编者按：现金流是企业生存和发展的命脉，它将直接影响产品生产、商品销售或劳务提供的活动，因此，上市公司现金净流量额的增减对上市公司的正常运营起到关键的作用。而从今年年报统计结果来看，A股上市公司现金流量总体不容乐观，尤其是机械、化工等制造业领域的上市公司，现金流萎缩的状况表现得尤为突出。


　　822家公司经营性现金流告负
　　银行“富足”，券商“钱紧”
　　分析师称，原材料成本上涨以及受议价能力低等因素影响导致经营性现金净流量下降，表明了企业的经营环境已经恶化，盈利能力下降
　　作为企业运营的血脉，现金情况向来是考察公司抵抗风险能力及未来经营状况的重要指标之一。同花顺IFinD数据显示，共有1333家上市公司经营性现金流量在2011年呈下降趋势，现金流净额占总数的56%，而另有822家企业经营性现金流量呈现负值，占总数的35%，该数据较上年上涨39%。
　　经营性现金流量净额排序显示，位于榜首的多是银行，而多家券商排在榜尾。此外，投资活动产生的现金流量净额排序显示，排在榜尾的是中国石油、中国石化及中国人寿等公司，而建设银行则以15，258，400万元排在榜首。
　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜在接受本报记者采访时分析，目前看来，A股市场在5月份资金仍以存量资金为主，即使在5月可能下调存准率，但银行倾向于把资金注入实体经济特别是中小企业。另外由于中国经济初现滞涨端倪，上市公司的经营状况和业绩或将恶化，对资金的吸引力降低，因此A股的增量资金仍相对有限，而且5月市场IPO节奏加快，再融资的压力也不容小觑。
　　56%企业经营性现金流下降
　　同花顺iFinD统计数据显示，在2381家上市公司中，经营性现金流量净额总计约为308，000，004万元，相较上年同期的272.780.359万元增长35，219，645万元。从平均值来看，上年度上市公司经营性现金流量净额平均每家公司约为127.210万元，而2011年则为148.265万元，约增长21054万元，涨幅达17%。
　　但是，从经营性现金流呈现负值的上市公司情况来看，2010年度共有591家公司，而2011年上涨至822家公司，占上市公司总数的35%。与上年同期相比，共有1333家上市公司经营性现金流呈下降之势，占2381家上市公司中的56%。
　　据不完全统计，有225家公司的经营性现金流量净额较2010年度实现由负值转为正值，而另外336家企业则持续保持负值。
　　经营性现金流呈现负值的上市公司所处行业显示，证券信托保险、房地产等行业公司占据着不少的席位。
　　按照增长率排序情况来看，同花顺IFinD显示，下降率超过100%的共有582家公司，下降最多的是*ST东电，其增长率达到-123，924%；增长率超过100%的共有468家公司，增长最多的是*ST海鸟，高达97，834%。
　　从这些高增长或高下滑的公司情况来看，不排除有许多增长率大升或大降的公司是由于上年度数字基数较低使然。而崔瑜在接受采访时分析，对于经营性现金流骤降的影响要具体情况具体分析。如果企业正处于快速扩张的成长期，投资规模大增以抢占市场先机，则经营性现金流下降甚至为负的情况对企业的未来经营是良性的。但是，经营性现金净流量不佳如果是由于原材料成本上涨使在产半成品和库存商品占用的现金增加，而且经济增速放缓使需求低迷从而导致存货增速快于营业收放增速，同时产能过剩使企业对客户的议价能力低、给予客户的信用期延长从而导致应收账款增加，则经营性现金流下降无疑表明了企业的经营环境已经恶化，盈利能力下降。
　　年内不会引发定增潮
　　从同花顺iFinD显示的数据来看，按经营活动产生的现金流量净额排序情况来看，资金紧张的多为券商，其中，广发证券以-3，269，635万元排在倒数第一，与去年同期的-555，914万元相比，广发证券此数额下降率达到488.15%。
　　此外，华泰证券、中信证券、招商证券等经营活动现金流量净额负值数额略好于广发证券，而这些公司2011年经营活动产生的现金流量净额较去年同期相比，也均有不同程度的下降。
　　与此相对应的是，银行类上市公司普遍资金充足，在经营活动产生的现金流量净额排序表中，工商银行以34，812，300万元排在榜首，紧随其后的是中信银行、中国石油、农业银行等公司。在前十大现金充足的公司中，银行类公司占据七个席位，且有5家公司此数值较去年同期大幅上涨，涨幅最多的是浦发银行，达3703.33%。
　　崔瑜认为，经营性现金流是企业未来经营的保障，该指标一般是越大越好，表明了公司稳健创收的能力。在经营性现金流紧张的情况下，公司现金流入对债务本息覆盖率降低，再加上银行信贷稳中趋紧，导致公司债权融资比较困难，成本也将提高。
　　如此情况下，有市场人士担忧，或将因此引发A股定增潮，对此，崔瑜认为，在目前股市的情况下，股权融资难以获批，今年不会引发A股定增潮以弥合经营性现金缺口。


　　中航黑豹2011年现金流降幅达834倍 客户“钱紧”拿票据抵现
　　年报显示，中航黑豹2011年银行承兑汇票为4.19亿元，比上年的2.33亿元增加了1.86亿元

　　■本报记者 矫 月 
　　
　　身为汽车类上市公司的中航黑豹2011年由于相关汽车被禁止生产和销售，加上产品毛利率的下降等原因，使得公司的净利润亏损1.97亿元。与此同时，公司2011年经营活动现金流净额大幅度的下滑近834倍。
　　有会计师向《证券日报》记者分析：“从中航黑豹2011年年报来看，公司经营活动现金流净额大幅下降的原因主要是应收票据激增的关系。”
　　应收票据激增1.8亿元
　　2011年年报显示，中航黑豹经营活动现金流量净额为-3.24亿元，比上年同期的-38.76万元下降了8833418.66%。对此，中航黑豹解释称，经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少32,329万元，降低83418.66%，主要系本期收到的货款主要是银行承兑汇票及支付的材料款、职工薪酬和运费等增加所致。
　　年报显示，中航黑豹2011年银行承兑汇票为4.19亿元，比上年的2.33亿元增加了1.86亿元。中航黑豹解释称，应收票据较年初数增加18604万元，增长79.92%，主要系本期货款大量以票据结算所致。
　　上述会计师表示，应收票据的增加有可能是公司客户支付方式变为票据的形式。一般来说，票据的收款时间是在3到6个月之内，这样的话，将大大的降低公司的现金周转。
　　年报显示，2011年期末，公司已质押的应收票据合计2460万元。因出票人无力履约而将票据转为应收账款的票据，以及期末公司已经背书给他方但尚未到期的票据合计2083.9万元。
　　此外，上述会计师还向记者分析道：“中航黑豹经营活动现金流净额下降也与公司的预收账款减少有关。”记者计算得出，公司2011年预收账款期末数合计9123.82万元，比上年的1.75亿元减少了8390万元，降低47.90%。公司解释减少原因称，主要系公司预收客户货款本年销售结算所致。但上述会计师认为，预收账款的减少很可能与公司业绩下降有关。
　　中航黑豹年报显示，2011年，公司本部销售各类产品4.6万辆，实现营业收入11.44亿元，利润总额亏损0.52亿元；合并报表销售各类产品6.7万辆，实现营业收入36.99亿元，利润总额亏损2.01亿元；其中，合并报表产品销量与营业收入，分别较2010年年度报告中披露的年度经营目标，下降了43.51%和31.22%。
　　中航黑豹2011年的经营情况并不理想。自2011年8月份开始，公司本部相关汽车产品因不符合工业和信息化部《公告》管理规定，被禁止生产、销售，整车销量大幅下降。另外，因公司本部部分产品停产因素的影响，合并范围商誉经减值测试全额计提减值准备1.02亿元。
　　负债率三年涨至72.01%
　　中航黑豹经营活动现金流净额的大幅下降使得公司可用资金变少，为了解决资金问题，公司不得不大笔的进行银行贷款。在大笔借贷的同时，公司不仅要为此支付巨额的银行利息而且还要背负了大笔的负债。
　　年报显示，中航黑豹2011年短期银行借款为8.38亿元;比上年同期的3.95亿元增加了4.43亿元。而公司2011年长期借款为3亿元，比上年同期的2.25亿元增加了0.75亿元。
　　中航黑豹2011年利息净支出为1921.2万元比上年同期的120.39万元暴增了1495.76%。此外，中航黑豹2011年汇兑净损益也出现了大幅增长。从2010年的0.07万元增长至10.22万元，增长了13742.33%。
　　有会计师表示，在其它指标变动不大的情况下，银行借款的大幅增加将会加重公司的资产负债率。从2009年到2011年公司资产负债率一直呈上涨态势，分别为57.02%、62.47%和72.01%。
　　难摆亏损境况
　　中航黑豹曾一度试图挽救2011年亏损的命运，但是，由于重组失败和政府补助的未能划入使得公司挽救无效。
　　2011年11月9日，公司复牌并宣布在未来3个月内不再筹划资产重组事项，复牌当天股价跌停。公司在停牌近3个月后，重组搁浅。
　　此外，中航黑豹4日19日公告，经中瑞岳华会计师事务所审计认定，公司控股子公司收到的政府财政扶持款中的7951万元（其中，柳州乘龙2591万元、安徽开乐5360万元）补贴收入与资产相关，需要递延确认。现对2011年度计入营业外收入的与资产相关的政府补助款项（其中，三季度4499万元，四季度3452万元）进行转回，该转回款项按所对应的资产分摊到具体年度中确认收益。
　　2011年亏损已经无可挽回，但更人担忧的是中航黑豹的亏损延续到了2012年。一季报显示，中航黑豹一季度净利润报亏2436.7万元，比上年同期减少455.73%。同样，公司一季度经营活动现金流净额也未得到改善，为-4598.41万元。公司表示，本期受国内宏观调控政策影响销量下滑。此外，公司表示利润总额减少是因为竞争激烈、材料成本和人工成本上涨，毛利率下降所致。


　　经营活动现金流量净额下滑28倍 中钢吉炭被疑财务管理失控
　　分析人士认为，公司应该通过预算控制各项费用指标

　　■本报记者 杨 萌 
　　
　　2011年，中钢吉炭实现归属于上市公司股东的净利润为160.9万元，同比下滑67.22%。不过，对于这家公司来说，更惊心动魄的滑坡是现金流。公司2011年经营活动现金流量净额为-1.39亿元，比上年同期的516.58万元下滑了2786.22%。
　　事实上，通过同花顺iFinD数据统计整理，记者发现，中钢吉炭经营活动现金流量净额从1998年开始就出现了负值情况。根据当年年报数据显示，公司经营活动现金流量净额为-1.38亿元。在随后的几个财会年度中多次出现这样的情况，直到2002年公司经营活动现金流量净额才出现“逆转”态势，当年公司经营活动现金流量净额为1亿元。
　　2007年公司的经营活动现金流量净额又开始出现负值，为-1.9亿元，在随后的几年又有所好转，但2011年这一情况又再次出现。
　　从现金流量表来看，公司2011年经营活动现金流入为19.18亿元，而上年这一数据是18.3亿元，经营活动现金流入减少的主要原因是公司收到其他与经营活动有关的现金金额为3077万元，同比减少38.85%。对此，公司表示，由于本年代收代付款项及收到的政府补助比上年同期减少所致。
　　同时，2011年公司经营活动现金流出为20.57亿元，上年这一数据为18.25亿元，现金流出明显大幅增加。对此，年报显示，购买商品、接受劳务支付的现金本年金额为1,708,654,518元，同比增加10.03%，主要原因是本年购买原材料款项增加所致；支付给职工以及为职工支付的现金本年金额为190,568,732元，同比增加13.61%，主要原因为本年支付以前年度工资所致；支付的各项税费本年金额为91,548,248元，同比增加55.95%，主要原因是本年实现的流转税额增加，支付的税费相应增加，并且支付上年税费所致。
　　对于公司屡屡“失血”的现金流状况，5月3日，记者试图联系中钢吉炭，但截至发稿时公司的公开电话均无人接听。同日，有不愿具名的财会分析师向《证券日报》记者表示：“单从财报反映出的情况来看，该公司的财务管理是有问题的，至少成本、费用支出失控，公司应该通过预算控制各项费用指标。”
　　另有分析人士指出，现金流萎缩会导致企业抵抗风险能力下降，尤其是在外部金融环境并不明朗的形势下，企业资金管理将面临更加严峻的考验，加强资金集中管控，完善投融资决策体系显得尤为重要。上市公司更需要从可持续发展的角度来建立完善的资金管理体系，使得资金管理能够更好地服务于企业的战略目标。


　　■本报记者 李春莲 
　　
　　上市公司是否拥有足够的现金流，不仅关系到其支付股利和偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。现金净流量额的增减对上市公司的正常运营起到关键的作用。
　　根据同花顺数据统计，2011年经营活动现金流量净额同比下降最多的是*ST东电，同比降低123924.39%，经营活动现金流量净额为-3380万元。
　　根据*ST东电2011年年报，公司2011年经营活动现金流入3.6亿元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金为3.5亿元。此外，经营活动现金流出为3.97亿元。购买商品、接受劳务支付的现金为2.4亿元，支付给职工的现金为2681万元，各项税费为2997万元，支付其他与经营活动有关的现金1.05亿元。
　　有财务专家告诉《证券日报》记者，*ST东电的经营活动现金流出过多是导致公司经营性现金流下降的主要原因。
　　西南证券分析师黄昌全认为，多数上市公司2011年经营活动产生的现金流量净额之所以下降，宏观上是受到国家信贷收紧的影响。微观上则主要受两方面因素的冲击，一是上市公司现金支出增速明显加快；二是应收账款和存货规模的增加。但是，从*ST东电的年报来看，公司的应收账款为1.7亿元，同比减少25%，而存货为4966万元，同比减少49%。
　　实际上，对于几度戴帽几度脱帽的*ST东电来说，其主营业务已经多年亏损。
　　东北电气自1999年首次出现亏损后，连续3年亏损于2002年4月23日被暂停上市交易。在2002年上半年实现扭亏后，公司股票也于同年10月14日恢复上市。2002年末，由于公司每股净资产低于股票面值，仍被特别处理。直到2005年，公司扣除非经常性损益后的净利润为正值，2006年4月份才被撤销特别处理。
　　之后，由于2007和2008年公司又连续两年亏损，2009年4月1日起公司股票再次被实行退市风险警示，披星戴帽。随后，因2009年度公司实现净利润767.02万元，提交的撤销“退市风险警示”及其他特别处理申请并获通过，之后，公司的股票简称由“ST东电”变更为“东北电气”。
　　然而好景不产，公司2010年、2011年连续两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值，再次被披星戴帽。
　　2011年公司实现营业收入2.49亿元，同比下降28.6%；实现净利润-3265万元，同比减少2344万元。对此，*ST东电表示，公司营业收入大幅下降，主要原因系公司合并报表范围内全资附属公司东北电气（北京）有限公司外部市场销售环境发生重大变化所致；加之由于特高压工程建设低于预期和产品结构的变化加大了公司的经营压力。
　　而报告期内，公司净利润比上年同期减少2344万元，主要系公司出售股权盈亏相抵及资产减值因素所带来的非经常性损益影响所致。


　　*ST东电经营性现金流同比骤降1239倍
　　增长率居上市公司最低

　　■本报记者 贾 丽 

　　大唐电信2011年年报显示，报告期内公司实现净利润2477.17万元，较上年同期下降62.49%。同时，公司经营现金流量同比大幅下滑2106.29%。
　　对此，业内人士指出：“大唐电信回款周期较长，大量的关联交易和同业竞争是公司业绩不能平稳上升的重要原因之一。”
　　经营活动现金流显疲态
　　大唐电信年报显示，2011年公司经营活动现金流量净额为-3.75亿元，远低于净利润，与上年同期-1699.3万元相比，下降幅度达2106.29%。此外，公司投资活动现金流量净额为-2.66亿元，较上年同期的-1.08亿元，减少145.38%。筹资活动现金流量净额7.7亿元，同比增长率为424.85%。
　　据了解，通常情况下，当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。
　　大唐电信表示，公司加大对物联网、移动互联网和云计算等新兴产业及金融IC卡研发力度，研发投入较上年同期增加5,400多万元，致使公司利润相关指标较上年有一定幅度下降，但研发投入加大有助于公司产业竞争力上升。
　　对于经营活动产生的现金流量净额出现负增长，大唐电信表示由于产业结构调整，回款周期较长的整体解决方案项目增加，致使公司应收账款增加。
　　对此，一位业内分析人士告诉记者：“对于大唐电信而言，研发投入加大的同时，业绩却并不理想，缺乏核心竞争，而且这种情况已经持续了好几年。”
　　负债商企再抛增发计划
　　由于财务费用上升、部分产品毛利率下降和研发投入加大，大唐电信的盈利日益下降。
　　公司2011年年报显示，实现营业利润-1644万元，相比2010年的7837万元，大幅下滑120.98%；净利润2477.17万元，较前年同期的6604万元，下降62.49%。
　　值得注意的是，年报同时显示，大唐电信去年资产总额为50.7亿元，负债总额43.6亿元，负债率高达86%，比前年的82.57%增加3.51个百分点。同时，去年大唐电信财务费用为1.38亿元，比上年的8580万元，增长60.36%。主要是银行借款利率提高，以及借款增加所致。
　　业内人士指出，由此可见大唐电信对于资金的渴求度。早在两年前，大唐电信就筹划在A股再融资，然而迫于同业竞争压力几经波折，多次下调融资额度。
　　日前，大唐电信再度抛出增发计划。根据增发预案，大唐电信拟向包括控股股东电信科研院在内的多家对象定向发行股份，以收购其合计持有的联芯科技99.36%股权、上海优思49%股权和优思电子100%股权（合计资产预估值约为19.10亿元），同时另向控股股东定向发行股份募集配套资金6.29亿元，拟用于发展标的资产主营业务和相关产业及补充流动资金。
　　此外，根据大唐电信公告，去年10月底，公司为盘活沉淀资产，回笼资金，还曾出售了14 套房产，获得处置资产收益约为1900万元。
　　关联交易占用10亿资金
　　“大唐电信回款周期较长，大量的关联交易和同业竞争是业绩不能平稳上升的重要原因之一。”上述行业分析人士告诉记者。
　　大唐电信2011年度非经营性资金占用及其他关联资金报表显示，大唐电信去年与大股东及其附属企业中的16家有经营性往来，应收账款累计发生额约1.29亿元，其中5家预付账款发生额1698万元。向子公司及其9家附属企业以借款形式发生的应收款累计额为13亿元。再加上4家关联方，去年公司非经营性资金及其他关联资金占用累计发生额16.5亿元，期末资金余额为10.4亿元。 
　　而除了补充流动资金，大唐电信此次增发重组一定程度上也着眼于解决公司大股东旗下资产的同业竞争和关联交易。
　　据悉，电信科学技术研究院为大唐电信的控股股东，持有公司30.64%的股权。为早日改善盈利不佳状态，电信科研院旗下资产整合早已蓄势待发。
　　经营活动现金流大幅下滑21倍
　　大唐电信资金链告急忙筹资
　　公司2011年年报显示，报告期末包括大股东在内的关联方占用资金余额达10.4亿元