近期，机构似乎成了“空军”的领军者。《每日经济新闻》记者发现，不但三季报“地雷股”遭到机构密集卖出，部分预增的股票也遭遇机构不同程度的“空袭”。

　　周五大盘出现破位下行，板块几乎“全军覆没”，前期热门的低价概念股也纷纷倒戈，市场再一次陷入悲观的情绪中。本周，《每日经济新闻》记者通过梳理近期重点个股的龙虎榜席位和大宗交易情况，从资金动向方面解密大跌背后的玄机。

　　机构资金频繁“砸场”

　　近期，机构似乎成了“空军”的领军者。《每日经济新闻》记者发现，不但三季报“地雷股”遭到机构密集卖出，部分预增的股票也遭遇机构不同程度的“空袭”。

　　据统计数据，9月27日~10月26日，机构专用席位现身龙虎榜多达400次，累计买入14.46亿元，但卖出金额达到28.93亿元；也就是说，自大盘创出1999.48点的新低反弹以来，机构席位以净卖出为主，这无疑给大盘的持续反弹增加了阻力。

　　业绩“地雷股”的龙虎榜席位都有机构净卖出的身影。海信电器（600060）昨日（10月26日）一公布三季报，股价即遭跌停板，分析人士表示，业绩低于预期是大跌的主因。海信电器龙虎榜数据显示，买卖前五名中各有四家机构席位对决，不过卖方投入的“兵力”显然要多很多，四大卖方机构席位抛售1.25亿元，而四大买家仅买入6571万元。

　　业绩预增股利好兑现也遭到机构无情的抛弃，大族激光（002008）就是一例。周四（10月25日），大族激光公布了靓丽的三季报，前三季度净利润5.35亿元，同比增长85.81%。但该股当日仍跌停，5家机构席位牢牢占据龙虎榜卖出前五，合计卖出金额达2.16亿元。

　　26日大跌的个股，多数是由机构席位一手“导演”的。辉煌科技（002296）遭遇5家机构席位卖出；4家机构席位抛售四维图新（002405），套现金额超过6936万元，占当日成交金额的39%；南风股份（300004）、亿晶光电（600537）也有机构席位抛售。

　　有公司股价大涨，但机构也在出逃。老白干酒（600559）昨日公布了三季报，报告期实现净利润4992.82万元，同比大增98.9%。超预期的业绩刺激股价涨停，著名的“涨停板敢死队”银河证券宁波大庆南路营业部就豪掷1亿元“抢货”，买二席位国信证券深圳红岭中路营业部仅成交2536万元；不过，当日4家机构席位趁涨停甩卖1.17亿元。又如涉矿的亿城股份（000616），昨日也封死涨停板，不过当日也是5家机构席位清一色现身卖出榜单。

　　对于机构坚决的出逃行为，有市场分析人士认为，今年宏观经济增长率一直处于下滑状态，在这一大大背景下，三季报总体亮点不多；出于对后市谨慎的态度，机构投资者选择减仓，或者是趁机调仓换股。

　　低价股炒作到尾声

　　“这一波行情很大程度上是由低价股带动的”，某券商分析师表示，“单纯炒作低价股很难带动市场人气，市场热点比较分散，有的热点反弹两天后随即展开调整的走势，市场没有新的热点出现，行情就难以持续了。”

　　虽然9月份以来大盘反弹幅度很小，但个股炒作氛围却是相当浓厚，出现了一批牛股，“摘帽+低价”是这一波行情的主线。

　　第一波：ST摘帽概念引发游资敢死队热炒，时间在8月中旬至9月初。由于上交所此前修改ST摘帽规则，放宽了摘帽条件，ST磁卡、ST梅雁等众多ST股乌鸡变凤凰，成为资金围猎的对象。

　　《每日经济新闻》记者发现，“老牌敢死队”银河证券宁波大庆南路营业部成为启动行情的 “功臣”。8月21日和22日，该营业部席位买入天津磁卡（600800）865万元位列买一；同时，该营业部还参与了ST太化、ST松辽、*ST宝硕（600155）、ST中葡等数只ST摘帽概念股的炒作。

　　第二波：游资敢死队启动多只低价股行情，市场全面活跃，大盘见底回升，时间9月末至10月中下旬。

　　五矿证券深圳金田路营业部眼光独到，下手精准，多次参与个股的启动行情，第一个涨停板就杀入，有“小李飞刀”的美名。9月26日，南化股份（600301）启动行情，该营业部买入232万元位列买一，随后两日持续加仓，股价连续涨停。此外，该营业部还参与了长航凤凰（000520）、大冷股份（000530）、烟台冰轮（000811）等股票的启动行情。

　　江浙老牌游资也全面出动。财通证券温岭东辉北路营业部10月10日买入天津松江（600225）2032万元，买入金额占当日成交总额的46%，启动了该股炒作；杭州游资大佬中信证券（600030）（浙江）杭州延安路营业部也不甘示弱，与财通证券温岭东辉北路营业部参与了莲花味精（600186）的启动行情，还投入2995万元在底部“撬动”庞大集团（601258）涨停，出手大气。

　　第三波：钢铁等周期性低价股启动，游资炒作接力似已接近尾声，标志是柳钢股份（601003）的涨停，时间就是本周。10月24日，西藏同信证券上海东方路营业部买入柳钢股份1318万元，位居当日买入榜首；25日，西藏同信证券成都东大街营业部买入重庆钢铁（601005）790万元。“同信双雄”还携手买入本钢板材（000761）。

　　“根据历史经验，当钢铁交运等板块出现大幅补涨的走势时，市场的反弹可能已经接近尾声，而今天大盘的破位下行也印证了这一点。”有市场分析人士如此评论周五的大盘走势。

　　大宗交易减持凶猛

　　近期市场的连续反弹给了“大小限”们一个绝佳的减持机会。

　　根据统计数据，9月27日~10月26日，剔除汇金公司增持四大国有银行的数据，上市公司股东净买入-5862万股，净增持金额-8.5亿元。分析人士认为，不少公司三季报业绩大幅下滑加速了“大小限”减持的步伐；“内部人”套现离场令人担忧。

　　在房地产调控仍然严厉的大背景下，中航地产（000043）却交出了一份亮丽的三季度业绩预告，游资敢死队借此大肆炒作。10月13日中航地产公布业绩预告，公司股票涨停，长江证券（000783）佛山普澜二路营业部买入2401万元居首，此后该股被游资接力炒作，继续大幅上涨。

　　游资捧场，给了中航地产“大小限”以机会。10月22日，中航地产现身大宗交易平台，成交1250万股；23日公司公告，减持方正是第四大股东上海锦江。

　　与中航地产类似，正海磁材（300224）最大流通股东郑坚10月23日通过大宗交易减持368.1万股，一次性套现5260.15万元；中小板公司南国置业（002305）副董事长的父亲10月17日也通过大宗交易减持850万股，一次性套现3570万元。

　　《每日经济新闻》记者还注意到，光大银行（601818）出现的大宗交易则较为“诡异”。10月15日，光大银行在大宗交易平台以2.43元的价格成交300万股，比当日收盘价2.68元折价9.33%，成交双方均来自山西证券（002500）济南华龙路证券营业部；10月16日，该营业部继续抛售光大银行305万股，这次的折价率更是高达10.04%。。

　　光大银行上述大宗交易成交量并不大，完全可以通过二级市场卖出，为何偏偏要在大宗交易市场大幅折价出售？有分析人士认为，买卖双方有可能均为同一实际控制人，刻意做空银行股、冲击市场信心的意图明显。

　　分析人士认为，大盘难得的反弹遭遇股东的频频减持，其实这背后更多地反映了产业资本对公司价值的一种态度，认为公司业绩存在隐忧；在宏观经济环境没有明显好转的情况下，减持正说明他们缺乏信心，大盘破位就在所难免了。

　　热点退潮A股受压 创业板解禁更添阴霾

　　[“总体来看，目前A股市场仍然受制于国内经济数据不理想，企业盈利处于下滑期、沪深股市后续资金不足、各类解禁压力、上档层层套牢盘等待解套、美国欧洲等地区裁员透视出经济前景不佳等。”民族证券分析师徐一钉认为]

　　市场总是不断给人们希望，然后又不断让人们失望。

　　10月26日，上证指数报2066.21点，下跌35.37点，跌幅1.68%，成交542.49亿元；深证成指报8414.85点，下跌187.95点，跌幅2.18%，成交502.53亿元。

　　当天，近期表现活跃的核能、地热能、卫星导航等板块出现全面下挫，此外，有色金属、钢铁、券商等权重板块普遍下跌拖累股指，空方力量明显强势。

　　上证指数和深圳成指本周分别下跌了2.92%和4.34%。在没有多少利好支撑的情况下，市场后期的走势，或许也难言乐观。

　　创业板解禁潮或难免

　　周五当天，两市平开之后震荡下行，沪指再现阴线，下方多条均线支撑被击穿，直到下午2点左右市场才有所企稳。盘面上两市收涨板块寥寥无几，前一天表现活跃的钢铁板块跌幅居前。

　　“我们做过统计发现，一般钢铁板块出现大幅上涨，往往预示接下来大盘会出现大跌。所以投资者一定要警惕钢铁板块的上涨。”东吴证券（601555）分析师万山德认为。

　　总体来说，本周延续了上周挑战前期高点失败的情况，并显示出当前趋势开始转弱。

　　“本周A股市场走势较为疲弱。一方面，近期香港H股的上涨并没有带动A股‘补涨’；另一方面，两市单日成交量萎缩至1000亿元左右，热点既凌乱，也稀疏，似乎更多的投资者对A股市场选择观望。”民族证券分析师徐一钉认为。

　　据介绍，股市上冲动力不足，和市场信心有很大关联。而从消息面来看，本周并未出现特别大的利空。投资者最大的担忧或许还在于首批发行的创业板大小非股票即将解禁。

　　10月30日，也就是在下周，创业板上市满三周年。虽然上市公司高管纷纷表示暂不减持，但这并不能解除投资者的疑虑。在不少投资者看来，解禁洪峰对于市场资金面的冲击力不容小觑。

　　“很多公司都发布公告把解禁的时间延后，有的承诺年内不减持，但这并不适用于所有的股东，比如说一家公司36个月限售期的股东可能有五家或者六家，但实际控制人的第一大和第二大作出了类似承诺，其他股东并没有作出承诺，这些公司的压力同样还是存在的。”西南证券（600369）首席分析师张刚认为。

　　反弹动力明显不足

　　“我们目前对宏观经济的复苏仍然持有一个保守的态度，所以仓位相对还是较轻的。”上海一位私募人士表示。

　　他介绍，目前市场上的主要疑虑还在于宏观经济复苏的稳固程度。数据显示，今年第三季度GDP同比增长7.4%，为2009年第一季度以来最低增速。但三季度国内生产总值环比增长2.2%，高于去年四季度及今年一、二季度的环比增速，显示出底部回暖迹象。

　　此外，本周汇丰中国公布的PMI初值显示，从9月份的47.9升至10月份的49.1，创出三个月新高，显示中国制造业在10月份出现好转迹象。

　　上海证券交易所研究中心首席经济学家胡汝银指出，三季度是一个短期底部，但基础并不牢固，中长期中国经济面临较大的下调和结构转型的压力，这种压力也体现在上市公司业绩上。综合分析，2012年上市公司全年平均盈利将为负增长，商业银行等行业不可能复制2011年的业绩高增长。

　　“总体来看，目前A股市场仍然受制于国内经济数据不理想，企业盈利处于下滑期、沪深股市后续资金不足、各类解禁压力、上档层层套牢盘等待解套、美国欧洲等地区裁员透视出经济前景不佳等。”徐一钉认为。

　　他表示，目前A股市场“自身”反弹动力不足，投资者不妨顺势而为。延续之前观点，券商股是这轮反弹涨跌的风向标。

　　中航证券分析师戴磊认为：“由于缺乏进一步的利好刺激，市场只能依靠自身调整来积蓄再次上攻的动能，但长时间的调整不断消耗市场信心，热点板块纷纷降温的情况下，市场急需寻找新的热点，但由于维稳需求仍在，目前无需过度悲观。”

　　航运、电力板块被看好

　　周五市场的大跌，没有一家板块红盘，相对而言酿酒板块、生物制药等抗周期板块体现出较强的抗跌性。

　　“从品种选择上看，短期大盘调整，前期反弹比较多的如券商等板块应该减持，前期没有反弹的超跌品种如航运等板块有交易性机会，在大盘调整时，三季报业绩增速稳定的消费类品种可以考虑逢低建仓。”东莞证券研究所所长俞杰认为。

　　北京首证则认为，根据预测，四季度经济仍在寻底过程中，在经济仍在底部区域徘徊的前提下，火电股的逆周期属性仍将持续，其盈利趋势仍将向上，投资者可以关注该板块机会。但是火电作为典型的公用事业行业，价格受到政府的严格管制，使其注定无法成为高利润行业，这也注定了其存在政府或社会能够接受的盈利能力上限，而合理的净资产收益率（ROE）水平则起到决定作用。

　　降准难产拖累 A股反弹终结

　　尽管本周公布的汇丰中国PMI初值从9月份的47.9升至10月份的49.1，创出三个月新高，显示中国制造业在10月份出现好转迹象，但这也未能改变A股在本周结束反弹的走势。

　　A股反弹的乏力其实在周一就已有所体现，尽管股指顽强收红，但成交量不升反降其实早已出卖了多方的目的。而到周四早盘的上攻未果，顺势下跌已是必然，周五的大跌更是多杀多的结果，也成为了很多资金最后撤出的时点。

　　至于反弹结束的原因，究其根本而言，还是在于政策面的迟迟未有动作，央行不仅没有进行降准来缓解市场流动性，反而是通过加速人民币升值来进行基础货币的投放。这种类似于“饮鸩止渴”式的政策组合实在出人意料。因为这一方面会导致国内本已增长乏力的出口形势再度恶化，另一方面却是更加方便外资的出逃，真正聪明的资金不会因为人民币暂时的快速升值而加大流入国内，反而会趁此良机，将早前进入境内的资金顺势撤离，因为接下来，人民币的贬值周期开启只是迟早的事，日本的前车之鉴不可不防。

　　除了央行政策的原因，制约股指继续反弹的还有诸如企业盈利仍处在下滑期；股市后续资金不足；上档层层套牢盘等待解套；各类解禁股压力等市场原因。

　　就股指目前的走势来看，在本周跌破2100点之后，周五顺势跌破了均线系统的支撑，股指后续或又将考验2000点的支撑力度，不过随着四季度国内经济形势的不断回暖，预计股指下行空间或将有限，后续将以区间震荡整理，蓄势待攻为主。

　　至于境外市场，本周风险资产的大跌可谓早在笔者的预期之内，早在节前笔者就在提醒谨防市场的获利兑现压力，而美元指数本周走势则是一枝独秀，本周回升至80上方也使得人民币的持续升值显得更为突兀，国内出口企业的日子将更不好过了。