上半年股市先扬后抑和热钱的流入流出在时间上有所吻合，因此股市的下跌不能说与资本流出完全没有关系，至少会从影响实体经济而间接影响股市，不过，A股走势更多由内因所决定。经济增速的下滑、上市公司业绩下滑、资金面的紧平衡、IPO发行速度加快、解禁数量的增加，均对大盘走势产生了冲击。

　　下半年中央把稳增长放在更为重要的位置，中国经济将企稳回升，人民币有望再度走强，未来中国的经济增速仍较高，资本大量外逃的可能性较低，外流趋势将有所减缓。

　　与资本流出形成鲜明对比的是，QFII额度却在不断地增加。今年6月份共有6家QFII获得12亿美元的额度。上周五，证监会宣布降低QFII资格要求并将QFII持股比例上调到30%。与此同时，QFII在A股的新开账户数也在大幅增加，显示了国外投资者对A股的看好。

　　深圳商报记者 陈燕青

　　国家外汇局公布的最新数据显示，今年上半年中国资本和金融项目逆差203亿美元，其中一季度资本和金融项目顺差511亿美元，二季度资本和金融项目逆差714亿美元，可见二季度我国确实出现了一定程度的资本外流。与此同时，上半年股市的先扬后抑恰巧与资本和金融项目的先顺差后逆差在时间上有所吻合，难道是国际热钱主导了A股上半年的走势？

　　对此，业内人士昨日接受记者采访时表示，资本未来外流趋势将减缓，A股走势更多由内因所决定；QFII额度与新开户数不断增加，显示了国外投资者对A股的看好。

　　资本大量外逃可能性低

　　最新数据显示，今年二季度资本和金融项目逆差714亿美元。二季度资本的外流，使得人民币对美元汇率中间价不仅创出8个月新低，二季度对美元跌幅更创出汇改以来之最。上周以来，人民币汇率连续3日下跌，累计跌幅达317个基点，上周三人民币对美元汇率中间价报6.3429，创下了今年新低。

　　国开证券宏观分析师杜征征表示，二季度我国确实出现了一定程度的资本外流，但不等于外资大规模集中撤离。他认为，资本外流主要有三大原因：首先，欧债危机在二季度的深化，全球经济增速的放缓，资金出现外流很正常；其次，国内经济增速出现回落，前期资产价格飙升的状况不再重现，对外资的吸引力有所下降；最后，人民币汇率逐步向均衡汇率靠拢，使得外部资金的流向发生了一些变化，同时美元的强势也使得人民币吸引力有所下降。总体上来看，未来中国的经济增速仍较高，资本大量外逃的可能性较低，外流趋势将有所减缓。

　　股市内因起主导

　　上半年，上证指数先扬后抑，以1.18%的涨幅报收。东吴证券研究所所长助理寇建勋表示，上半年股市的先扬后抑恰巧与资本和金融项目的先顺差后逆差在时间上有所吻合，因此股市的下跌不能说与资本流出完全没有关系，至少会从影响实体经济而间接影响股市；他表示，资本流出带来了人民币贬值的强烈预期，加深了投资者的担忧，这从近期人民币对美元汇率中间价的连创新低可见一斑，随着下半年中央把稳增长放在更为重要的位置，中国经济将企稳回升，人民币有望再度走强，对股市的冲击也将减少，而股市的走势更多的还是受市场供求关系以及上市公司整体业绩的影响。

　　“外部资金的减少，对整体资金面有一定的影响。”国开证券宏观分析师杜征征对记者表示，“但A股市场的走势更多的由内因所决定，经济增速的下滑、上市公司业绩下滑、资金面的紧平衡、IPO发行速度加快、解禁数量的增加，均对大盘走势产生了冲击。”

　　或再释流动性利好股市

　　人民币贬值与资本的流出，导致新增外汇占款、外汇储备等降低。国开证券宏观分析师杜征征对记者表示，从资金面来看，未来仍会趋于紧平衡；外汇占款的多少，决定货币供应量的基数，目前人民币贬值预期的持续，使得外汇占款低位增长；短期，欧债问题不会得到根本性解决，资金进入速度放缓，甚至会出现持续外流因此需要央行释放更多流动性来对冲，未来央行或进一步降低存款准备金率来释放流动性，而这将对股市构成利好。

　　昂诺投资投资部经理胡红伟则认为，今年二季度中国经济同比增长7.6%，为连续6个季度下滑，同时创出自2009年二季度以来最慢增速。资本如果持续流出，不管对经济还是股市都会造成负面影响，投资者应密切关注外汇资金流向，毕竟整体的流动性会相应的减少，预计央行将进一步释放流动性来刺激经济，使经济企稳回升，而这必然会给股市的走强带来动力。

　　QFII看好中国股市

　　与资本流出形成鲜明对比的是，QFII额度却在不断的增加。今年4月，证监会宣布新增500亿美元QFII投资额度，使总投资额度上升至800亿美元；上周五，证监会宣布降低QFII资格要求并将QFII持股比例上调到30%。

　　外汇局最新数据显示，截至7月20日，6月份共有6家QFII获得12亿美元的额度。其中，泛达公司和威廉-博莱公司为首度获批额度，分别获批1亿美元。此外，香港金融管理局获得7亿美元追加额度，邓普顿投资顾问有限公司、韩国投资信托运用株式会社和宏利资产管理（香港）有限公司分别获得1亿美元追加额度。据统计，截至7月20日共有149家QFII机构获得285.33亿美元投资额度。

　　记者发现，QFII在A股的新开账户数也在大幅增加，继3月新增4个、4月份新增8个，5月QFII新开账户13个，创下了三年多新高，而6月又新增8个。东吴证券宏观策略分析师杨军表示，QFII看好中国股市与资本短暂的流出并不矛盾，QFII蜂拥而入一方面是因为管理层对QFII额度的放开，另一方面则说明了QFII进入A股的强烈意愿。

　　据统计，截至8月1日，在已公布中报的244家公司中，QFII持股11家，其中增持的有9家，持平的1家，减持的1家。在9家QFII增仓的个股中，集中的行业主要是信息服务、机械设备及交运设备，其中信息服务有4家，机械设备有1家，交运设备有1家，其中增仓前五名是巨力索具、拓尔思、汉得信息、天齐锂业、开元投资。

　　“随着证监会降低QFII资格要求并将持股比例上调，未来QFII将成为市场一股不可忽视的力量。”杨军对记者表示，QFII选股有其独特之处，投资者可以重点关注其增仓的个股。

　　QFII中报增仓前五名（截至8月1日）

　　代码 名称 增仓占流通股比例(%)

　　002342 巨力索具 4.41

　　300229 拓尔思 2.21

　　300170 汉得信息 1.87

　　002466 天齐锂业 1.30

　　000516 开元投资 0.58