■本报记者  姜业庆
    要想在下半年获取一定的固定收益，或许需要把握“股冷债热”的投资趋势。
    中国证券登记结算公司１１日披露的数据显示，７月６日当周，Ａ股新增开户数７．２万户，剔除不满５天的周记录，为２００８年有记录以来最低；持仓Ａ股账户数５６５７万户，持仓账户数创下最近１５个月来的新低。Ａ股的开户和持仓数据显示，Ａ股的人气已经抵达冰点。
    在当前欧债危机持续困扰、全球经济复苏面临挑战以及中国经济增速放缓的大背景下，国内外经济形势存在着巨大的不确定性，长城保本基金拟任基金经理钟光正表示，股票市场难以出现趋势性投资机会，而债券市场则迎来较好的投资机会。
    宏观经济数据也可以佐证这一点。国家统计局９日公布的数据显示，６月ＣＰＩ同比上涨２．２％，创２９个月来新低；上半年ＣＰＩ同比上涨３．３％；６月ＰＰＩ同比下降２．１％，连续４个月出现负增长。央行有足够的空间降息以刺激经济。业内人士指出，存贷款基准利率的下降，一方面有利于增加市场流动性的供给，另一方面也会引导债券市场收益率曲线下行，从而支持债券市场小牛行情的持续。
    “降息对市场的影响意义大于实质，对一般人而言，觉得加息是利空债市，降息是利好债市，其实不尽然。２００４年和２００６年市场都有降息，而２００７年利率是进入快速加息的通道，但是回顾债券市场的走势可以看到与我们的判断相反。我个人觉得降息和加息的预期比实质实施更重要，市场已经提前做出反应。再到具体降息公布，实际上可能成为利好出尽的信号。”广发聚财信用债基金经理代宇在接受本报记者采访时表示，从目前的大环境看，流动性处于比较宽松的状态，未来央行维持宽松的货币环境是大概率事件，因为实体经济情况不容乐观。在此预判之下，固定收益投资环境优于股票市场。具体品种而言，在经济增速下滑甚或衰退的过程中，首先可能是利率品种有比较好的表现，再过渡到高评级的信用债，然后过渡到中低评级的信用债，目前债券牛市已经走到信用债部分，下半年信用债的收益率还是会高过利率债。
    对于债市投资的具体类别，银华纯债信用债基拟任基金经理于海颖在接受本报记者采访时则指出，以信用债为主要投资标的的产品将被看好。于海颖认为，在流动性逐渐宽裕、政策基调开始趋“稳”的情况下，结合通胀下行、降息周期等预期，根据经济的长期历史数据看，这一阶段的债券市场仍具有比较好的投资价值。而目前信用债的收益和信用利差均处于历史较高水平，加之国内信用债市场的持续扩容和违约风险相对较低，因此信用债券的投资机会将进一步提升。
    据于海颖介绍，就目前债券市场整体托管量而言，９０％以上的债券品种通过银行间市场交易，由于银行间交易规则中关于投资主体的限制，老百姓无法直接参与。因此若普通投资者期望扩展自己的债券投资范围，可考虑借道由专业团队护航的债券基金来分享债券投资盛宴。
    伴随投资者个性化理财需求趋势加强，当前市场上债券类基金品种日渐丰富，货币基金、保本基金、纯债基金、分级债基等不一而足。于海颖指出，银华信用纯债是纯粹意义上的纯债基金，既不参与一级市场新股申购、增发，也不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，同时也不参与具备一定权益属性的可转债。由于债券票息稳定，长期来看，纯债基金投资风格更加稳健、波动更少。“信用债是稳健型资产中收益较高的品种，相对定存存款和国债等品种，信用债的收益率具有明显优势。”于海颖说。