新金融记者 韩启

　　已参与多只私募债承销的一家券商的固定收益部人士告诉新金融记者，他们在发债企业的选择上也要求必须有担保，增信后评级最好在AA-及以上，且现金流状况良好。

　　6月18日，深交所迎来首批9只中小企业私募债的集中挂牌。

　　据新金融记者了解，这批私募债当中最低的票面利率仅为8.1%，而最高的则达13.5%。

　　与目前市场的其他债券不同，中小企业私募债的发行主体为境内注册的中小微企业，发行上采取备案制。

　　5月22日，沪深交易所分别发布各自版本的《中小企业私募债券业务试点办法》，正式拉开中小企业私募债试点的大幕。在外界看来，中小企业私募债的推出，有利于拓宽资本市场服务实体经济的广度，同时也为中小微企业融资开辟了一条新途径。

　　6月10日，天津市金融办和沪深交易所在第六届融洽会开幕当日签署中小企业私募债合作备忘录。根据“合作备忘录”，双方将共同引导参与者有序参加中小企业私募债券试点，加强市场自律管理和服务，推进中小企业私募债券试点工作。天津，也是经证监会批准的中小企业私募债试点城市之一。

　　无论是想法的提出、方案的设计还是最终的实施，私募债的推进速度比预想的要快。而正是基于这种高效率，全国首单中小企业私募债很快便在上交所完成备案申请并于6月8日成功发行。

　　不过，据新金融记者采访获悉，券商在发行企业的选择上，还是有自己的一套“标准”。

　　私募债的“尝鲜者”

　　“利率虽比银行贷款略高了一点，但还是在我们可接受的范围之内。”回想起数天前自家企业私募债的成功发行，作为副总的潘国平这样告诉新金融记者。

　　潘国平所在的公司是苏州华东镀膜玻璃有限公司，该公司所发的5000万元的私募债正是上文所说的全国第一单中小企业私募债。

　　对于私募债，潘国平是在今年4月前后的一个融资对接会上获悉的，当时他们公司正好也有这样一个资金需求，于是在试点方案发布后不久，便联同承销商准备材料向上交所提出备案申请。“就中小企业而言，发展过程中对于资金需求是比较大的，推出私募债这样一个融资渠道，对于我们来说是比较适合的。”在潘国平看来，私募债的整个发行过程也并不复杂。

　　在华东镀膜之后，中小企业私募债出现扎堆发行。无锡高新物流、江宁水务、钱江四桥、深圳拓奇等公司纷纷成为私募债的“尝鲜者”。

　　一家大型券商的知情人士向新金融记者透露，私募债的试点地区原为三省(广东、江苏、浙江)、三市(北京、天津、上海)，不过之后深交所又通知增加一省(湖北)、一市(重庆)，而目前的发行人原则上也应为在上述试点地区注册的企业。

　　据新金融记者了解，天津也在积极推动私募债的试点工作，金融办曾组织十多家券商到各区县与企业开展对接。截至记者发稿，从权威渠道获得的消息是，天津已有两家企业在沪深交易所备案，其中一家拟发行规模在1亿元。与此同时，有一些企业也表达了发行私募债的意愿。

　　“最好在AA-及以上”

　　从潘国平公司这只发行规模为5000万的私募债来看，该债券期限2年，利率为9.5%，每年付息一次，由苏州国发中小企业担保投资有限公司提供保证担保。

　　在采访中，新金融记者获悉，不少券商在中小企业私募债的发行上均要求企业要有担保。而从早先沪深交易所发布的试点方案来看，对于盈利、担保、评级等则无明确要求。

　　控制投资人的风险，则成为多位券商人士对此比较一致的解释。

　　已参与多只私募债承销的一家券商的固定收益部人士告诉新金融记者，他们在发债企业的选择上也要求必须有担保，增信后的评级最好在AA-及以上，且现金流状况良好。

　　在天津从事债券业务的一位券商人士告诉记者，他们在目前的项目筛选阶段比较倾向“两高六新”类的企业(即成长性高、科技含量高;新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业的模式)，而在净资产比例、资金投向上等并无特别要求。

　　不过，对于现金流，他们则有所“强调”。“毕竟要考虑投资人资金的安全性，如果到时企业还不了钱，那压力就全堆在券商身上了。”该人士向新金融记者坦言。

　　当然，对于资质稍差的一些企业来说，也并不意味着没有机会。上述人士透露说，他们现在也在筹划私募债“打包”发行，即将多个企业捆绑，联合发行中小企业私募债，“这样做的话，一方面发行成本会比较低，另一方面对投资人而言也可以分散风险。”

　　或是基于这样的风险控制，多位券商人士对记者表示，已发行私募债的风险是很小的。

　　最新的消息是，自6月18日起，深圳市嘉力达等9只中小企业私募债可在深交所综合协议交易平台进行转让。而按照交易所的试点办法，银行、证券、保险、信托和基金，及这些机构面向投资者发行的产品等都可以参与中小企业私募债的投资。

　　不过，这并不意味着所有的上述机构均能参与。仅就保险公司来看，按照现行规定，其投资的企业(公司)债券，应具有国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别，由此也造成不少企业与私募债暂时无缘。据记者了解，目前券商自营和基金专户是私募债的主要投资者。