今年前7个月，上证综指跌幅为4.36%，与之形成对比的是香港恒生指数交出了涨幅为7.39%的成绩，并且大幅领先恒生国企指数跌幅2.64%的表现。一级市场中，集资金额明显萎缩，特别是首次募集资金同比减少了65.49%。

　　前7个月，恒生国企指数的表现明显落后于恒生指数，有业内人士指出，由于组成恒生国企指数的成份股全部都是来自内地的红筹股，并且大部分公司还是在A股和H股两地上市，今年A股糟糕的表现拖累了恒生国企指数。而组成恒生指数的成份股不仅包括红筹股，还有香港本地股和海外公司，多元化的组成奠定了恒生指数上涨7.39%的基础。

　　理柏的研究报告认为，只要未来欧洲市场的宏观环境不出现明显的恶化，那么A股市场的表现和美国经济的优劣将主导港股的走势，尤其未来A股的表现对港股的影响将越来越大。

　　溢价指数跌至107.26

　　截至7月底，恒生指数报收于19796.81点，前7个月累计上涨7.39%。相反的是，代表红筹股总体走势的恒生国企指数却下跌了2.64%，两者之间涨跌幅差距超过10%。

　　对于两者走势迥异的原因，理柏基金研究亚洲研究总监冯志源认为，这主要是由于构成这两个指数的成份股不同导致的。组成恒生指数的成份股包括港股公司、红筹股和海外公司，这些公司今年以来的表现相对较好，所以抬升了恒生指数。而恒生国企指数的成份股全部是红筹股，这些公司大部分都在A股上市交易，A股市场糟糕的表现也拉低了H股中红筹股。

　　同时，7月份港股市场小幅上涨，H股指数累计上涨1.83%，呈现连续第2个月上涨。与1998年、2003年、2008年历史几次重大金融危机时的底部估值相比，H股目前8倍市盈率已处在相对较低的水平，低于历史平均15倍的估值，市净率仅1.3倍，接近净资产。

　　据Wind资讯统计，今年前7个月，香港证券市场日均交易金额为564.71亿港元，比2011年的696.67亿港元和2010年的691.37亿港元分别减少18.94和18.32。在涨幅榜中，从事财务服务的川盟能源、医疗用品制造商NEWTREE和物业持有公司华多利集团排名靠前，分别上涨465.79%、568.82%和220.51%。

　　最近两周，体现A股和H股价差水平的恒生AH股溢价指数有所下跌，上周五收于107.26，比5月初创下的年内高点120.68跌去13.42点。据Wind资讯统计，截至上周五收盘，S仪化是溢价水平最高的上市公司，溢价4.04倍；招商银行A股和H股比价最低，为0.86倍。

　　新金融记者注意到，金风科技和金隅股份是同时在两地上市的公司中走势分化最为严重的公司，今年以来金风科技A股股价下跌60.48%，H股跌幅只有39.66%；金隅股份A股股价下跌26.40%，H股则只下跌了1.55%。

　　AH股溢价指数的下跌说明在内地和香港市场两地上市公司的总体股价价差处于收敛的状态。反映在市场中就是近两个月H股股价不断走高，A股处于弱势。

　　对于A股和H股之间的股价被不断拉近，部分人士认为，即将推出的H股ETF联接基金是重要的推手。冯志源则表示，联接基金的推出可能从心理层次影响到市场的走势，但即使联接基金募集资金过百亿港元，对于异常庞大的香港市场来说也难起很大作用。

　　易方达香港H股ETF联接基金拟任基金经理张胜记分析，受欧债危机影响，去年以来香港市场出现了资金外流的趋势，然而随着近期欧盟推行的各项“非常规措施”，投资者最担心的欧洲债务危机会否转变成银行危机的忧虑得到了缓解，外资重新回流港股市场的可能性很大。

　　“另一方面，中国政府在5月前后推出了很多‘稳增长’政策措施，以遏制经济增长下滑过快的趋势，预计今后一段时间，‘稳增长’措施还会推出。尽管目前经济形势仍不乐观，但考虑到政策产生作用的时滞性，预计到三四季度，经济增长下滑的趋势可能会得到一定程度的遏制，在香港上市的内地企业的业绩也将得到改善，H股指数也有望出现温和上涨。”上述基金经理表示。

　　IPO募资减逾6成

　　二级市场的遇冷也造成一级市场的低迷，港股市场今年前7个月与去年同期相比出现大幅度下滑。汤森路透集团提供的数据显示，今年前7个月，包括首次公开发行和再融资，香港证券市场总计融资313.91亿美元，2011年同期该数字为364.71亿美元，同比下滑13.93%。

　　今年1月至7月，共有189宗集资完成，相比2011年同期的235宗，降幅达到19.57%。

　　从细分市场来看，港股市场首次公开发行募集的资金数量为56.32亿美元，较去年同期的163.18亿美元大幅下降65.49%；共有41家公司上市，比去年的48家公司减少7家。

　　冯志源认为导致市场募集资金数量大幅萎缩的原因是市场表现不佳。过去数年，香港市场的融资能力始终排在全球首位，很多内地公司在A股上市的同时也希望登入香港证券市场，因为这样才有与来自全世界的投资者交流的机会。当然，在市场情况较好的时候公开募股，才有希望以更高的价格发行，同时得到更多投资者和投资机构的青睐。

　　汤森路透集团提供的数据还显示，香港市场今年1月至7月集资金额超过5亿美元的案例只有11宗。友邦保险超过60亿美元的再融资登上集资榜首，海通证券以18.53亿美元的融资额成为首次公开发行募资冠军。

　　此外，内蒙古伊泰煤炭有限公司和阳光油砂有限公司分别募得9.20亿美元和5.79亿美元，成为另外两家集资超过5亿美元的IPO公司。

　　新金融记者注意到，以上3家公司公开发行股票时的申购中签率均为100%。上市后，二级市场的价格都曾低于发行价格。截至上周五收盘，海通证券和阳光油砂分别收于每股9.62港元和4.53港元，而上市发行价格分别为每股10.60港元和4.86港元。伊泰煤炭报收于43.00港元/股，与发行价持平。

　　除去海通证券成功集资逾百亿港元外，人保集团、光大银行和三一重工都曾计划在香港市场公开发行股票，且拟募集资金数量皆不少于百亿港元。此前，以上3家公司都曾测试市场反应，但受制于A股股价的疲弱走势，抑或未有足够的投资者捧场等原因，都延后至9月才伺机集资。