航空股的旺季并没有如期到来。昨日，在四大航空股中，南方航空和中国国航小幅收涨，东方航空和海南航空则以平盘报收。但若从8月整体表现来看，航空股远远跑输大盘。

　　统计显示，截至昨日，8月以来上证综指小幅上涨0.45%，沪深300指数则小幅下跌1.32%。同期，国航、东航、南航和海航的跌幅分别为15.7%、11.19%、10.21%和3.48%。

　　国泰君安航空业分析师宋伟亚在研究报告中表示，持续充分的调整所积累的反弹动能叠加市场旺季因素，使得航空股板块在5月份后展示出较好的抗跌表现，但市场持续弱势最终催化再次补跌的局面。从阶段性逆势横盘到再次补跌，油价、汇兑、基本面以及大盘弱势等因素，令航空股旺季中的走势步履维艰。

　　中信证券表示，从历史经验来看，每年7月航空股跑赢沪深300指数的概率为85%，8月份跑输沪深300指数的概率为70%，9月和第四季度跑赢概率为70%。主要是7月－8月为暑期运输旺季，市场预期7月为出行旺季，航空股经过表现后，8月份数据表现往往很难超出预期。9月之所以表现较好，是因为市场预期国庆长假航空将出现小旺季。

　　目前来看，7月4只航空股中，只有东航和国航小幅跑赢沪深300指数，而8月航空股的表现完全符合历史规律——跑输沪深300指数。值得注意的是，油价上涨和汇率因素有可能搅乱9月航空股的表现。

　　中信证券认为，随着第三季度航空主营利润同比增幅有望超15%等利好因素累积，9月航空股跑赢指数是大概率事件。因为航空旅客增速15%是航空强弱的分水岭，当航空业从亏损到盈利拐点出现，或盈利同比出现大幅提升预期时，是配置航空股的时机。

　　“近期国际油价连续上涨，并创出3个月来新高，短期内加大航企成本压力。”长江证券航空业分析师韩轶超称。

　　资料显示，5月－7月以来国内航油出厂价连续3次快速下调，8月份市场预期转向开始小幅上调。根据宋伟亚的测算，9月初国内航油出厂价将出现逾500元/吨的较大上调空间，预计此次上调将触发燃油附加费随之调整。

　　汇率方面，上半年人民币对美元略微贬值，下半年仍呈微贬态势。宋伟亚认为，对比2011年第三季度1.8%的较大升值基数，航企汇兑收益同比缩水压力依然明显。