市场焦点

　　在经济持续下行的压力下，陆续披露半年报的白酒上市公司以50%左右的利润增速，成为A股最耀眼的板块之一。然而，与出色业绩形成对比的，是白酒股节节下滑的股价，这是8月股市破位下行的重要因素。

　　增长动力趋弱

　　从纸面上看，今年上半年白酒企业延续了近年来的高增长态势。在已披露半年报的酒企中，贵州茅台实现净利近70亿元，同比增长43%。五粮液实现净利50亿元，同比增长51%。二线白酒增速更是惊人，沱牌舍得中期利润大增212%，酒鬼酒增长329%。

　　然而，与出色业绩形成对比的，是白酒股节节下滑的股价。大智慧专业版数据显示，在近一个月内，酿酒食品板块的跌幅超过6%，与水泥、房地产等受制于宏观调控的行业一起，领衔A股跌幅榜。

　　事实上，白酒股的补跌，与其增长动力趋弱有一定关系。财报显示，上半年白酒企业的预收款项出现了大幅下滑：茅台的预收款项从年初的70亿元降到40亿元左右，降幅为42%。洋河股份的预收款项从年初的35亿元降到6.7亿元，降幅高达80%。

　　业绩难持续缘自三重压力

　　对白酒业绩持续增长的隐忧，来自于三个方面的压力。

　　其一是产能过剩的压力日益凸显。按照规划，到2015年我国白酒产量将达960万千升，然而今年上半年已实现产量535万千升，同比增长17%。“之前行业都在发疯，酒厂动不动就要扩10万吨产能。随着经济增速放缓，这么多酒最后卖给谁？”酒仙网董事长郝鸿峰说。

　　其二是“三公”经费控制越来越严。今年3月，国务院表示今年“三公”经费零增长，白酒板块应声大跌。随着地方财政收入下滑，预算公开账目越来越细，白酒的政务消费支撑力减弱。

　　其三是信息“地雷”不时曝出。近期，古井贡酒卷入酒精勾兑风波，在资本市场上引起不小波澜。虽然用食用酒精勾兑生产，是白酒比较常见的工艺。但酒企在包装上的含混，令其诚信遭到消费者怀疑。

　　机构态度显现分歧

　　面对种种隐忧，中信建投研究员黄付生认为，白酒行业很可能已经到了景气高点，未来业绩增速将逐渐下滑，明年应该会看到行业的分化。

　　半年报显示，五粮液的前十大流通股东中，已经不见全国社保基金104组合的身影，而该机构在一季度末持有五粮液1468万股。茅台同样遭到主力资金的减持，持股395万股的富国天益价值基金已从十大股东中消失，广发聚丰基金也减持了125万股。

　　与此同时，也有一些机构选择加码，显示对白酒盈利能力的迷恋。新食品产业研究院分析师谢骥指出，虽然当前高端白酒的降价潮已经止住，但市场本质并没有改善。如果中秋国庆这样的旺季销售达不到预期，会引起更多恐慌性抛售，这对高端白酒来说是更大的打击。新华社