不到一个月的时间内再次降息，特别是选择在6月份经济数据披露之前，时点上再次超出市场预期，降息周期更加明确。非对称降息意味着利率市场化继续稳步推进，显示出支持实体经济复苏的态度。我们认为，随着项目加信贷以及连续降息的政策累积效果逐步显现，政策对实体经济的支撑作用更加明确，经济弱复苏或者至少呈“L”型走势的可能性进一步加大。但考虑到政策作用于实体经济的滞后性，需要一些时间才能得到验证。
　　今年以来，实体经济资金需求下降，而资金供给相对宽松。货币政策进入降息周期后，配合利率市场化稳步推进，我们整体判断下半年流动性仍将保持宽松，市场利率进一步下行是大概率事件。同时，随着经济和企业盈利复苏逐渐得到验证，市场风险偏好将逐渐改善，风险溢价率进一步走低。因此，相对于债券等其他资产，股市配置价值将缓慢提升，但这个过程将可能非常缓慢，且易受各种不利事件的扰动，表现在股市上则是震荡向上的格局。
　　行业配置上低配银行，首推一线龙头地产公司和保险公司；周期股与成长股的偏好上建议采取均衡配置的策略；中期把握“内外兼修”的主线。