上交所近日发布《上市公司现金分红指引（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》），拟引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的分红机制。分析人士指出，这表明管理层将尝试借助外部政策的约束和鼓励，引导上市公司更多采用分红派息的方式回报投资者。此举还有利于解决规模庞大的社保基金、养老基金入市的后顾之忧，从而改善市场供求关系。
　　分红低于30%需特殊说明分红比例是衡量价值投资一个比较直观的指标。公开信息显示，国内上市公司在现金分红结构上存在严重的不均衡。2011年，两市主板公司共1389家，推出现金分红方案的公司只有669家，占比48.1%。在公布分红方案的公司中分红比例高于净利润30%的公司仅有378家。
　　为此，《意见稿》要求，上市公司应合理制定现金分红政策和相应决策程序，完善现金分红信息披露及监督机制，上市公司可选择4种现金分红政策：固定金额政策、固定比率政策、超额股利政策、剩余股利政策，同时，上市公司未进行现金分红或现金分红低于30%的需说明原因，分红比例不低于50%可获再融资、并购重组等“绿色通道”待遇。
　　在业内人士看来，此次《意见稿》中关于现金分红指引有一个突出的特点就是对现金分红比例的重视。
　　新时代证券策略分析师白建康说，尽管A股现金分红情况逐渐改善，但现金分红的收益率仍然处于很低的水平。例如，在过去几年里A股市场分红的公司绝对数量和相对数量都逐渐上升，2010年实现分红的公司达到1300多家，占所有公司数量的65%，涉及总市值22万亿元，占总市值的85%。然而，现金分红的收益仍然少得可怜，初步测算上市公司平均年度分红收益不足1%。换句话说，如果单纯指望A股分红，二级市场的部分股民要收回投资成本，恐怕得等上几十年甚至是上百年。在此局面下，基于维护长期投资者利益的需要，提升上市公司现金分红比例势在必行。
　　据了解，目前沪市的上市公司总体分红情况逐年有所提高。而这种情况在今年中报中得到延续。截至目前，两市只有861家公司公布中报，但分红公司的数量已达到65家。这也意味着今年中期分红家数可能再创新高。
　　但值得注意的是，尽管如此，截至2011年，沪市上市满三年且连续三年不分红的公司仍高达257家，其中20家公司上市时间超过十年但从未进行过现金分红，成为名副其实的“铁公鸡”。同时部分公司还存在分红预期不明确，分红机制有待完善，股利支付率还不够理想等方面的问题。
　　某知名证券公司分析师关先生告诉记者，正是有这些问题存在，此次发布的《意见稿》中也相应地提出了多条举措，其目的正是在于鼓励上市公司完善分红机制，改善分红情况，“这些措施对于上市公司会产生压力。”不过，关先生说，尽管上市公司对现金分红比例的承诺有利于增加股东回报，但实际上现金分红比例本身并不等于股东回报，它甚至很容易模糊股东回报。也有分析人士指出，投资者乃至监管者也应看到，30%分红只是一种鼓励措施，而不是硬性规定，而且30%分红也要建立在有红可分的基础上。由于目前股市里有大量的绩差公司，这些公司要么亏损，要么微利，30%分红对于这类公司来说，实属“对牛弹琴”。更有声音表示，就是业绩优秀的上市公司，由于股价高企，或发行价高企的原因，其30%分红也难有投资价值可言。不仅如此，30%分红甚至有可能引发上市公司再融资的冲动。
　　有效提振股市就《意见稿》的推出，上交所方面表示，这并非强制性政策，主要目的在于鼓励和引导上市公司分红，对于不分红的上市公司将会起到较大的约束作用。
　　有分析指出，从目前释放的政策信号来看，要求上市公司加大现金分红比例、让现金分红政策保持稳定和连贯，是未来的一个重要方向。这对上市公司来说无疑意味着现金分红加码。然而，从资金利用效率来看，现金分红加码将在客观上提升属于上市公司股东的资金的利用效率，这对间接提升A股价值将起到一定的积极作用。
　　武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，注重分红回报正成为A股市场一个令人瞩目的现象，必将对提升投资者信心和市场投资价值起到积极作用。关先生说，长期以来，我国证券市场存在重融资、轻回报的问题，这和市场所处的发展阶段有密切关系。因此，在这种背景下，强调上市公司现金分红显得十分必要。
　　中长期来看，现金分红稳定的公司，股价往往也有上佳表现。有报道指出，对比2005年以来的上证指数和中证红利指数可以发现，中证红利指数超额正收益高达70%左右，这说明了上市公司积极进行现金分红无疑是有利于提升A股价值的。
　　然而，也有部分市场人士却表现出了忧虑。财经评论员高方方认为，分红“一刀切”给所有公司定了一个分红比例，势必会影响到具体公司的运营。而且，再融资、并购重组等行为应该是企业自身和企业之间的决策，如果现在硬加入分红条款的刺激或者限制，只怕会更加扭曲企业的运作。
　　吸引长线资金入市《意见稿》出台让市场充满乐观预期，更有专家表示，这为数以万计的长期资金入市创造有利条件，A股市场牛短熊长、注重短线炒作的格局有望改变。
　　长期以来，A股市场融资规模高歌猛进，但入市资金规模尤其是机构长期资金规模变化不大，而这恰恰是成熟的资本市场最需要的支持。
　　在美国，养老金是股市最大的机构投资者，2009年美国养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一，持股总市值5万亿美元。相形之下，我国长期资金对股市的介入则显得踯躅不前。虽然社保基金已经入市，但是规模更为庞大的养老金以及公积金一直在资本市场大门前徘徊，迟迟不入市。
　　人社部公布的2011年全国社会保险情况显示，2011年末，全国城镇职工五项社会保险基金资产总额3万亿元，其中基本养老金委托运营规模仅为400多亿元；社保基金理事会运营的8000多亿元资金中投资股市约为2700亿元；企业年金运行的3000多亿元资金投资股市仅为数百亿元；约2.1万亿元公积金目前没有开展股市投资；约6万亿元保险资金中仅有10%投资股市和基金。这些长期资金投资股市合计不足1万亿元，仅占20多万亿元的股市市值的5%不到。
　　不过值得注意的是，一个没有合理、稳定分红回报的市场，是不适合以社保基金、养老基金等为代表的、以价值投资为理念、追求稳定收益的长期资金进入的市场。只有不断倡导和指引现金分红的股市文化，才能吸引更多长期资金进入市场，成为股市的“稳定器”。
　　对此，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求近日公开表示，推动当前资本市场发展很重要的一环便是改善供求关系，而提高上市公司分红比例，将有利于推动社保基金、养老金以及大学基金等社会基金入市。“证监会一直号召大家买蓝筹股，只是普通百姓去买没有用，只有这些庞大的长期资金入市才能解决问题。”吴晓求表示。
　　有专家指出，有了养老金等长期机构资金的价值投资、长期投资，即便遇到巨大的利空打击，市场也显得平稳些、理性些，关先生说，在全球金融风暴肆虐的过程中，长期投资者的不离不弃，也成为美国股市迅速走出危机影响的重要保障。反观A股，由于不能在证券投资中获得持续、稳定的现金分红，长期资金日常业务活动的流动性要求无法得到满足，即便在股市低迷的时候，长期资金也不急于炒底，进而导致A股牛短熊长。如遇不测，市场反应往往过度。业内人士为此乐观预计，如《意见稿》能够引导大批蓝筹公司形成较高的分红水平，则数以万亿计的长期资金入市可期。