深圳商报记者 傅盛宁

　　“产业资本处于企业经营的最前沿，对经济、行业、企业的运行情况最为敏感和熟悉，其对证券市场投资的敏感性往往高于市场平均水平。以大股东和公司高管为代表的产业资本的动向对于二级市场的投资者有非常重要的指导意义。”日信证券首席策略分析师徐海洋昨日对记者说，目前已经有一些炒股的资金根据产业资本进退，决定买或是卖，以及买什么股票。这种投资方式与过去的价值投资、技术分析不同，是一种全新的操作策略。

　　与产业资本同进退

　　现在，一些券商已经开始建立对产业资本运行的统计分析机制。记者通过调查发现，华泰联合证券、东方证券、日信证券、德邦证券、国泰君安证券、西南证券、方正证券、银河证券、招商证券等，都设立了专门的研究职位对产业资金进行研究，并发布定期报告。

　　这些券商将上市公司主要股东里的公司股东、公司高管、持股比例超过15%的个人股东，都纳入“产业资本”的范围，并对这三类股东的增持减持行为密切观察。这样统计到的数字，比单纯“高管持股变动”更能反映产业资本动向的全貌。

　　同时，一些券商还建立了跟踪产业资本进行投资操作的投资组合。根据记者所获得的数据，多家券商的这类投资组合综合收益高于大盘指数。

　　某券商从今年1 月起，开始构建产业资本增持投资组合，经过4个月的模拟，投资组合累计收益率为24.16%，与沪深300 指数相比，超额收益率12.20%。根据个股收益情况，他们将4月组合中收益率较高的5 只股票（深振业A、飞乐股份、三普药业、兔宝宝和绵世股份）从组合中调出，同时根据4 月份产业资本增持数据调入5 只股票（康缘药业、冠城大通、保税科技、欧亚集团和荣信股份）。

　　这家券商这样做是有根据的。根据他们的统计，2012 年4 月，沪深两市共有96 家上市公司公告增减持。其中，4 月产业资本增持行为主要集中在医药生物、电力设备、机械设备、交运设备、建材、信息服务等行业；减持行为主要集中于化学原料、房地产、机械设备、食品饮料、金融等行业。

　　他们希望根据设定的规则自动操作，排除个人情绪干扰，未来将获得超过大盘的收益。

　　他们投资组合构建规则如下：（1）股票数量：每月10 个；（2）股票仓位：满仓；个股以10%为基准，个股因市值变动偏离10%，不调整；（3）买入价格：以上月最后一个交易日收盘价成交；（4）卖出价格：以当月最后一个交易日收盘价成交；（5）每月股票调整只数：3~5只；（6）每月股票主要调入依据：以“个股产业资本增持数量/该个股流通股本数量”排序，在排名前十的股票中选择；（7）每月股票次要调入依据：适当结合公司和行业基本面；（8）每月股票主要调出依据：当月涨幅靠前的个股；（9）每月股票次要调出依据：适当结合公司和行业基本面；（10）剔除标准：ST 股票剔除；（11）对比的标的指数：沪深300。

　　5月产业资本减持仍属低水平

　　东方证券胡卓文主持的产业资本分析模型，5月第一周产业资本增持在停滞了近3周后，又有小幅增加，增加近2亿，但增持力量未能敌过减持力量。5月第一周减持增加接近10亿元。截至5月4日，前30日内累计减持为76亿元，累计增持增加到18亿左右，产业资本净减持56亿元左右。进入5月后，至5月9日，各板块减持都出现增加，其中创业板减持增幅最大。这一分析模型提示：市场仍将震荡上行，但上升空间应该不大，目前尚未到建仓的最佳时期。

　　德邦证券胡青从较宏观的角度分析产业资本动向，认为5月份产业资本减持虽有增加，但仍处于历史的低水平。他说，以A股市场的投资者结构来看，产业资本占流通市值比例从2005年的5%逐年上升至超过50%，在A股市场扮演着越来越重要的角色。研究发现，最近两年产业资本的进出对判断市场方向的意义越来越大。胡青表示，从2011年12月初开始，产业资本净减持力度大大减轻，市场也在12月下旬出现阶段性低点。进入2012年以来，产业资本甚至出现连续4周净增持，这在以往非常少见，期间大盘稳步上行。总体上看，近期产业资本活跃度低，减持水平也处在低位。胡青表示，单从产业资本的角度出发，继续看好大盘未来一周的表现。