近期市场进入调整期，周末央行下调存准率0.5个百分点，但14日A股出现高开低走，技术形态有走坏迹象，从各大券商研报来看，目前调整处于预期之中。梳理此次调整逻辑，主要有以下原因。一是，海外市场震荡加剧，希腊首次组阁失败，欧盟对其救助贷款的发放存在不确定性，法国总统大选虽已落下帷幕，但短期冲击仍在，另据彭博报道，穆迪从本月开始调降100多家银行的债券信用评级等，无疑将推升银行业融资成本，迫使银行减少放款，对经济构成威胁。二是，国内方面，4月份经济数据大幅低于预期，市场心态趋于谨慎。

  由于监管层呵护市场之心坚决，QFII和RQFII的入市力度加快，引入养老金等长线资金也在逐步推进，市场在短期承压后仍将继续向上，趁调整良机寻找潜力品种将是现阶段重点策略。从板块机会来看，券商无疑最值得期待，日前闭幕的券商大会传递出监管层松绑、提高行业财务杠杆等核心精神，目前证券业实行净资本管理，财务杠杆仅1.4倍，而国际投行约13倍，同时也远低于国内银行业的10多倍，提升空间广阔。

  不过需注意的是，创新政策带来的业绩贡献仍需要时间发酵，短期业绩并不乐观。据上证报资讯统计，4月份上市券商净利润环比大幅下降30％，1至4月份净利同比也显著减少。因此，今年以来券商板块的大涨已透支部分业绩，短期承压较大，但经营杠杆提高带来的加速发展，调整后或迎来介入良机。

  （数据资讯部 刘重才 编辑 于勇）

  4月份上市券商经营数据一览