财经人士 水皮

　　要解银行股的难题还要先解中国经济出路这道难题，而要解这样一道大题，急是没有用的。

　　A股指的是在内地上市的且以人民币计价的公司的股票，H股指的是在香港上市的以港币计价的内地公司的股票，A股的价格和H股的价格并不一致，而且大多数时间不一致，不是A股有溢价，就是H股价格有倒挂。

　　历史上最常见的现象当然是A股对H股的溢价，平均水平一般有30%左右，山东墨龙的A股价格是12.80元左右，而同期在港上市的H股股价才2.92港币，考虑到汇率之差，价差居然达到5.39倍；但是这种情况近年来越来越少，A股对H股折价都屡见不鲜，尤其是银行股的折价已经成为一种正常的现象，只有在前段时间境外投行拼命做空中国银行股的时候才又出现A股对H股的溢价，现在又开始恢复正常了。

　　在所有银行股中，折价率最高的是招商银行，招行的H股价格是15.06港币，A股只有10.47元人民币；建行紧随其后，H股价格是5.85港币，A股价格是4.18元人民币；交通银行的折价率超过了0.90；农业银行和工商银行折价率相当，大体为0.92左右，能保持A股对H股溢价的很少，一共三家银行，其中中国银行A股2.76元，H股不过3.15港币，中信银行A股3.70元，H股港币不过4.19元，一度被做空的主角民生银行A股5.99元，H股保持在7.01港币。

　　其实，所谓正常是不正常的。港股毕竟是一个离岸市场，不要说投资人群有限，资金流量也有限，也就是说对于H股而言被低估是正常的，而且也必然被低估，A股是本土市场，无论投资者的规模或者是资金流量均非港股可比，A股对H股有溢价是正常的，相对高估也是必然，而现在的银行股市场市值不过5倍左右还出现AH股的倒挂，除了说明A股被低估，不正常之外，实在很难用其他理由解释。

　　银行股现在好像变成了传说中的鬼，世界上本没有鬼，人吓人才吓死人，银行股之前的低估再低估，一定程度上是市场对中国经济崩溃的预期透支，对于不良资产拖垮银行的预期的透支，对于银行业绩盛极而衰预期的透支，很难讲这不是一种恶意的透支，如果你确信中国经济完全是一种末日经济，中国经济的繁荣完全是一种行将破灭的泡沫，中国经济的增长前景已经峰回路转，那么这种透支也许成立，否则真的可能是杞人忧天。

　　中国经济有那么糟吗？当然没有。但是，大多数自作聪明的投资者并不是这么看的，所以银行股就失去了群众基础，冰冻三尺非一日之寒，要解银行股的难题还要先解中国经济出路这道难题，而这是一道大题，十八大之前解不完，十八大之后可能才破题，急是没有用的。