文/本刊记者吴旭光
    插排："未来随着证券市场的好转，券商的各项业务都会回暖，尤其是金融创新会使其有新的利润增长点，可以关注业绩弹性较高的公司。"招商证券投资顾问徐传豹表示。
　　今年上半年，券商板块在二级市场的表现可以用"大赢家"来形容。在金融创新和监管松绑的刺激推动下，券商股在今年取得了不菲的涨幅，上半年券商板块以30.87%的涨幅，高居沪深两市各板块之首，与同期沪深300指数涨幅相比，券商板块获得的超额收益高达25.93%。
　　究竟此番券商股上涨的动力是什么？飙涨的背后，各大机构动向究竟又是如何？
　　基金扎堆券商股最新披露的基金半年报为其揭开了面纱。
　　自7月18日起，公募基金相继披露2012年二季报。19日，兴业全球基金旗下基金披露的二季报显示，包括兴全趋势投资基金（LOF）在内，有多达6只基金抱团重仓持有广发证券，期末持股合计达3385.36万股。与一季度末相比保持不变。
　　截至二季度末，上述6只基金期末持股流通市值，从一季度末的9.16亿元大举提升到了二季度末的10.13亿元，区间浮盈高达9648.27万元。
　　另据不完全统计，截至7月19日，在已经披露今年二季报的基金中，14家上市券商背后均有基金进驻其中。
　　不过，整体而言，"高富帅"类型的券商还是最受基金青睐，包括中信证券、海通证券以及广发证券在内的龙头公司更是引来众多基金扎堆。
　　券商股受益金融创新带来的业绩预期在5月7日举行的券商创新大会上，监管层明确表示"要在切实保护投资者合法权益的同时，最大限度地放松行业管制。"按这一说法，当前我国证券业能够为市场提供的金融产品、交易工具、中介服务都太少，全行业必须加快创新发展，意味着创新业务将成为中国券商行业未来发展的主基调。
　　"一方面产品创新，一方面改善服务，这是券商重点致力的两个方向。"招商证券非银行金融行业分析师洪锦屏表示，资本中介型业务将会得到较快发展，比如转融通、股票约定式回购等业务，而股指期权等衍生品也已提上日程。从全景角度来看，创新业务的行业比重大约能占到5%-10%的地步。"与其持有相同观点的还有招商证券投资顾问徐传豹，他表示，未来随着证券市场的好转，券商的各项业务都会回暖，尤其是金融创新会使其有新的利润增长点，可以关注业绩弹性较高的公司。
　　不过行业前景虽好，风险也依然存在。对于卷商股的向好预期，也有市场人士认为，券商行业开展创新业务与其近年来持续进行的行业转型息息相关。鉴于传统的经纪、承销等业务无异于"靠天吃饭"，大小券商无不致力于转变经营模式以求生存，而开展创新业务无疑是一块不错的"实验田"，不过，并不是所有的券商都有机会投石问路。
　　这位市场人士认为，机构看多大型券商背后的潜台词就是券商行业在加快创新的大背景下，上市券商业绩分化或将进一步加剧。
　　统计数据表明，截至目前，大券商平均交易价格对应约28倍的2012年市盈率，与大券商25%-30%的盈利增长水平(快于行业平均约5个百分点)基本匹配，且是创新业务的主要受益者。
　　此外，如果非现场开户一旦启动的话，中小券商将面临经纪业务量价齐跌的困境，估值向下修正的压力更较大。
　　有市场人士认为，未来三年传统业务收入的复合增速仅为9.6%，而创新业务收入的复合增速将达到63.6%。这意味着，作为创新业务主要受益者的大型券商，将在竞争中获益，而主要依靠传统业务的中小券商将面临更大的困境。
　　值得一提的是，伴随大型券商的直投业务率先进入收获期、证券金融公司转融通额度分配向大型券商倾斜、约定购回开始贡献收入，大型券商有望继续保持在创新业务领域的优势。
　　下半年依旧看好尽管创新对整个证券行业将带来深刻变化并提供大量新的业务机会，不过中短期内券商股的业绩预计仍将主要依赖传统业务贡献。因此近期二级市场的持续走弱预期对证券公司短期业绩带来负面影响。
　　倘若下半年市场走好，则在传统业务改善和创新加速双引擎推动下，预期券商股将全年无忧。如果市场持续疲弱，10月到11月可能是券商股重要的时间窗口。一方面，三季度各项创新政策可能逐步落实，四季度券商股的事件性催化将有所减弱，另一方面，伴随着10月以后三季报披露，券商全年业绩需要重新评估，市场走弱可能造成券商2012年业绩低于之前预期。
　　"券商股以后还存在着较好的投资机会。券商股波动比较大，现在不是完全企稳，还需要再观察。但是从今年总的层面和投资倾向性来讲，金融是非常看好的方向，而金融中除了银行以外，其他的几个板块都有比较好的机遇，包括券商。"银河证券分析师罗峰表示，券商前期确实是在各种利好因素的这种配合下，进行了连续的冲高，但是由于今年是弱市，这冲高可能会经过回调整理，而回调整理是否已经充分到位呢？还需要再观察，"但总体来讲，很多的券商股已经回到了之前相对比较合理的位置，下一步我个人认为还是有投资机会"。