文/欧国峰

　　上周，笔者在本刊发文提出：被寄予较高期望的十月份市场，可能会平淡但具可操作性;多方因素共振的结果，市场短线仍有震荡风险，但如果再度回调至2000点上方，将再次腾挪出反弹空间;反之，若反弹至2200点左右，投资者注意逢高减仓。上周，上证指数最低探至2085点，周四突破短线压力位，全周上涨1.11%收于2128点。

　　就此，部分市场人士认为，一轮中级反弹在望、由相对谨慎变得积极乐观，但笔者认为：短线突破不改区间震荡，维持若反弹至2200左右、仍宜注意逢高减仓。

　　上周四沪深股市突破的直接动力，来自当日披露的三季度经济数据。其中显示，3季度GDP同比增速为7.4%， GDP季调环比折年增速从2季度的8.2%回升至9.1%。市场普遍认为，经济基本面初现筑底企稳迹象。同时，无论是消费、投资、贸易、工业分项数据，9月份的数据都普遍好于市场一致预期。但需要注意的，是这些数据改善的力度与可持续性。在此前披露的9月制造业PMI数据中，所显示为环比回升、但仍处于50以下，且相比往年均值低4.3，显示中国制造业继续在收缩通道中——改善但未逆转。同时，从库存周期的角度看，虽然持续处于主动去库存阶段已有4个季度以上的时间，但能否在四季度或明年一季度进入被动去库存阶段仍需观察，随后的主动补库存阶段更具有很大不确定性。此外。9月份消费回升的情况比较明显，但10月或将低于9月水平，因十一假期期间消费情况较差;出口的超预期表现，也是很大程度上受益于欧美市场圣诞假期的预存货需求，可持续性存疑。

　　总之，经济基本面支撑股市企稳，但不支撑逆转。

　　微观层面，从上市公司业绩来看，在短暂的盈利预测止跌过后，随着三季报的陆续公布，普遍出现2012年市场一致预期继续下行的情况。在短期超跌反弹的周期类板块，如钢铁和轻工制造、建材等，相应上市公司盈利预测下调空间尤其大。据行业研究员预测，2012年非金融类上市公司盈利预测，仍存在8至10个百分点的下调空间。

　　从外围来看，西班牙拟向欧盟申请财政援助的消息，在推低国债风险溢价的同时，支撑欧元走强——上周四强劲反弹的外围背景，正值美元指数连续两日大幅回落，隔夜欧美股市和商品市场连续走强。但是，美元指数最低跌破79点之后，出现企稳迹象，由美元指数再反弹带来的外围动荡，同样将制约沪深股市的持续反弹。

　　(作者单位：银河证券北京阜成路营业部)