资金。

　　但不同于前两次量化宽松，QE3实施以来，美元指数并未掉头向下，反而逐渐走强，黄金价格甚至一度跌破QE3推出前的价位。“各国央行没有坐以待毙，都以各种形式与美国的货币政策相博弈，更为重要的是，此前两轮宽松中持续升值的欧元，由于受制于欧债危机及欧洲经济困难也开始长期走软，让美元的贬值力度大打折扣。”冯志源称。

　　显然，两大重要经济体——欧盟和日本近期先后启动了不同版本的量化宽松方案。10月30日，日本央行又宣布将量化宽松规模从11万亿日元追加到91万亿日元，并新推出了不设上限的资金供给措施。泰国和巴西也顶着国内巨大的通胀风险，坚决启动降息通道。印度央行虽维持着8%的基准利率，却主动下调存款准备金率25个基点，一次性释放33亿美元流动性。

　　货币政策的博弈促使全球央行集体放水，大量热钱喷涌而出，QE3与QE1相仿，再次令股市流动性风生水起。自2008年开始持续牛市的泰国股市在今年10月刷新历史高点，泰国综指在上月9日盘中冲至1314点，并持续高位盘整。恒生指数也在11月2日创下一年多以来的最高位22149点。

　　“最近国际资本向亚洲涌动的趋势非常明显，东南亚市场又是近年国际资本进驻亚洲的主战场，表现格外突出。但香港与其他东南亚市场不同，进入香港的资金很大程度上是剑指内地的，香港只是一个跳板，内地监管部门今年不断提高QFII获批数量和额度，如果等拿到许可证再进入内地，腾挪资金就有些晚了，所以大部分资本会选择先在香港沉淀下来，以待良机。”冯志源告诉记者。

　　统计显示，恒生指数下半年以来的涨幅趋近10.5%，远远领先沪深指数。除了股市，热钱也快速向香港楼市涌入。为遏制海外资金的炒楼势头，香港政府不仅收紧了按揭的口袋，而且规定非香港永久居民到港置业要缴纳15%的买家印花税，并增加额外印花税税率、延长适用年期。

　　而在股市、楼市泡沫云涌的背后，由于紧密挂钩美元，港元汇率受到的冲击远远大于人民币，迫使香港金融管理局直接出手，截至11月2日该局向银行体系注入50.38亿港元，香港金融管理局已经在外汇市场连续10次承接美元卖盘，金融保卫战硝烟再起。

　　悬念重重的股指角力

　　一旦奥巴马没能交出满意答卷，美元资产的避险魅力将大打折扣，而欧洲危机又“病去如抽丝”，那么2013年或将成为新兴市场股指乘胜追击的良机，当然，机遇与风险常常同在。

　　热钱之所以将亚洲作为重要目的地，离不开这里蓬勃的经济局面，一旦欧美等成熟资本市场的经济发展遭遇困境，加上避险情绪升温，亚洲的投资价值也将被凸显，中国无疑是整个亚洲以及整个新兴市场的核心所在。

　　海通国际首席经济学家胡一帆近期发表报告直言，未来一年中国将成为资本流动的重要目的地。美国出台第三轮量化宽松政策后，中国持续了几个月的资本外流趋势在9月份得到逆转，他判断资本回流趋势仍会持续。

　　联合国贸易和发展会议10月份的报告也显示，即使由于2011年的强劲增势使2012年中国外商直接投资的同比增速放缓，但2012年上半年中国的外商直接投资流入规模仍然超越美国，使得美国自2003年以来首次与该指标的头把交椅失之交臂。

　　“如果继欧洲经济陷入长期低迷后，美国也在2013年受制于增税和减赤而步入发展瓶颈，这在某种程度上是新兴市场吸引资本的一次绝佳机会。”冯志源谈道。事实上，截至11月8日，亚洲市场内绝大多数指标2012年年线飘红，其中菲律宾马尼拉综指、孟买SENSEX30指数以及新西兰NZ50指数年度涨幅都超过了20%。

　　能否把握住这千载难逢的机遇，还要看新兴市场的经济表现是否得体，毕竟在流动性的面纱之下，决定股票资产估值中枢的仍然是经济发展的基本面。继汇率之后，亚洲的经济是否也会被美国拖下水呢？

　　从目前看来，作为本国标志性产业，夏普等日本家电业巨头、起亚等韩国汽车集团的三季度数据并不乐观。对于中国，传统的劳动力和资源的成本优势正大江东去，快速完成经济结构的转型迫在眉睫，国际工厂的加工贸易链正在从中国内地向东南亚市场转移，这也是近两年东南亚股票资产持续升值的内在动力。

　　来自流动性、汇率、税收、财政支出以及经济增速的变数将共同作用于全球的资本市场，股票资产全球重估为时不远。

    一旦欧美等成熟资本市场的经济发展遭遇困境，加上避险情绪升温，亚洲的投资价值也将被凸显，中国无疑是整个亚洲以及整个新兴市场的核心所在。