尽管三季报业绩增长仍在低位，但截至三季度末，虽然上市公司经营活动现金流情况有所改善，非金融类上市公司经营活动现金流净额同比增长近五成。但剔除金融类企业后，仍有近千家上市公司前三季度经营活动现金流净额为负。

　　一位大型投资机构研究员认为，有现金回流对上市公司来讲肯定是有利的，营业收入增速整体并未明显回升。但长远来看，业绩能否回升仍是关键。

　　经营活动现金流明显改善

　　据Wind资讯统计，2012年前三季度，2471家上市公司合计实现经营活动现金流净额为33452.48亿元，而上年同期调整后的净额仅为15700.24亿元，同比增加1.13倍。剔除金融板块后，非金融类上市公司经营活动现金流净额为8327.92亿元，仍同比增加49％。

　　海通证券金融工程高级分析师吴先兴在其近期一份专题报告中认为，经营活动产生的现金流量净额反映了报告期内企业由经营活动产生的现金收入与支出的差额。一般情况下，经营活动产生的现金流量净额越大，反映了该公司生产的产品或提供的劳务的盈利能力越强。

　　此外，利润表在某些时候通过一些账面的操作，可以达到虚增利润的目的，而在现金流量表上造假相对难度更大一些，因此现金流量指标在一定程度上更能反映公司的市场地位和定价能力。

　　而某会计师事务所一位注册会计师则认为，经营活动现金流净额的回升有很多因素导致，因此还要看经营活动现金流净额的增长幅度是否同其收入增幅相匹配。尽管现金流对公司来讲非常重要，但若营业收入增幅远低于经营活动现金流增幅，则表示公司盈利能力并未明显增强。

　　上述研究员也认为，对于投资者来讲，经营活动现金流净额变化并不能孤立地关注，还要同时看其主营业务是出现增长还是萎缩，业绩是否能够实现增长。

　　同样，统计还显示，非金融类上市公司今年前三季度实现营业总收入约176659.08亿元，仅同比增长5％。

　　从行业角度，去年经营活动现金流多为负值的房地产行业已有好转迹象。如去年因负值排名居前而颇受诟病的保利地产、首开股份等地产类上市公司，现金流目前均已大幅转正。但万科A前三季度仍为负数，且已达-34.91亿元。

　　中铁中冶经营活动“失血”过百亿

　　据Wind资讯统计，在剔除金融类上市公司后，仍有982家上市公司前三季度经营活动现金流净额为负。不过，数量少于上年同期的1132家，且现金流整体状况有明显改善。

　　其中，中国中铁位列经营活动现金流净额负值榜榜首，为-124.68亿元，但已较去年同期-242.18亿元回升近五成。而排名第二的中国中冶也超过负百亿元，为-106.29亿元。

　　尽管两家负值均超百亿元，但与上年同期相比已大幅回升。去年前三季度，排名经营活动现金流净额负值榜榜首的中国建筑曾达-300亿元，而今年同期，也已大幅缩减为-84.38亿元。

　　对于这些公司经营活动现金流净额的改善，回款力度加强功不可没。分析认为，中国建筑现金流改善的主要原因首先是今年前三季度公司新增土地储备仅598万平方米，比去年同期减少1215万平方米，其次就是公司在报告期内通过加强考核力度等手段加强了对应收账款催收力度。而中国铁建在前三季度回款也明显改善，收现比为102.74%，同比上升9.4个百分点。

　　但即使现金流已有明显改善，上述公司中仅有中国建筑前三季度净利润实现两位数增长，增幅为10.19％。

　　可以发现，在去年同期排在经营活动现金流净额负值榜前列的上市公司中，绝大多数净额均有所回升，唯有中国重工仍出现26.48％的下降，经营活动现金流净额达到-90.95亿元。

　　当初保荐中国重工发行上市的中金公司也认为，全年公司实现利润正增长仍较为困难。未来公司所处行业进一步下行的空间有限，但考虑到目前全球船队过剩的运力、造船行业过剩的产业以及行业的长周期性，未来2~3 年造船行业将大概率在低谷徘徊。

　　对于经营活动现金流表现不佳的上市公司来讲，其筹资活动现金流净额就值得关注了，上述注册会计师认为，因为其只有通过融资才能进行再投资。

　　如经营活动现金流净额持续保持负值且不断放大的庞大集团、徐工机械等公司，其筹资活动现金流净额也分别同比增加逾50％及1.6倍以上。