"A股市场短期偏乐观，'库存周期'会带来'吃饭行情'。"瑞银证券首席策略分析师陈李近日表示。
　　陈李认为，多方面的因素决定目前市场可能有15%的上升空间。最主要的是企业盈利增速在基数效应和今年底明年初的"补库存"效应下，可能停止下滑并出现改善。尽管目前尚不能断定这种回升是不是趋势性的。
　　库存增长支撑经济
　　目前，全球范围内流动性异常充沛，充沛的流动性环境带来大宗商品价格的回升。而部分原材料行业如钢铁、煤炭、有色金属的产能过剩应该不会制约PPI的反弹。一般而言大宗商品价格回升之后的2个月国内PPI开始回升。四季度PPI回升后，国内企业库存也将开始回升。企业库存回升就意味着订单增加，企业开始复苏，企业盈利增加。因此，今年第四季度到明年第一季度企业库存出现回升。
　　"到目前为止，7~9月份的PPI回升确实没让我们失望。我们可以看到，煤、螺纹钢、铜的库存在增加。"陈李说，"但如果只有库存的变化，那经济复苏的需求是非常微弱的，因为库存只是一个价格上涨的因素，库存的增长对经济的支持只能维持3个月。"
　　建设资金陆续到位
　　除了库存，货币方面的指标预示着中国经济在未来3~6个月走好。如，9月份的货币指标M1增速达到7%以上，说明企业的活期存款增加。另外，9月份企业的中长期信贷比例和个人中长期信贷比例都有所上升。"我们估计从9月份开始中央政府的项目资本金、地方政府的项目资本金开始落实。如果新一轮的基础设施建设资金逐步到位，不仅仅只是3个月的复苏，而是3~6个月，甚至是9个月的复苏，明年上半年以前我们都能看到经济投资活动上升，企业盈利恢复。"陈李说。另外，流动性有望继续提供估值支撑。不仅欧美的宽松货币政策，对国内流动性的正面影响在增强；新增外汇占款增长萎缩，热钱流出规模没有市场预期那么大；财政、货币政策可能相继发力，持续为市场提供必要流动性。
　　看好中端行业
　　在行业选择上，陈李相信库存周期可以拉动终端的复苏，所以最有希望的是中端行业，包括水泥、重卡，一般机械设备，订单复苏会体现在这些中端行业。目前中游行业的库存是在最低点，比如重卡从2011年4月份去库存，从最高的4个月销量跌到现在只有0.2个月的销量，库存不断下降，所以订单一旦复苏，很快可以令厂商盈利。而设备行业目前盈利已经跌到了比2008年更惨的地步，整个第三季度中游行业资本回报率已跟2008年第四季度持平，已到了历史低点。
　　对于上游的煤炭、石油、石化、有色来说，可能压力更大一些，因为其库存目前仍很高，产能还很大。
　　对于房地产板块，"在我看来，房产不会有更紧的政策，所以行业应该有估值的恢复。但是我理解房产行业在未来5年可能不再扮演过去5年那么重要的地位，它不是国民经济中的支柱产业和重要产业，在这种情况下它的长远估值会下降。换句话说让我选，我认为房产行业的估值10倍以下我觉得便宜，可以考虑，但是一旦反弹到13倍就不可能再涨了，无法恢复到过去五年可以到20倍的市盈率，因为整个行业的生态在未来会发生很大的变化。"陈李称。
　　在非周期性行业里面，陈李偏好跌了一年的零售商业。"这个行业从2011年4月以来一直下跌，目前主流的百货公司估值在15倍以下，超市也在15倍以下，估值跌到了非周期行业谷底。表现差的原因有三，需求不振、电子商务冲击和成本压力。2013年这三个因素会有变化。如果CPI明年反弹，需求可能会有回升，整个零售品销售总额会有增长；电子商务的冲击边界效应也在减弱。而成本压力不会出现明显上升。"陈李认为，A股估值下滑已接近尾声，但市场估值修复可能还需要制度改革，包括，稳定的政策预期，可控的、合理的股票供应，创新性提供足够的产品，让职业投资者创造绝对正回报。