上市公司2012年三季报披露昨日收官。数据显示，今年前三季度，2493家上市公司共实现净利润1.5万亿元，同比微降2%。行业业绩分化明显，不少公司的业绩好于预期，透出宏观经济企稳信号。其中，银行业16家上市公司就贡献了8128亿元的净利润，约占上市公司盈利总额的54%。与钢铁等强周期行业净利润的飞速下滑形成鲜明对比的，是食品饮料、公用事业等行业利润的稳定增长。上市公司盈利的结构性特征，为四季度投资提供了重要线索。

    A

    银行业贡献半数盈利

    由于宏观经济的增速持续放缓，上市公司盈利下降一直是困扰今年以来股市走势的主要原因之一。

    去年上市公司盈利表现中，银行业一枝独秀。从最新的三季报来看，银行业依然支撑了上市公司净利润的半壁江山。数据显示，16家银行业上市公司前三季度合计实现营业总收入1.93万亿元，同比增长17.09%；实现合计净利润约8128亿元，同比增长约17%。

    但人们也注意到，今年以来，商业银行普遍出现了净息差温和下滑、不良贷款上升的负面现象。据同花顺IFIND数据，截至三季末，16家上市银行的不良贷款比例平均为0.78%，较上年同期的0.75%小幅上升。其中，在五大国有商业银行中，只有农业银行保持了不良贷款余额与不良贷款比率“双降”的势头；中行、工行、建行则都为不良贷款余额增加，不良贷款率出现小幅减少；交通银行则为两项指数“双升”。

    与深发展重组后的平安银行，今年前三季度净利润103亿元，同比增长33.58%。但其不良贷款比例也达到0.8%，较去年底的0.53%以及上年同期的0.43%都出现了较大幅度上升。

    资产质量一贯表现较好的招商银行，三季度不良贷款余额也出现了一定增长，环比增加10.1亿元，是自2010年以来单季度的最大升幅。中银国际分析师孙鹏认为，对该行的长期发展仍然看好，但短期内，三季度所出现的净息差下降幅度较二季度放缓的趋势难以继续，四季度业绩表现仍然存在压力，不良贷款的上升也值得关注。

    B

    业绩表现冰火两重天

    从上市公司行业比较来看，强周期品种与弱周期品种呈现冰火两重天之势。

    据同花顺IFIND数据，2012年三季度归属母公司净利润中，同比增长幅度最大的前五位依次为公用事业、食品饮料、电子，增长率依次为：89%、72%、53%。除此之外，房地产与金融服务也都出现了两位数的增长。

    利润降幅最大的则是黑色金属、信息设备、有色金属，同比降幅分别高达222%、98%、63%。其中，以钢铁业为代表的黑色金属板块前三季度实现合计营业总收入1.01万亿元，同比下滑11.38％；实现合计亏损31.43亿元，净利润同比下滑114.75％。

    整体而言，23个申万一级行业中，有15个行业的净利润都出现了同比下降的情况，只有8个行业利润保持增长。

    其中，中国远洋、中国铝业、鞍钢股份成为前三季度的“亏损大王”，分别亏损64.03亿元、43.35亿元和31.70亿元，位居前三季度上市公司亏损额前三位。

    随着三季报披露收官，上市公司2012年的全年业绩也渐渐浮出水面。统计显示，有可比数据的842家公司全年预计实现归属上市公司股东的净利润为1276.22亿元，同比下降12.78％；而这些公司前三季度归属上市公司股东的净利润为863.15亿元，同比下滑24.63％。这意味着四季度上市公司业绩降幅有望收窄。

    C

    可挖掘结构性机会

    值得关注的是，在本月早些时候公布的9月经济数据中，人们已经开始看到曙光，刚刚公布的汇丰10月PMI数据也继续呈现回升之势，业内普遍对四季度的经济走势及上市公司盈利抱有一定正面预期。中金公司首席经济学家彭文生分析说：“基于三季度经济呈现企稳迹象，GDP同比增速将于三季度见底，四季度将有所回升，明年经济增速将呈现小幅回升的走势。”

    在今年以来市场一直演绎的结构性行情背景下，以三季报为线索挖掘结构性机会，成为当前机构投资者的主要任务。

    数据显示，在上市公司整体盈利下滑的情况下，仍有约157家公司业绩同比增幅超过100%，这些公司大部分集中在消费领域，尤其是食品饮料行业。白酒行业中仅有一家公司三季度业绩同比出现下降，其余公司均保持40％以上的增速。与此相对应，10月以来，白酒股表现优异，业绩增加明显的山西汾酒10月以来已经大涨超过17%，酒鬼酒、古井贡酒等二三线白酒股的上涨超过10%。

    重仓持有多只白酒股的广发聚瑞基金经理刘明月接受记者采访时表示，整体来看以往过度依靠投资、出口的经济模式不可能持续，以促内需为主要内容的经济结构调整将成为整个经济的主基调，这也决定了即使在熊市中，内需等相关板块的结构性机会比较大。白酒板块受经济增速下滑和抑制三公消费等影响，持续以往量价齐升的良好局面较难，但仍是典型的消费升级品种，品牌消费是主流。因此仍然看好四季度白酒板块的绝对收益。

     博时基金的基金经理王燕认为，三季报继续印证了经济仍在底部徘徊、企业盈利压力较大。从周期性因素看，各个行业去库存和去产能化的时间已经接近2年，企业裁员、关闭产能等调整举措已经发生，很多中游行业的价格（包括化工、钢铁等）出现了短暂的企稳回升态势。尽管需求不振仍然是事实，但很多企业的净资产收益率短期继续进一步下降的压力已经缓解。一旦边际上需求有所企稳或者政策有所调整，市场就存在一定反弹的可能。

    纺织服装业

    高库存成纺织服装业之痛

    据新华社北京10月31日电 随着纺织服装行业三季报的陆续公布，除了男装品牌表现相对稳健外，家纺和休闲服饰等细分领域业绩大多低于市场预期。而困扰企业多时的库存问题仍是行业短期难以缓解的一大“心病”。

    男装稳健 家纺业绩报忧

    三季报显示，本土男装品牌七匹狼、报喜鸟的表现符合预期，而卡奴迪路业绩则略超预期。

    东方证券纺织服装行业分析师施红梅认为，品牌男装的风险转移能力较强，因此整体业绩在服装行业不景气的情况下逆势增长。与男装不同，休闲服业绩报表亮起了红灯。

    与此同时，家纺行业也感受到了明显冷意。“家纺业三巨头”净利润方面，除富安娜增长较大外，罗莱家纺仅微增，梦洁家纺则出现亏损。业内人士分析认为，宏观经济放缓是休闲服和家纺行业遇冷的重要原因之一，此外，国际品牌渠道下沉和网络购物的冲击，也形成压力。

    存货难清 高库存成行业之痛

    库存问题已经开始影响企业经营。事实上，纺织服装行业的库存问题由来已久，在运动和休闲服领域表现尤为明显。投中集团分析师万格认为，国内服饰企业在前几年取得过爆发式增长，从无到有的强大需求动力使得部分企业盲目生产，致使产能过剩，库存积压。

    零售界资深观察人士吴子恒介绍，在国外，许多品牌都是以周为周期进行设计和生产。而在中国，订货会每个季度才举办一次，单次订货数量不可避免地多了起来。

    专家建议，我国纺织服装企业要提高设计和创新能力，不要局限于模仿，可以尝试手工缝制等特殊工艺来提高产品的个性度。要注重品牌的文化与历史，深入了解消费者的实际需求，进一步拓展细分领域。

    银行业

    银行盈利告别

    “高增长”

    陆续公布的上市银行三季度财报显示，相较过往，银行盈利增速普遍放缓，分析人士指出，在利率市场化推进和经济增速放缓背景下，银行盈利已告别“高增长”。

    从三季报看，尽管整体盈利状况依然较好，但不少银行三季度盈利增速出现程度不同的下滑，尤其是一些股份制银行盈利增速回落明显。国有银行利润增速相对平稳，建行和农行前三季度净利增速分别为13.87％和19.19％，较中期略有下降，中行、工行净利增速则为10.37％和13.28％，虽较中期有所提升，但较过往几年动辄20％以上的增速，已不可“同日而语”。

    中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为，值得注意的是，利率市场化的影响似乎尚未得到充分体现。以平安银行为例，从上年末到三季度末，其净利差和净息差都有所下降，但存贷差由4.25％上升到4.4％。

    中央财经大学金融学院副院长陈颖认为，利率市场化深入，对银行经营管理能力提出更高要求。银行需注重风险定价、利率风险管理、产品创新能力提高，调整业务结构，将业务重点向中小企业和个人客户倾斜，加强中间业务发展，通过非利息收入弥补利差收窄造成的缺口。 

    （据新华社北京10月31日电）

    深圳保险业

    前三季深圳保费收入308亿元

    深圳特区报讯（记者 范京蓉）深圳保监局昨天披露了深圳2012年前三季度保险市场运行状况。据统计，深圳保险市场累计实现保费收入308亿元，同比增长10.3%，保费增长重回两位数。

    保费增速稳中有升

    2012年前三季度，深圳保险市场新增法人机构2家（安邦财险、阳光资产），保险法人机构增至17家；保险分支机构新增5家，总数达到66家。

    前三季度，深圳保险市场累计实现保费收入308亿元。其中，产险市场实现保费收入118.4亿元，同比增长12.4%，寿险市场实现保费收入189.6亿元，同比增长9.1%。

    深圳保险市场保费同比增长10.3%，较一季度末和二季度末分别提高6.62、4.5个百分点，其中产、寿险市场增速较上半年分别提高2.5、5.7个百分点，保费增长重回两位数。

    从主要险种和产品来看，车险、分红险的保费增速继续回升，分别同比增长8.9%、7.18%，较上半年分别提高2.4、7.1个百分点，带动了保险市场的整体发展。

    业务结构持续改善

    产险市场，非车险占比36.4%，同比上升2个百分点，较全国水平高7.2个百分点。保证保险、工程险、特殊风险等业务快速发展，同比分别增长3819.5%、125.5%、35.7%。

    寿险市场，新单期交占比进一步提升，达到42.5%，高于全国12.4个百分点；其中银保业务新单期缴占比24.6%，较全国水平高11.2个百分点。健康险、传统寿险等保障型业务同比增长27.75%、11.92%，占比较去年同期上升了2.9、1.9个百分点。

    产险公司承保利润率达到6.7%，比上半年的11.3%有所下降，但仍较全国水平高2.6个百分点。实现盈利的公司超过6成，车险、货运险、责任险、特殊风险等超过7成的险种实现了盈利。寿险公司短期险承保利润同比增长8.3%，短期险承保利润率12.1%，较全国水平高出6.5个百分点。

    退保率1.6%，较全国水平低0.5个百分点；满期给付金额同比下降26%，较前两年的快速增长相比，满期给付压力下降。行业经营情况基本稳定，没有发现重大系统性和区域性风险因素。