近年来经济工作中出现的许多新现象、新问题和新矛盾，解决起来比较棘手。除了主观因素外，更是经济转型期必然现象。说明随着时代变化，过去的一些传统思维和经验可能需要调整，需要进一步解放思想和深化改革，未来应用长周期经济发展模式思维取代短周期经济增长对策思维，本文尝试提出以建立发达的资本市场为着力点，深化经济市场化改革，推动市场经济向中高级阶段发展，相应打造经济转型发展“城镇化、资本化和金融化”的“新三驾马车”思路。
　　□山西证监局局长孙才仁

    一、不转型没前途不改革没出路
　　党的十六大以来，我们在党中央、国务院坚强领导下，战胜一系列严峻挑战，在深化改革和转型发展等各方面取得了新的巨大成就。但同时面临的挑战也前所未有，特别是2008年金融危机以后，世界经济陷入一种迷茫，从经济生活现实到理论的迷茫，至今仍看不出走出迷茫的迹象。欧美经济在后危机状态下徘徊，中国经济遭遇此次金融危机而加大了转型难度。
　　
　　第一，经济运行质量与规模不相称。虽然现在中国号称世界第二大经济体，但是我们的经济运行很粗放，素质并不高，人均GDP水平仍排在世界90多位。我们的传统经济增长方式代价很大，低工资优势已经不在，高耗能、高污染的增长方式难以为继，根本改善尚待时日。中国在国际再生产价值链中的分配能力严重不足，据说苹果手机在美国卖360美元，在中国的生产企业只能拿到6美元，而我们的GDP耗能是发达国家的2.8倍；部分行业的产能过剩、投资浪费、行业垄断和经济效益等问题没有较好的解决机制。
　　
　　第二，经济工作在“三个鸡蛋上跳舞”。稳增长、管通胀和求转型这三者很难兼顾，没有找到很好的化解办法。经济工作中惯用的传统“三驾马车”——投资、出口、消费，疲态初显，出现增长极限趋势。特别是在流动性充裕条件下出现了投资增长乏力，而消费除了靠投资拉动余地趋小外，内生性消费需求又受到社保等基础条件和城镇化进程慢的制约。与此同时，政府和企业债务快速增长，据报道地方政府债务可能不止10万亿元，加上中央政府债务数量将更为可观。企业负债已经占到GDP的107%，超过国际警戒线95%的标准。社保的巨大欠账，又增添了制约政府投资带动消费和增长的能力。这些都说明流动性转化为投资的机制不畅，传统的依靠投资和外需拉动经济增长的模式面临前所未有的挑战。
　　
　　第三，经济生活出现新的“两难”，即“中小企业多，融资难”，“社会资金多，转化投资难”。这“两难”反映了金融市场结构不合理，主要是资本市场和保险市场不发达，金融市场体系不健全，影响了资源配置功能的发挥；反映了经济和产业结构不合理，需要资金的产业或企业不一定是资金青睐的领域；反映了金融产业和金融市场竞争和创新机制不发达，影响了金融服务和市场功能的完善、提升和发挥。所以，就出现了经济增长靠投资拉动。然而，工业投资虽然占经济总量的40%，但工业大部分行业处于过剩和增长结构转型成效不明显的境地。
　　
　　第四，金融资源与风险配置严重不合理。在“两难”背后还有几个现象：一是资金供给的70%-80%依靠银行信贷的间接融资；二是国有投资仍然占社会总投资的70%-80%；三是社会金融资产的92%集中在银行环节。这一方面说明资源配置不合理，另一方面意味风险配置不合理。以社会融资占比来看，美、英、德、日四国股市债市余额占比分别为73%、62%、39%和44%，中国只有26%。美国股市市值与银行存款之比由1960年的2:1提高到1999年的9:1，而中国目前不及1:1。这不仅意味银行继续支撑经济转型发展的潜力有限，更意味着如果不能及时改变这种配置结构和与此相关的金融业垄断局面，未来经济增长风险很大。
　　
　　最近还有记者调查发现，浙江地区出现了企业贷款60%-70%采取了互保的模式，说明银行信贷支持投资增长的可承受力越来越有限。无独有偶，沉寂多年的“三角债”问题有死灰复燃之势，据报道有7.5万亿元之多，金融风险潜在风险蔓延。
　　
　　归结起来，这些“纠结”揭示了我们的市场经济发育不充分，在资源配置中应该发挥主导作用的市场体系存在短板；揭示了经济工作和市场体系建设已不适应新时期新阶段的要求，经济转型和经济工作思路转变已刻不容缓。
　　二、深化改革打造“新三驾马车”
　  关于深化经济改革，去年以来中央曾明确了五个关键环节：财税、金融、企业、价格、分配。我理解，主要解决的问题应该是市场经济不发达，价格信号不灵、作用有限，产业无序竞争，计划之手过硬但手法陈旧，市场之手有效但发育不良，金融业等少数行业垄断与服务能力不强，金融市场配置功能发挥不充分等问题。归根到底，要通过深化改革，推动市场经济向更高阶段迈进，使市场资源配置作用得到更好的发挥。什么市场能最大限度发挥资源配置作用？就是建立发达的金融市场，特别是发达的资本市场。
　　
　　今天中国经济面临的很多问题与日本上个世纪80年代后期的问题很相像，导致问题的原因也很像。那时，日本经历了30年高速增长处于转型期，日本为此提出科技立国、扩大内需、资本输出等政策口号，但转型并不成功。总结日本的教训，主要是经济工作思维和方式方法没有相应转换，特别是资本市场发育不足，功能有限，继续依靠间接融资和政府公共投资来拉动经济增长，始终在传统三驾马车上打转转。结果，在1992年后10年间日本经济增长1%左右，政府债务由GDP占比51%蹿升至136%，1997年亚洲金融危机又使日本金融体系遭受惨烈打击，据称日本政府的债务需要300年才能还清。这其实反映了日本没有如期调整经济工作思路，没有从长周期经济发展模式的战略开展工作，用短周期思维做长周期工作。
　　
　　从我国情况看，如果不及时调整经济工作思路，从长周期和发展模式上寻找对策，中国宏观经济调控和微观经济运行都会越来越被动。