诺亚财富下半年投资策略报告会昨天在南京发布，诺亚财富首席研发官连凯就全球经济、国内股市、楼市和债市发表自己的见解。他认为，，而房价逐渐企稳的可能性很大。

　　PE、黄金等泡沫类资产将下跌

　　连凯认为，美国经济数据增速有所回落，但将继续维持其缓慢复苏预期。经济预期下行使得欧洲各国陆续出台经济刺激政策。转观国内，经济正处于软着陆的进程之中，经济结构转型正在稳步推进。预计泡沫类资产价格将继续下降，稳健货币政策将在转型期被继续采用，预调微调可以避免经济大幅波动，财政政策将对拉动内需和消费逐渐起到更为关键的作用。

　　在他看来，中国私募股权投资(PE)、黄金都是泡沫类资产，其中金价正处于历史上的顶部区域，未来将逐步下跌。私募股权市场也正经历着一场巨大的去泡沫化的过程。展望2012年下半年，跌势将放缓，而整个中国私募股权市场将逐步迈入底部区域。在此过程中，随着泡沫破灭，之前虚高的价格将不复存在，优秀的PE机构将能发掘出更好的投资机会，中国私募股权市场的投资机会将逐步显现。

　　股市底部特征明确，后市乐观

　　今年年初开始的一波上涨行情使得投资者似乎看到了股市回归繁荣的希望，然而自5月份开始，市场却又一次让投资者失望，上证综指连续破位下跌。

　　连凯认为，尽管这段黎明前黑暗的时间有些长，但并没有超出预期，毕竟整个经济下滑的阵痛期过程在有限的政策调控下无法避免。从长周期看，目前估值见底、通胀回落，经济增速下滑并将在三季度企稳，股市底部特征明确。从短周期来看，目前经济增速向下，而政策向上，股市震荡仍然是大概率的事件。诺亚财富仍然对后市保持乐观。他大胆表示，如果说2012年上半年股市一直处于防守阶段，那么下半年等类衰退阶段尾声信号出现，将会迎来严冬之后的春天。

　　房价下半年企稳的可能性较大

　　时至今日，房价已连续多月回调，政府处于两难境地。一方面，由于需求被人为压制，政策一旦全面放开，房价报复性反弹的可能性极大，政策突围存在障碍。另一方面，在销售不振和价格回调的情况下，房地产开发企业面临着现金短缺和盈利下滑的双层压力，投资增速持续下滑，新开工面积和土地购置面积更是多月出现负增长。

　　连凯表示，房地产行业投资低迷，不仅影响到宏观经济的发展，而且会造成房地产行业未来供给不足，使房价调整难以持续，不利于行业的中长期发展，也不利于真正地解决居民居住问题。为了应对房地产调控所带来的不利影响，同时满足社会需求，推进行业健康发展，政策转向结构性调整，支持刚需政策将逐渐得以落实。诺亚对下半年行业整体的发展趋势转向谨慎乐观，预期销售将维持回暖态势，房价下半年企稳的可能性较大。

　　债券价格可能迎来上升行情

　　对于稳健类投资者而言，债券类资产一直备受关注。连凯表示，未来一段时间中国经济将步入“类衰退期”，即经济增速减缓、通胀预期下降。这一方面会导致社会融资需求下降;另一方面，信托产品收益率可能继续低迷甚至下降，而债券价格可能迎来上升行情。

　　他表示，债券市场规模在过去十年增长迅速，仍有巨大发展空间，但需要完善结构。中小企业私募债开闸，将推动信用债市场未来的扩容。信托业在保持高速增长的同时正在转型。一方面，去银信合作化的过程中非银行的机构与超高净值个人成功替代银行资金;另一方面，房地产信托存量首次下降，降低了房地产信托系统性风险的可能性。2011年发行规模达17万亿的银行理财产品是中国最主要的固定收益产品，其大众理财的形象正在改变，中高端产品占比大幅上升。未来银行理财产品收益率明显下跌的空间很小。 实习生 杜雨泽

　　扬子晚报记者 陈春林