本报记者 陈美

　　在上周降息和5月经济数据出炉的背景下，昨日A股在地产股午后突然发力的背景下一路走高。盘面上，300地产指数领涨两市，涨幅超过早盘表现较佳的节能环保板块。截止收盘，上证指数再次站上2300点，但两市成交量并没有明显放大。

　　对于昨日的反弹，接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，大盘周一的表现还是降息和5月CPI低于预期的结果，但降息并不能单纯的解读为利好，而5月数据显示国内需求仍然相对疲弱，实体经济的下行压力仍然较大。因此上证指数没有香港指数反弹得那么明显，预计未来指数反弹空间不大，后市多以震荡为主。

　　降息是把双刃剑

　　在经历了五连阴之后，大盘终于迎来了久违的反弹。不过记者发现，香港股市在周一受到西班牙获援助消息刺激大幅高开，中资资源股领涨蓝筹，恒生指数报盘中大涨2.58%;与此同时，日经指数11日大涨1.96%，新加坡海峡指数盘中涨幅为达到1.61%…… 可以说，A股1.07%的涨幅不仅落后于欧美市场,就是在亚太地区也明显偏弱。

　　对此，信达证券分析师梁浩在接受记者采访时表示：“实际上，5月CPI为3%，可以说是低于预期的。因为之前的机构普遍认为，5月CPI在3.1%-3.2%之间。但从今年的宏观形势目标来看，显然控制通胀已不再是主要目标，而‘稳增长’俨然已被管理层放在更重要的位置。”

　　梁浩认为，从5月数据来看，规模以上工业增加值出现微幅反弹，同比增长9.6%，高出上月0.3个百分点，但仍低于10%，估算相对应的GDP增速仍在7.5%的年度增长目标以下;而代表消费的社会消费品零售总额大幅低于预期，同比增速从4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%，这说明目前的经济压力仍比较大。

　　另外，在梁浩看来，尽管管理层早于预期降息，但实际上有部分机构也并没有把降息解读为利好，反而是利空。“首先，降息是实实在在的降低了银行的盈利水平，缩小了银行业的利差，如此一来银行股有业绩下滑、降低估值的风险，进而拖累大盘。其次，管理层提高了存款利率，使场外资金进场意愿降低。如此，从资金量来看也不利于后市。”梁浩进一步分析认为，此次管理层采取的货币政策，　　并不是降低准备金率而是降息，这容易被市场解读为管理层货币宽松政策的结束。因为降息之后，会降低企业的成本，那么管理层肯定要观察一下调控效果，才会有进一步的措施。如此，这就不是新一轮的宽松货币政策的开始，反而是一轮宽松货币政策的结束。

　　增资进场迹象不明

　　作为私募之一的龙赢富泽资产管理总经理、投资总监童第轶在接受记者采访时表示：“实际上，目前影响A股的除了政策面以外，市场抽血、扩容也是影响大盘的重要因素。”

　　童第轶表示，截至2012年5月，A股总股本已升至3.0万亿股，是2005年6月时的6倍，2007年10月时的1.8倍;流通市值17.9万亿元，是2005年6月时的25倍，2007年10月时的2.8倍;尽管指数重心不断下压，总市值依然高达23.7万亿，是2005年6月时的9倍，虽然6124点时有30万亿的总市值，但考虑到和那时相比指数下跌幅度达62.4%，总市值21%的缩水也不算什么了。融资与再融资不断的吸食市场的血液，失血过多的A股市场自然如重伤未愈的病人一般，不堪一击。除此之外，今年新三板的扩容也可能给A股带来影响。

　　而在童第轶看来，尽管目前很多投资者都认为A股仍然是一个政策市，但目前A股没有赚钱效应，管理层释放再多的流动性，资金也不一定会进入股市，因此从流动性来看，后市A股也有较大的压力。

　　谈及后市大盘的运行趋势，梁浩认为，后市大盘尽管有反弹空间，不过反弹空间不大，预计大盘仍然以震荡为主。投资者在操作上，要多观察政策面的变化和成交量的放大。因为从昨日上海600亿元的成交量来看，市场仍以场内资金做多为主，场外新增资金并未有明显的进场。

　　来源:《金融投资报》