深交所上周五发布《深市投资者结构与行为的分析》一文，显示中国股市投资者群体庞大，中小散户多。且个人投资者整体投机倾向较强，他们是炒新、炒小、炒差的主力。
　　散户居交易主导地位
　　统计结果显示，股市交易中的非理性行为等因素影响了正常的价格形成机制和市场秩序，进而影响投资者从市场中获取合理的长期回报。
　　一是中国股市投资者群体庞大，中小散户多。截至2011年12月30日，深市投资者累计开户总数超过8000万户。2011年深市A股个人投资者的持股户数占比为99.83%，其中资金规模较小的中小散户的户数占比较高。目前个人投资者仍居交易主导地位。2007至2011年，个人投资者交易金额占比仍较高，超过八成。
　　二是个人投资者交易频繁。从资金周转率（投资者交易金额为其投入资金的倍数）来看，2011年个人投资者资金周转率为6.35，高于机构投资者资金周转率水平4倍以上。
　　三是非理性交易行为明显的主要为个人投资者。低价股、绩差股、高市盈率股和ST股的持有者与交易者主要为中小个人投资者。个人投资整体呈现的投机倾向较强，2011年，个人投资者的平均持股期限只有机构投资者五分之一左右。近年来参与新股首日交易主要是个人，上市首日个人投资者买入金额占比超过九成，上市首日买入新股的投资者过六成亏损。
　　四是投资者群体性非理性行为助推了股市波动。例如，部分新开户、资产规模小、缺少交易经验和高风险偏好的投资者的加入直接或间接助推了新股上市首日的暴涨，其买入行为拉升了股价，推动了投机情绪。
　　中小投资者跟风现象突出
　　深交所表示，网络时代中小投资者的投资跟风现象突出，容易形成群体性行为，引起股价暴涨暴跌。近几年来，深市股市个人投资者持股比例显著下降，但个人投资者交易金额占比只是略有下降，个人投资者仍旧在交易金额中占比居高不下。
　　深交所建议，改善市场交易结构不仅需要提高机构投资者的持股比重，更需要改善投资风格和提高产品的差异性。一些机构比如社保基金、保险机构等在一定程度上形成了自身的投资风格，进一步提高不同机构投资者的投资比重，如引入偏重长期投资的养老金，有助于提高投资风格差异性，改善市场交易结构，引导理性投资理念和交易行为的形成。新华社