梁栋

　　本周市场跌宕起伏，在击破2000点整数关口市场一片哀鸣之际，由券商、煤炭、有色等周期类品种带动，发动了一次可观的反弹，颇有一举扭转颓势之意。不过三周前大涨随即连续下挫的教训相隔不远，市场仍不免疑虑重重，是否反弹真正展开仍是难以判断。

　　对经济面不断恶化的担忧是今年以来贯穿始终的悲观主题。从公布的数据来看，经济趋稳仍是一个预期而非已经确定的事实，好转迹象仍不明显。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润30597亿元，同比下降3.1%。8月当月实现利润3812亿元，同比下降6.2%。用电量指标仍处于低位，无明显改善。而作为企业代表的上市公司来看，目前公布三季报的970家上市公司，超过半数皆为预亏或预减，预增或实现盈利的不足40%，显示企业盈利状况仍在不断下滑之中。而被市场和投资者寄予厚望的制度改革也是隔靴搔痒，对根源问题建树较少，市场中一些深层次矛盾无明显改观。基本面无利好因素，加之钓鱼岛等不确定因素扰动，近期市场成交量不断萎缩，指数屡创新低也就在情理之中。

　　周四随即而来的反弹令许多投资者措手不及。但分析可能的原因后，我们认为此次反弹更多的是预期的集中释放，而非由实质利好推动，因此由此展开强势反弹行情的概率较低，维持底部震荡，逐步震荡攀升的可能性相对较大。

　　近阶段以来随着第一批创业板股票全流通的临近，市场对创业板、中小板股票的恐惧情绪大大加强，资金纷纷从这些品种中撤离，由此前期始终保持相对强势的中小市值品种展开了一波急剧跳水的补跌行情，而大市值的蓝筹品种也受此负面影响。但随着本周首批创业板公司集体公告延长锁定期的声明，使市场看到了“政策利好”的苗头。虽然从实质意义上此举并未改变大股东们套现的意图，但至少在短期内给了市场一个喘息的机会，降低了解禁压力，对市场稳定仍有相当的积极意义。而诸如暂停新股发行等传言虽然也被随后证监会的辟谣证明仅仅是市场良好的愿望，但也毕竟给了市场一丝可以期待的政策利好信号。因此此次反弹是缺乏实质利好支撑的，仅仅只是市场对于政策的良好预期的一次集中释放，从一个侧面也显示了目前市场对政策利好的渴望程度，从随后股指期货的持仓增加情况来看，空头的巨量增仓十分鲜明的表现了大资金对反弹的看法，因此不宜过高期望。

　　虽然四季度尚无确定的经济见底信号，但随着前期投资项目对经济拉动的效应逐步显现，预计四季度开始经济会缓步企稳，配合定向的政策宽松，上市公司业绩将有所好转，这也是支持指数不再进一步下滑的重要原因。2000点的破与守并不重要，企业盈利状况的好转才是更为重要的指标。考虑到业绩的改善情况，指数维持底部震荡，缓步攀升的可能性相对较大，急速的上涨则往往成为大资金抛售的机会，投资者不宜盲目追高。

　　银河证券北京阜成路营业部 梁栋