本报评论员 刘柯

　　在2132点的“钻石底”被击穿以后，A股有必要迎接一次新的制度性改革，就像当年沪指1000点被击穿以后迎来股改一样，不洗心革面，就无法改变中国资本市场恶性循环的现状。

　　我们先看看几个尴尬的现实：从2001年到2011年，中国GDP从9.5万亿增长到40多万亿，然而A股沪综指竟是零涨幅，股市投资者没有分享到经济增长的成果，投资成零和游戏;2006年股改前，沪深两市总流通市值仅1.5万亿，目前两市理论总流通市值超过20万亿，6年增长15倍;2011年A股市值蒸发6万亿，但在如此弱市之下圈钱依旧不手软，当年IPO募资金额却超过4000亿;2011年，美国GDP增长1.7%，道琼斯指数上涨5%，经历了历史性大地震的日本股市下跌了17%，在欧债旋涡中的法国、德国股市跌幅为20%和16%，欧元区以外英国股市仅仅下跌6%，千里之外中国GDP增长9.2%，A股却狂跌21.68%……

　　从以上数据我们不难看出几个现象，首先是A股市场似乎从来与中国宏观经济不搭界，其次是A股的流通总量在股改之后成倍增长让国有资产巨额增值，第三是IPO始终是A股的首要任务，哪怕是在跌得一塌糊涂的大熊市中。由此造成的结果是什么呢?在欧洲债务危机中举步维艰的欧洲主要股市比我们跌得少，经历了大地震的日本股市比我们跌得少，在经济复苏的过程中裹足不前的美国股市不仅不跌还在上涨，而我们的经济在增长，惟独资本市场不给力。那么，是什么原因造成这一尴尬现状呢?

　　首先是A股的定位从一开始就不清晰，从摸着石头过河，到为国企解困，为银行解困，为经济解困，为消灭流动性做贡献，始终就是在一个圈钱、消耗、下跌、再圈钱、再消耗、再下跌的怪圈中循环。请注意一个细节，2005年年底的时候，沪深两市总市值为3.12万亿元，到了2006年年底这一数据就达到8.89万亿元，到2007年8月，这个总市值更是一举达到21.1466万亿元，这个总市值的背景是当时沪指在6000点附近。5年以后的2012年7月，沪指只有2100多点，目前的总市值居然达到22万亿元，这里面还包括5年来达到2.3万亿左右的融资。什么概念?在股改之后解禁股理论全流通和IPO融资扩容之后，虽然很多公司股价只剩下2007年大牛市的零头，但总市值还在增长，这一增一减的背后是什么，是无数投资者为国有股法人股增值做贡献，为IPO融资做贡献。

　　因此，现在有必要正本清源，股市的定位究竟是什么，需要有个最高层面的指示。股市不能成为只融资不回报，或者只为国有资本增值而埋葬亿万投资者的万人坑。中国股市发展了这么多年，除了因解禁股解禁和IPO造成总市值急剧扩张以外，基本没有实现可投资这一功能，而且一跛就是二十多年。现在，被认为是最有投资价值的蓝筹股已经跌得惨不忍睹了，很多的估值甚至不如当年998点之时，但光喊价值投资有什么用?政策的指引在哪里?制度的保障在哪里?
　　现在，有必要为A股“投资”两个字正名。

　　最关键的一点，还在于为股市能“投资”正名以后，打破银行资金与A股市场老死不相往来的现状。管理层也说了，要吸引20万亿储蓄投资股市，但你不能赚钱，人家怎么来?而且现在从制度上也无法实现银行资金与股市的互连互通，银行资金不能进入股市是中国特色资本市场的现状，全球没有哪个市场经济国家的银行资金是不能进入股市的，银行都是企业，自主的市场行为为什么要由行政手段来控制?

　　最后就是要加强监管的灵活性，这是目前A股最需要解决的问题。A股跌跌不休，原因其实并非宏观经济，欧美经济那么不景气，其股市也有弹性，惟独A股死水一潭，原因在于监管无灵活性。A股跌了这么久，试问管理层有没有干涉过在股指期货上大肆做空的行为?既然都知道道琼斯指数不断上涨是其不断调整指标股，那我们为什么不能在沪深300指标股上做点文章，这些都是价值投资的典范呀。用制度改变沪深300指标股无人问津的现状，既可以活跃市场，又能体现价值投资的导向，还能让指数出现可喜的变化，我们为什么不能想想办法?

　　来源:《金融投资报》