《红周刊》特约作者大连金韶青
　　近期，针对中国股市的持续下跌，中国证监会有关部门负责人表示：股市下跌存在恐慌性因素，A股股息率与发达国家相比已经不低，投资者不要盲目跟风，以免造成巨额损失。
　　笔者认为，造成中国股市跌跌不休、投资者信心崩溃的主因是错误的股市定位，持续的下跌是在为当初股市政策的漏洞买单。管理层应该反思的是：中国股市股息率与发达国家相比已经不低，并且我们的经济增长率至少7%以上，远超过其他经济体，但金融危机发源地的美国股指已经攀升到13000点上方，距离危机前的14000点仅一步之遥，6月以来美国道指和标普上涨幅度分别高达5.48%和5.72%；作为欧债危机中心的法国和德国，6月以来的股市涨幅分别达到了6.07%和8.04%；和内地基本面最接近的香港股市，在过去的2个月上升6.27%；而为什么作为世界上发展速度最快的经济体的中国股市，即使在降准降息货币政策已经转向的背景下，却走出与其他市场背离的连创新低走势，成为今年上半年亚太市场跌幅第一的市场？我们已经再没有借口把下跌的原因归咎于外部因素，笔者认为是股市政策问题导致A股走出独立的下跌行情。
　　导致A股市场低迷的主要问题有两个：1，新股过度扩容，目前的市值已经与6124点时的市值相当；2，市场成本严重不公。大小非与二级市场公开发行相差过于悬殊，二级市场金融资本成为一级市场产业资本的提款机，致使大量资金对股市目前的制度失去信心。只有从根本上解决这两个问题，才能使投资者重新树立对市场的信心。
　　中国证监会网站上明确写着：保护投资者利益是我们工作的重中之重。而目前的制度框架下，股市是融资者的天堂，融资者通过制度的漏洞可以轻松获得大量财富，但却是以严重损害二级市场投资者的利益为代价的。面对制度性的漏洞，二级市场的投资者只能选择用脚投票--抛掉股票，远离股市，今年上半年共22万投资者销户就非常值得管理层深思。正是因为股市政策的不当和投资者对现行政策的失望，造成了A股人气的低迷，出现了在外围股市节节上升的背景下A股屡创新低的局面。
　　由于制度的缺陷，二级市场的资金被一级市场的大小非掠夺，不但造成资源有效配置能力的降低，造成股市功能弱化，股市长期低迷还将极大地打击投资者的信心。因此笔者认为，必须实施积极的股市政策，而降低交易经手费、股息红利个税、交易印花税等所谓的救市政策对投资者信心恢复作用有限，只有对股市遗留问题进行整改和纠正，才可以真正达到盘活全局、重树市场信心的作用。
　　具体的救市政策建议：1，暂停新股发行，对新股发行制度进行改革，待新股发行制度改革完成后，再试市场承受能力，适度发行新股；2，对已经完成股改并进行对价支付的公司，大小非可以继续全流通，但通过税收限制，鼓励长期持有，对长期持有一定年限可减免税；3，股改后上市的新股，由于未支付任何对价而上市，对二级市场不公平，对于减持的大小非，要实行阶梯性加税的方式，持有时间越短，支付税收越高，避免大小非上市后抛股走人现象发生；4，对未来发行的新股，要采取措施避免原始股东和二级市场发行价格相差悬殊的情况，发行价格确定后，原始股东应以二级市场发行价为参考，缩股上市。由于大股东持股有一定机会成本，可以有1~2折的折扣，但不能过大。尽量扩大首次上市的规模，最迟大股东应在1年内全部上市。对上市的大股东股份，同样以阶梯性税收的方式鼓励长期持有；5，倡导价值投资理念，做好市场监管，严厉打击恶炒绩差股、新股的歪风。
　　总之，只有在公平的理念下重新做好市场制度设计，才是最直接有效的救　市政策，才能使中国股市走出低迷，重新走上健康发展的道路。