□本报记者 孙见友

　　从8月31日至9月13日的短短10个交易日中，航天军工板块累计上涨13.39%，显示在此期间板块交投异常活跃。不过，经历前期大幅上涨之后，近两个交易日航天军工板块又快速回落，累计下挫4.41%。在板块回调之际，部分军工概念股下跌幅度尤其明显，短线风险迅速显现。

　　冲高回落

　　自8月31日以来，航天军工板块止跌反弹。益盟数据显示，从8月31日至9月13日的短短10个交易日中，航天军工板块累计上涨13.39%，累计换手率达到14.64%，显示在此期间航天军工板块交投异常活跃。其中，北方导航、舜天船舶、亚星锚链、北斗星通、成发科技等股票从8月31日至9月13日分别累计上涨46.15%、33.87%、32.19%、31.36%、30.44%。

　　不过，经历前期大幅上涨之后，近两个交易日航天军工板块又快速回落，累计下挫4.41%。在板块回调之际，部分军工概念股下跌幅度尤其明显，短线风险迅速显现。例如，亚星锚链、成发科技和中国船舶等军工概念股分别下挫9.10%、8.34%和8.11%。一时间，前期的强势股顿时成为当下的“跳水冠军”。

　　在军工股大幅回调的局面下，前期大肆追捧航天军工概念股的投资者也不免心生疑窦。航天军工股短期已经走到尽头了吗?

　　相对估值仍较高

　　回顾过去走势，可以发现7月-8月军工板块整体走势较弱，尤其是7月份整体下跌幅度明显大于大盘，7月底出现大幅下跌，下跌原因是宏观经济环境较差，企业利润下滑较快。尤其是国有企业，7月中报发布较为密集，多数国企背景的上市公司利润出现下滑，引发市场担心。分析人士指出，7-8月军工股的下滑幅度大于沪深300，符合以往规律，也进一步证明了军工股高B值(贝塔值)特性。

　　数据显示，2012年上半年军工行业整体营收同比增长5.58%，净利润同比下滑20.49%，与机械行业整体情况基本一致。如果将军工企业按照军品业务占比高低进行分类，军品业务占比低的公司整体营收同比微增0.26%，净利润同比大幅下滑58.6%;军品业务占比高的公司整体营收同比增长5.58%，净利润则同比增长15.99%。据Wind统计，A股所有公司整体营收同比增长8.57%，上市公司股东净利润同比下滑1.55%。

　　华泰证券研究报告指出，在经济疲软环境下，民品业务占比高的公司所受到的冲击更大，而军品业务占比高的公司可以凭借稳定的军品订单来抵御冲击，避免出现“双杀”。

　　就估值来看，截至9月7日，按TTM法，军工行业整体PE为58.3倍，同期沪深300PE为9.8倍;军工行业整体PB为2.9倍，同期沪深300PB为1.5倍，目前军工行业估值水平处于近三年以来低点，但相对沪深300估值溢价率仍较高。