在政策和业绩双重压力下，今年以来医药板块表现平平。不过在5月份，随着基本面和政策面的双双见底，医药板块迎来一波小幅反弹，板块单月涨幅达到5.64%，跑赢大盘6.64个百分点。业内人士认为，随着政策面趋于缓和、行业利润增速回暖得到验证，医药板块后续表现值得看好。

　　从基本面来看，4月数据喜忧参半，呈现出收入增速下滑，利润增速回升的态势。数据显示，今年1-4月，医药制造业累计销售收入同比增长20.60%，相比1-3月下降2.55个百分点；累计利润总额同比增长15.75%，相比1-3月继续回升1.36个百分点。而从效益方面看，4月单月毛利率28.99%，相比3月提升0.24个百分点；期间费用率18.45%，相比3月下降0.34个百分点。

　　申银万国认为，行业收入增速放缓，一方面是因为2011年4月基数较高；另一方面，毒胶囊事件影响中成药行业4月销售收入，同时4月原料药行业状况仍然一般，特别是VC价格再下台阶。不过，利润增长持续向好，表明行业层面价格压制因素大为缓解。信达证券认为，随着3月份行业运营步入正轨，行业毛利率提升和期间费用率降低带来盈利能力逐渐提升，1季度将成为全年的业绩底部，行业利润增速全年将呈现前低后高的走势。

　　而从政策面来看，近期医药行业政策面也出现了一些松动迹象。例如广东省医药采购平台发布《关于请部分生产企业确认基层采购价上浮10%的价格的通知》，要求各品种中标价格不高于国家和省价格主管部门公布的基本药物基层采购价上浮10%的价格，高于基本药物基层采购价格上浮10%的，将其中标价格调整为不高于基本药物基层采购价上浮10%的价格，这被市场普遍视作是政策的纠偏信号。

　　国信证券认为，新医改“十二五”规划和2012年医改任务大框架已明确，短期内“医药分开”无法完成，行业竞争方式无根本性变化；此前对市场造成冲击性困扰的政策（如基药招标、发改委降价、医保控费等）已转温和或常态化，最差影响体现在2011年报和2012一季度业绩的巨大分化之中，未来3至6个月暂无可预期的利空。医药行业政策面最差时期已过，下半年有望进入政策真空期。

　　此外，从估值的角度看，目前生物医药行业的静态市盈率（TTM）为29.3倍，动态市盈率为22.9倍，要低于历史平均水平36倍PE（2004年至今）；相对沪深300指数（剔除金融服务）的估值溢价率为76.3%，环比有所升高，但仍然低于医药板块过去平均水平。渤海证券认为，从医药子行业来看，所有子行业估值都低于历史平均水平，有核心竞争力并且高成长的个股在估值上应予以溢价。

　　国信证券则进一步指出，当前医药板块绝对估值仍处历史低位，相对估值中等偏高。经过近2年调整，各类公司估值分化清晰，基本与成长预期和公司质地相匹配，充分显示了市场的中长线有效性。若考虑下半年估值切换，一线优质股2013年PE不足20倍，PEG约等于1，再考虑下半年宏观经济弱势、医药行业政策真空以及医药经济逐季好转趋势，优质医药股投资价值显现，迎来中线建仓时机。