本周三，A股市场再次创下2009年初以来新低，盘中一度击穿2000点心理关口。

　　从近期市场表现来看，投资者仍处于典型短炒状态。换句话说，短期内人们并不会改变普遍的看空预期。有人抛出的千点论再次引起热议，让市场笼罩在一片悲观预期之中。

　　从市场表现来看，我们确实无法拿出更多有力而乐观的证据：A股是今年前8个月全球主要股指中唯一出现下跌的市场。此后虽有9月7日的大涨，但在“一阳指”行情之后，依然继续掉头陷入漫漫筑底。9月17日的“黑色星期一”以及20日的“黑色星期四”再次不期而至。

　　但是，这是否意味着市场毫无希望了？A股上市公司真就这么不值钱？多少年信奉的估值标准突然间全部失效了？

　　恐怕并不是这样。我们认为，持续下跌的行情是一种“过调反应”，当下的行情更多是情绪性宣泄的结果。相信即使沪指击穿2000点心理关口，甚至走到2000点以下，但持续下跌并不会太久，投资者在这样的行情中控制情绪并逐步寻找机会才是务实之举。

　　事实上，8月份全球主要股指唯中国下跌本身就极不正常，是悲观情绪弥漫的结果。从海外资金而言，对A股市场的投资需求是在逐步上升的，一些国际投资机构正在加速申请QFII资格，更多的海外资金表现出对A股的浓厚兴趣，其中不乏以稳健风格见长的养老金及主权基金。

　　为什么这样？因为从海外成熟投资机构视角而言，A股市场有利于长期投资的市场体系正在加速搭建之中。

　　一个基本事实是，通过半年多的努力，市场的架构正在发生着深刻变化。

　　必须看到，人们的投资理念无法在短期内跟上市场结构的变化节奏。因为一种新的市场价值取向的确不会在短短几个月内得到方向性改变。也正因为此，才有前述“悲观”情绪的蔓延，才有情绪性抛售行为的持续发生。

　　这就是市场价值观更迭的代价。

　　事实上，市场已经悄然发生了重要的变化。

　　首先是进一步开放。比如允许证券公司外方持股比例达到49%；比如大力引进境外长期资金，新增QFII额度、降低QFII设立门槛等。更重要的是，退市制度的完善。且不论退市制度如何实施。至少从形式上，包括创业板、主板和中小板等各个市场层次都已经建立。此外，新股发行制度改革也在推进之中，如强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制，控制盲目炒新等。

　　此外，健全上市公司分红制度，鼓励上市公司建立持续透明的现金分红机制以及让市场运行费用大大降低等技术手段也从本质上扭转着市场的惯性思维。

　　更值得一提的是，监管当局对内幕交易的持续高压打击态势。这虽然让某些人深感不安，但没有人否认打击内幕交易带来的长期利好。

　　公平地说，这些政策和改革措施，都着眼长期。

　　恐怕也正是这个原因，所有“短期”内的市场参与者都不可避免地会受到短期冲击。尤其是“核心参与者”们，当他们长期的盈利模式被迫发生改变的时候，所表现出的“不买账”态度其实并不令人意外。

　　这就是所谓的改革“代价”，说来容易做起来难。尤其是，当身处其间的时候。

　　其实，对任何一个“聪明”的监管层而言，短期的“救市”之举其实并不太难——多做一些迎合市场的妥协就可以，那或许更能赢得好的声誉。但对力求长远，想承担一些责任的人来说，他们深知唯有通过长期的制度性安排，才能让中国股市真正从“政策市”回归“市场市”，才会让真正的价值投资者长期受益。

　　臧否人物很容易，挑出技术性失误也不难。难的是，我们在损失短期利益的时候还能公允地看到：有人真的在做事，并且他的方向其实没有错。