本报评论员 刘柯

　　脸谱可以以100倍市盈率发行，扎克伯格也可以大笔套现10多亿美元，这些事情在市场化运作相当发达的美国来说，都没问题。但问题在于，有人要告脸谱了，因为其上市以后短短几天狂跌近3成，所以有投资者在纽约曼哈顿联邦法院对该公司高管以及包括摩根士丹利、高盛以及摩根大通在内的多家投行提出诉讼，称其涉嫌在股票发行过程中误导投资者。

　　这就是一个“市场的归市场，制度的归制度”的典型范例。是的，市场是有风险的，像美国这样发达的资本市场，一样如此，一切都是市场说了算;投资者入市的确也是自愿的，没有哪个人用枪逼着你去买脸谱。但是，美国的投资者可以随时拿起法律的武器维护自己的权利，这点就值得深思与探讨了。因为在美国股市实行的是举证责任倒置，即如果检察机关认为你有犯罪嫌疑，那么你必须要找出证据证明自己清白，这是相当困难的。而且美国采取的是集体诉讼制，股民不需要诉讼费，一个人告赢了，大家得利益，由律师出面举证、质疑，出诉讼费。

　　从第一点看，美国投资者之所以敢于拿起法律的武器保护自己的权利，其实他们自己也没有什么确凿的证据，但一旦被立案或者认定，那脸谱需要拿出证据证明自己的清白，不需要投资者去找证据证明它有问题，这就是对弱势群体的保护。而且目前脸谱的麻烦事已引发监管部门高度关注。美国证券交易委员会(SEC)表示，将对脸谱公司IPO过程及首日交易情况进行调查，核实该公司以及承销商是否在上市过程中存在过失行为。美国参众两院负责监管金融部门的委员会发言人也表示，计划调查脸谱公司IPO过程中存在的一些问题。

　　不管脸谱有没有问题，摩根士丹利、高盛以及摩根大通有没有串通哄抬发行价，至少可以看到，我们在对很多新股发行问题感到棘手的时候，有一条途径是可以借鉴的，即发多少股融多少钱的确不应该严格监管，但一旦侵害了中小投资者的权益，我有告你的权利。我们对三高发行痛心疾首，对机构利用关系户哄抬发行价口诛笔伐，但也只能如此，有没有人会像美国投资者告脸谱那样去告这些三高发行的公司和保荐机构?没有!为什么，很简单，我们没有类似的环境与制度。

　　首先从制度的角度看，我国的法律法规除了在“巨额财产来源不明”一项下实行举证责任倒置原则外，其他所有法律均坚持过错责任归责原则，要求公诉机关“证据确凿”，并且要证明行为人主观上有故意。但很多内幕交易的一大特点就是隐蔽性，因此在调查、认定和处理方面很难。最近管理层出台内幕交易司法解释，虽然一定程度上降低了证据要求和证明标准，规定今后只要是嫌疑人在内幕信息敏感期交易了股票，而又没有正当的信息来源和合理的解释，那么就可以被认定为是内幕交易。但是证监会相关负责人也表示，这样的规定并非是“举证责任倒置”。

　　其次是即使有投资者去告，而且也告赢了，相关的处罚也是隔靴挠痒，或者做做表面文章。最典型的就是绿大地的欺诈上市，在公司实际连续三年亏损的情况下，2007年底上市的云南绿大地生物科技股份有限公司在其招股书中虚增营业收入2.96亿元，上市之后以同样的手段虚增收入2.5亿元。这样的情况，放到海外市场早被毫不留情地直接退市并赔偿投资者，但在我们这呢?绿大地仅仅判处罚金400万元人民币;两名被告被判欺诈发行股票罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，其他几名被告也全部缓刑。就在绿大地案件宣判时，被告人已经拿着判决书回家了。试想，欺诈上市犯罪尚且如此，夸大点宣传超募点钱算多大个事?最多就是没有道德而已。

　　看了这些，真为脸谱喊冤，全球第一的社交网站，影响力如此巨大，品牌号召力如此巨大，就发行市盈率高了点，钱募多了点就被怀疑、被告，A股那些三高发行把超募资金存银行的公司脸往哪放?