7月31日，光大证券将作为第一家公布2012年中报业绩的券商，拉开券商中报业绩披露的大幕。而从中国证券业协会最新公布的证券公司2012年上半年经营数据显示，与今年年初相比，今年上半年券商亏损面继续扩大。面对业绩的下滑，券商开始寻找各种突破口，其中弱市“大鱼吃小鱼”或将成为券商扩大市场规模的重要武器。但业内人士认为，实现多元化经营，从内部展开制度性的变革才是提振券商业绩的良方。

　　中报业绩恐难看

　　券商业绩下降的深层次原因在于盈利模式过于简单。仍然停留在主要依靠传统业务收入上。“靠天吃饭”无法使券商收入稳定下来

　　由于上半年资本市场整体表现疲弱，股票市场日均交易量同比大幅缩水，券商整个行业呈弱势状态。7月16日，中国证券业协会发布“2012年上半年证券公司经营数据”， 报告显示上半年国内112家证券公司实现营业收入706.28亿元，上半年累计实现净利润226.59亿元，与2011年同比下滑13%。89家公司实现盈利，占证券公司总数的79%。

　　根据已经公布的上市券商中报业绩快报看，上半年券商业绩表现分化明显。其中，东北证券今年上半年营业收入为6.09亿元，归属于上市公司股东的净利润达1.23亿元，弱市中依然实现同比上涨38.54%的好成绩。同时，广发证券上半年营业收入为39.83亿元，归属于上市公司股东的净利润14.7亿元，同比增长了9.44%。

　　而另一方面，西部证券、国元证券、山西证券等券商业绩却大幅下滑。西部证券上半年净利润骤减，降幅为54.88%，紧随其后的国元证券上半年净利润下滑32.53%，山西证券上半年净利润不及亿元，为8566万元，同比下降24.61%。

　　招商证券分析师洪锦屏在接受《国际金融报》记者采访时表示，“中报预报显示券商上半年业绩表现同比下滑，市场大环境的不景气是主要原因。另外，由于去年上半年券商业绩基数还很高，券商要想在行业整体业绩下滑的同时，实现净利润同比增长依然困难。”

　　除了大市环境不佳，导致券商在经纪业务和自营业务方面连连折戟外，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时还表示，市场的“恶性竞争”，尤其是佣金大战导致了券商经纪业务收入整体缩水。另一方面，今年上半年大盘股上市量少，也是导致一些大型券商承销业务下滑的原因。

　　“券商业绩下降的深层次原因在于盈利模式过于简单。仍然停留在主要依靠传统业务收入上。”奚君羊表示，“‘靠天吃饭’无法使券商收入稳定下来。”

　　业务还需多面开花

　　目前券商治理结构也不够完善，创新只能是表面创新，不能达到根本性变化，因此仅仅是业务上的创新，其影响力是有限的

　　今年上半年的券商行业中报将目前国内证券行业“靠天吃饭”的现状完全暴露，行业急需新的业绩增长方式。

　　今年4月，证监会副主席庄心一在博鳌论坛资本分会“金融危机与全球资本市场的新挑战”上曾说：“中国证券行业现在的突出问题不是创新过度，是创新不足，不是一个供给过足，而是对市场提供的服务供给、中介供给不足。”

　　从今年的行业中报可以看出，创新业务在一定程度上为券商挽回了损失。以广发证券为例，广发证券上半年实现营业收入39.8亿元，净利润14.7亿元，较去年上半年同比增幅分别为21.77%和9.44%。虽然广发传统的经纪业务受到大环境的影响有所下降，公司投资业务、融资融券业务和资产管理业务等均实现了收入增长，各全资子公司均实现盈利。

　　奚君羊也表示，券商要在弱市中提振自己的业绩，首先，券商应该展开综合性业务，全方位地提升业绩。比如增加财富顾问、财富管理、创新交易品种等。其次，创新能力要提升，拓宽收入途径。第三，多元化多样化经营，达到从简单的盈利模式到多元化的完整的模式的转变。

　　“券商需要从内部展开制度性的变革来根本解决困境。由于现在券商多数由央企和国有股份支撑，且总裁也是由上级主管部门任命，在自理结构上还存在缺失，活力不够。”奚君羊表示，“同时，目前券商治理结构也不够完善，创新只能是表面创新，不能达到根本性变化，因此仅仅是业务上的创新，其影响力是有限的。”

　　弱市并购谋突破

　　券商并购的“强强联合”比较难实现，也不现实，尤其大型券商也不会轻易放弃自己的利益。所以并购一般都是“大鱼吃小鱼”的模式

　　A股行情的低迷和大部分券商“靠天吃饭”的现状，让2012上半年券商行业业绩下滑变得理所当然。在弱市背景下，券商不得不另谋出路，而兼并和收购也成为弱市中券商寻找业绩突破的一种出路。

　　虽然券商并购在执行上目前还有很大难度，但是不难发现，早在去年3月，A股市场首例上市券商并购案“西南证券并购国都证券”就已经浮出水面。今年1月，西南证券在其临时股东大会上以99%以上股东赞成的比例获得并购案的通过。然而，6月9日，西南证券公告称，并购国都证券的原评估报告已经过期，正在组织更新报告。双方将根据市场变化，对重组的相关内容进一步磋商。各方猜测，这次公告可能预示着这一宗备受瞩目的并购案的搁浅，同时有传闻说，方正证券也许成为国都证券的新东家。但直至目前，该并购案还没有得出一个肯定的结论。

　　虽然“西南证券收购国都证券”并购案被炒得沸沸扬扬，甚至有搁浅的可能，但券商并购的传闻并没有因此消失。

　　早前有传闻称中信证券将收购国联证券，原因是去年11月中信证券旗下华夏基金管理公司10%股权出让给无锡市国联发展集团公司，而后者有国联证券37%股份。并有消息说，国联证券现任总裁张志伟的卸任也是为收购做准备，但两家公司却表示未闻此事。

　　针对券商并购是否会成为潮流趋势，洪锦屏表示肯定，他认为，目前券商数量多，但是利润不够高，创新业务的发展也需要时间来产生明显的差异。而对于券商并购的具体形式，洪锦屏表示：“券商并购的‘强强联合’比较难实现，也不现实，尤其大型券商也不会轻易放弃自己的利益。所以并购一般都是‘大鱼吃小鱼’的模式。”

　　东方证券分析师王鸣飞也同意此观点，他向《国际金融报》记者表示：“券商并购会成为一个趋势，但是短期内不会有大变化。”他认为，券商在并购中较难实现强强联合的原因，还有地方保护主义的因素。

　　然而，奚君羊则认为，目前谈券商并购浪潮条件还不成熟。他向记者解释，券商并购的个案是有可能实现的，但是成为潮流，条件还不成熟。其原因在于， 一方面券商虽然业绩下降，但是没有超出可以承受的范围，另一方面券商可能通过扩股等方式弥补亏损。虽然收益减少，但是通过分成还是可以维持经营。