自去年郭树清主席履新中国证监会以来，短短的半年时间，各项重大监管政策密集发布，其力度之大，效率之高，涉及问题之广泛，前所未见。为资本市场带来阵阵清凉的新风。被市场亲切地命名为“郭树清新政”。

　　那么，我们究竟应该怎样来理解郭树清新政呢？从看似一系列眼花缭乱的监管政策中，我们看到了什么样的监管逻辑？我们看到了新政背后什么重大意义？近期在北京举办的《变革与突破——中国地方养老基金投资体制改革研讨会》上，每日经济新闻研究院院长李伟先生在演讲中，就郭树清新政首次提出了一个新名词：“第三次大变革”。

　　郭树清新政，为什么是中国资本市场的第三次大变革？这个问题，应该如何来进行理解？前面两次大变革又应该如何来界定？前面两次大变革和第三次大变革的历史传承关系会如何？就这些问题，本报记者专访了李伟先生。

　　NBD记者（以下称NBD）：李院长，我们该如何开始这次采访呢？你向来喜欢散文式浪漫化的笔法来写文章，不喜欢枯燥沉闷的为文方式，那要不，我们先来“贫”几句？

　　李伟（以下称李）：那就浪漫几句吧。在谈论如此重大的题目之前，轻松一下很好。

　　NBD：那你请。

　　李：2011年的年底，中国股市在一路暴跌中，向2100点进发。股价像自由落体一样下坠，市值像雪崩一样消融，广大投资者瑟瑟颤抖着。凄风苦雨之中，中国资本市场走来了一位新人物，他临危受命，但看起来却儒将风范、文质彬彬，他就是郭树清。市场在观望，投资者在疑问：他能挑起中国资本市场的这副重担吗？中国股市在10年涨幅为零后，会不会再次沦为“割肉清仓”的境地？

　　NBD：哈哈哈，那结果呢？

　　李：结果你看到了，股市已经连续反弹4个月了——呵呵，这句是开玩笑的。儒将风范的郭主席上任伊始，高调亮相，频频演讲，给冰冻般的资本市场，带来亮色和新风。人们在观察着，议论着······现在，大家看到了，大刀阔斧、雷厉风行的改革举措，密集来临。人们在传诵一个崭新的名词：“郭树清新政”！中国证券市场的改革之年，终于来临。

　　NBD：李院长，你这浪漫式的演说，很有感染力呢。那我们言归正题吧。

　　李：其实我们已经讲到正题了。

　　NBD：在《每日经济新闻》研究院的内部会议上，你几次提到，目前的郭树清新政，本质上是中国证券市场的“第三次大变革”。这次在北京的《变革与突破——中国地方养老基金投资体制改革研讨会》上，你正式宣讲了你的这个观点。既然这次是“第三次大变革”，必然历史上就应该还有两次大变革。其实，至今为止，市场应该不是太明白前面有哪两次大变革？能详细阐述一下吗？

　　第一次大变革：革的是“机构”的命

　　NBD：请问，你认为的第一次大变革，是什么时期，是变革什么？

　　李：概括地讲，第一次大变革，发生于2002年～2004年底，主要是对当时证券市场的主体机构，进行的一次大整肃和大革命。

　　NBD：怎么讲？

　　李：我们都知道，有场内正式交易纪录的资本市场的历史，始自1990年。作为A股最早的一批投资者，我们都非常清楚，从1990年到2000年，这段时期，本质上是股市的蛮荒时代，在市场法制上是 “无法无天”的（除了极其分散而且为数很少的规章以外，几无法律可言。第一部《证券法》正式实施是在1999年7月1日）；在市场运行上，机构鱼龙混杂，操纵横行，包括券商信托等在内的各种形形色色的大小机构，成为横行市场的虎豹豺狼，广大散户投资者就是被猎食的羔羊。那个时候，参与这个市场，无异于探身龙潭虎穴。因此，我们说，这10年的市场，它都不能叫新兴加转轨，那就是一个原始状态的混乱市场。

　　NBD：这与第一次大变革，能有关系吗？

　　李：那关系可密切了。没有这种蛮荒特征，就没有第一次大革命。

　　这种情况，演绎到极致，终于在2000年开始爆发了，就像化脓的毒疮，2000年开始破裂。首先爆发的是基金黑幕事件，基金黑幕的爆发，在当时，是令人震惊的，可谓惊天动地。因为，那个时候，市场是把新基金作为市场的稳定力量和建设者来看待的。其实，早间已经有基金操纵市场的传闻。只是由于封闭得太严实了，无人能一窥真相。是《财经》戳破了这个天窗，当然也成就了《财经》的英名。基金黑幕后，紧接着是券商黑幕和券商危机的集中大爆发（主要表征是：证券公司全行业连续亏损，资金缺口巨大，挪用客户资产、普遍违规坐庄等）。中间夹杂着类似“银广夏”“郑百文”这样的超级上市公司黑幕。

　　NBD：感觉股市一团糟？

　　李：那岂止是一团糟！当时我们就感觉市场彻底完了。当然，市场行情也就在2001年6月见了此后5年的顶点——2245点，随后就是长达4年的超级大熊市。实际上，回过头来，可以看到，中国经济真正的高增长期，恰恰是在4年大熊市时期。所以，很多时候，宏观经济的好坏，是不能和股市行情趋势进行绝对一对一的配比的。

　　NBD：你的意思是：是当时的各种黑幕的爆发，带来了4年大熊市。

　　李：当时各类机构的各种违法违规事件的集中爆发，再加上后来大规模的整治，股市行情从何而来呢？当然，由于如此，也带来中国证券市场的“第一次大变革”。

　　NBD：这次大变革，就是对机构的革命？

　　李：对的。第一次大变革，革的是“机构”的命。机构作为证券市场的主要参与者，作为掌握了强大信息平台和强大资金平台的参与者，他们的行为和理念，直接影响市场的发展。所以，在基金黑幕和券商危机集中爆发后，2002年开始了对基金公司的规范治理，2003年下半年，又开始对券商“刮骨疗毒”式的大规模综合整治。

　　三年间共处置了30多家高风险券商，指导重组了近20家风险券商。券商监管完成了从被动监管向主动监管的转变，券商的分类分级管理体系初步建成。

　　NBD：这第一次大变革后，券商走向了正规化？

　　李：不要小看这次机构大革命。如果没有这次对机构的重大整治，券商可能在席卷全球的美国金融危机中再次被推向崩溃边缘。发轫于2006年2月的美国金融危机，在2008年进入高潮，在这波山呼海啸的海外金融危机中，中国的证券公司没有出问题，不得不说，都得益于这次的“机构大革命”。

　　第二次大变革：革的是“上市公司股权分置”的命

　　NBD：那我们继续说说第二次大变革吧。你如何阐述？

　　李：机构的厉行整肃工作初步告一段落后，证券市场最大的问题，依旧没有得到解决。其实，从1999年以来，我们多次写文章都提到：中国证券市场有两个“毒瘤”，也叫“癌症”。其中之一，就是股权分置。只不过，那个时候，“股权分置”这个词汇，还没有大规模出现，人们更愿意说的一个词汇是：“全流通问题”。“全流通问题”既是市场的心病，也是市场肌体的癌症。每一次的暴跌，几乎都与这个词汇有关系。

　　NBD：怎么讲？

　　李：全流通问题，可以说，是一切市场违法违规问题的“源头”。一个简单的常识：这个市场的股份，有近80%的筹码被人为锁定。却只有区区20%的筹码在流通。全部的市场价格，都由这20%的筹码所决定和创造。上市公司的实际控制人基本上与他公司的股价，没有任何关系。一家小小的机构资金，也可以撬动一家上市公司的股价，如此容易操纵的市场，如果没有操纵行为发生，那就违反了经济学的一般常识。这确实是一个罕见的奇特现象。虽然是由于历史原因造成，可是，它确实是一切不规范的根源。

　　NBD：于是2005年夏季开始了股权分置的改革。

　　李：其实，解决全流通问题，不是从2005年开始的。从上个世纪90年代末期开始，就一直在试图解决。但是每次都以失败告终，因为一直没有找到一个让全体投资者都接受的好办法。2005年夏季，股权分置改革终于登上历史舞台。采用大股东让渡一部分股份给流通股股东，从而换取股份流通资格，成为在当时条件下的一种各方基本接受的行之有效的解决办法。股权分置改革的成功，彻底改变了市场的生态。

　　NBD：最关键的是，市场的癌细胞之一，被割除了。

　　李：我们认为，股权分置改革的成功，是市场的根本性变革之一，怎么评价都不为过。尽管当初在制度设计上，现在看来，仍然有很多不完善的地方，留下了后遗症。但是，毕竟是把一个毒瘤，给割除了，是一场真正意义上的“大变革”。这个是问题的根本。

　　NBD：你多次谈到，这两次大变革，与2006年～2007年的大牛市，息息相关？

　　李：是这样的。我们认为，2006年～2007年，这轮波澜壮阔的大牛市，直接肇始因素，就是这两次前后相接的股市“大变革”。“制度大变革”释放出来的巨大能量，是无法想象的。

　　尽管我们国家经济的超快速增长期，是在2002～2005年。2006年实际已经进入放缓的阶段。但是，由于股市制度大变革带来的超级效应，直接提升了投资者对股市的正向心理和信心。在信心的强力支撑下，全社会各个角落的资金纷纷涌向股市，股市随后掀起滔天巨浪，也不奇怪。