今年以来，宽幅振荡与个股的分化无疑是A股市场今年以来两个鲜明的关键词。针对未来宏观经济将如何演绎和下半年A股投资应当采取何种策略等问题，本期中证面对面特邀上海玺鸣投资总经理赵袭和上海国富投资投资总监陈海峰，就此进行深入探讨。

　　宏观经济在转型中筑底

　　主持人：两位嘉宾对当前的经济增长状况如何理解，所谓的经济底到底在哪？

　　陈海峰：从目前经济状况来讲，我们认为它比较像2008年下半年，经济进入去库存阶段，目前企业存货过多，但资产成本高企，需求不旺。与过去几轮经济周期相比较，这次的经济特征是内生动力不足。

　　目前我认为经济正在进入到寻底的过程，这个时间可能是比大家预期地要长。因为这次的调整还是由经济特征所决定，这是一个长期因素。长期来看，当前宏观经济将逐步趋稳，缓步筑底。在经济转型阶段，经济增速肯定是下滑的。

　　实体经济对货币依赖的下降整个都是去杠杆，资产去杠杆化过程是一个长期过程。我觉得这是必然的，而且是必须的，只有这样的话我国经济才能够更健康。

　　赵袭：我国经济跟全世界经济越来越紧密，全世界经济目前处于收缩期，我国经济目前也面临着瓶颈问题。去库存其实反映在重工业处于收缩期面临比较严重去库存化的问题。

　　现在经济结构一直在说调结构，那是因为目前我国经济找不到非常好的增长点。由于我国地方债务过高，地方财政吃紧，财政赤字也比较大，必然要进行开源节流。我国经济增速进一步下滑是没有太多悬念的，关键是幅度问题，究竟筑底周期到底多长时间现在还难以下很明确的定论。我国经济经过30年增长后，现在希望还有两位数增长是不现实的，因此增长观念要转变。

　　外围市场疲弱仍难扭转

　　主持人：前不久索罗斯在谈到欧债危机时曾经表示，欧债危机距离最后解决的时限已进入倒计时。欧盟方面也在加紧达成最终的方案，欧债危机是不是真的已到尾声？

　　赵袭：欧债危机就此画上句号还不能下定论。我认为，从未来看三五年全世界经济面临的最大问题还是财政赤字过高。三五年全世界央行财政赤字等很多都是围绕这个方面探讨的。这个问题不是一两年能够解决的，相当长一段时间还会有比较长的“余震”。

　　陈海峰：最近欧盟峰会等方面继续着手解决四个统一：欧洲范围内金融业的统一、财政统一、经济政策统一、民主制和问责机制的统一。

　　这四个问题当中金融的统一核心是金融监管的统一，我觉得这是比较容易达成的。像经济政策统一，也是比较容易达成的。整体来看，最近一阶段欧债大的趋势已经定了，但财政统一的问题上还需要进一步落实。不过，欧债问题核心可能还是一个政治问题。站在大国博弈角度，美国是很不愿意看到这样的情况，后续欧债问题解决过程中，也会出现很多不确定因素。