行业研究
　　银河证券给予行业“谨慎推荐”的投资评级。水泥行业上市公司中报即将公布，中报将延续一季报的整体负增长的一个态势，大部分水泥企业同比将会大幅下跌甚至继续亏损，行业的盈利预测可能会面临继续下调的局面，因此在水泥股中报业绩风险未完全释放完毕之前，水泥股的市盈率仍有可能下调。
　　今年上半年水泥股业绩已经基本锁定为大幅下滑，但从现在的时点来看，政策面基本是向好的，货币政策的放松，发改委审批项目的增加等，这均表示出政策已经开始好转，但从政策出现好转传递到水泥的需求预计需要4-6个月的时间才能显现出来。因此可以持续跟踪中长期信贷增加的额度和下游项目的开工进度等指标，来判断需求的回暖。推荐海螺水泥、祁连山、巢东股份和亚泰集团。
　　航运 位于周期底部
　　上周干散货市场成交较为清淡，小船表现继续优于大船，BDI综合指数环比前一周上涨5.8%至978点；油轮运价指数BDTI和BCTI比前一周分别下跌3.1%和0.7%；集运市场欧美航线运价环比均出现回落， CCFI综合指数环比微涨0.2%，SCFI综合指数环比下跌1.7%。其中欧线需求环比有所下滑，运价继续阴跌；美线货量稳定，上周提价之后运价出现小幅回落。
　　中银国际给予行业“中立”的投资评级。部分班轮公司计划7月初在欧线上调运价，但在目前欧洲需求下滑以及大船运力投放的背景下，提价仍面临较大压力。干散货市场BDI指数近期小幅反弹，但仍处于低位，主要是受海岬型船运价持续低迷的压制。航运板块市净率目前处于历史低位，行业也位于周期底部，未来可持续关注干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。
　　房地产 有较强的反弹动力
　　长城证券仍然维持行业“推荐”的投资评级，建议逢低介入。重点城市6月成交量仍延续了5月的热度。上周因过节数据备案滞后因素，统计数据环比下降了6%，但跟之前五一数据环比下降16%相比，大为改善。由此可以推测，端午期间楼市热度很可能高于五一。最近四周移动平均销量环比上升8%，同比上升62%。今年以来平均销量同比上升25%，较2011年和2008年均值上升19%和45%，较2009-2010年均值分别下降28%和1%。楼市方面，预计下半年重点城市销量仍将维持高位，四季度价格上涨压力加大。
　　从地产股的投资逻辑来看，上半年刺激板块上涨的政策和销量因素在下半年依然存在，只是力度有所减弱，板块相对大盘的超额收益将有所收窄。但是在阶段性下跌之后，仍有较强的反弹动力。
　　煤炭 估值相对安全
　　广发证券认为，动力煤消费淡季、水电出力较大、钢铁等下游行业盈利持续收窄、国际煤价冲击影响叠加，国内煤价持续下跌，特别是上周以来进入快速下跌阶段。尽管短期难有改观，但对板块并不悲观。
　　虽然短期政策利好传导需要时间，但5月份开始加快批准的基建项目预计仍会在未来2-3个月对煤炭需求有所拉动，至少能够看得到底部在临近。总体上，近期可能看不到基本面复苏煤价上涨的动力，不过目前板块估值相对安全，近期市场的下跌已经大部分反映了业绩下调风险和经济持续下滑预期。看好板块下半年表现，首推低估值、内生或外延增长空间较大的公司。继续看好国投新集、兰花科创、冀中能源。