本周市场震荡整固，周一大幅破位下行，沪综指跌破5日均线和2150点，之后三个交易日则连收三根阳线，沪综指周四盘中还一度逼近20日均线，周五则再次收跌，深成指和沪深300指数收盘价创近期新低。全周来看，沪综指和沪深300指数周线上均收出五连阴。在市场近期不断出现抵抗性下跌的背景下，短线出现技术性修复的概率较大，但是在宏观经济、上市公司业绩风险等多重负面因素持续存在的背景下，宽松政策对市场的正面支撑作用有限，市场的中期走势依然难以乐观，未来下破2123点或不可避免。
　　政策空间难有实质性的突破，市场借政策进一步出台预期而酝酿反弹的期望也屡次落空。近期市场对年中经济工作会议有一定的期待，预期会有进一步的刺激政策出台，但在当前的宏观经济背景下，中央政府没有出台大规模刺激政策的可能性和必要性，刺激政策更多是托底，而不是将经济迅速的拉起。结合温家宝总理近期讲话中提到的“目前中国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效、经济运行总体呈现缓中趋稳的态势来看，当前经济还没有形成稳中回升的态势，经济困难可能还会持续一段时间”，政府对宏观经济下滑幅度和时间的容忍度在增加，在此背景下，政策预期所带来的估值修复空间实际上较为有限。
　　IMF在最新发布的世界经济展望中，将今年中国经济增速预期由8.2%下调至8%，将明年增速预期由8.8%下调至8.5%，IMF还将今年全球经济增长预期由3.6%下调至3.5%，这是2009年以来最悲观的预期，而且其同时表示，中国中期仍存在经济硬着陆的小概率风险。最新公布的用电量数据显示，6月同比增速和环比增速继续延续筑底态势，宏观政策力度有限和未来基本面继续承压无法为市场提供持续上行的动力。
　　公开市场层面，央行分别在周二和周四进行了200亿元和800亿元的7天期逆回购操作，本周公开市场到期量为1600亿元，央行本周实现净回笼资金600亿元，为连续第二周净回笼。自6月26日以来，央行已经持续地进行了四周的逆回购操作。而市场所期盼的降准则迟迟未兑现，结合近期媒体报道的四大行上半月信贷投放已达500亿、进口疲弱导致外贸顺差扩大等因素，公开市场的举动或许反映央行并不希望市场利率出现过快的回落，并有意将其保持在目前的通胀水平之上，表明央行更注重于未来经济结构的调整，通过货币政策进一步大幅放松以推动经济回升的意愿不强。整体来看，由于央行近期的公开市场操作较为灵活，未来市场资金面的整体稳定依然可以预期，即便降准短期内不能兑现，阶段性的资金面紧张态势也无需过度忧虑，但期望流动性出现超预期宽松的局面也不现实。
　　从主力席位持仓数据来看，在本周期指市场再次呈现“下跌抵抗、探底回升”格局的背景下，即使考虑到主力合约换月的影响，市场的空头氛围虽然有所弱化，但是幅度却并不显著，前10名和前20名净空持仓占比周内平均值有所下降，但是波动区间依然处在相对高位区域，而传统主力空头国泰君安和中证期货仅在周四出现了明显的减空，其他交易日减空幅度均不明显。如此看来，市场的做空动能阶段性有所稳定，但是衰竭之势未现，中期市场依然不容乐观。
　　整体而言，在市场反复出现下跌抵抗并在此基础上出现技术性反弹的背景下，市场近期在2150点附近或逐渐企稳，但是鉴于中期的负面因素，如经济放缓、上市公司业绩下滑和扩容压力等风险因素将一直存在，其对市场的负面扰动使得投资者的整体风险偏好提升空间有限，当前市场的反弹更多的是一种技术性的反弹，言反转尚为之过早，未来跌破2132点并进而考验2000点的支撑力度依然是大概率事件，建议投资者在当前的反弹中保持一份清醒。期指操作策略上，短期可以适当参与市场的反弹，但是一定要见好就收，勿把反弹当反转。