香港中国证券研究协会会长刘耀荣
　　经济下行快国内宽松慢来    
   最近巴西、印度、澳洲及日本均有意保持宽松货币政策，以应对脆弱的全球经济环境，当中巴西央行更在连续两次劈息0.75厘后，暗示有机会再减息。印度亦有连续降息的纪录。国际货币基金会亦认为全球经济复苏脆弱，各国应加强内需。
　　中国近数月来，经济增长持续向下，中小企资金短缺紧张，到处有欠债中小企老板走路倒闭，因而有温州深圳金融改革与创新出台，舒缓中小企的困难。但与市场期望减存准及降息的期望，仍然差距较大，股市只好震荡为主，没有减存准及降息的利好，大盘难以向上突破上证综合指数2478点2476点和2469点的阻力。
　　本周大盘连拉三阳线，上证综合指数且高收于2406点，全周再升2％，但成交无明显放量，表明追高意愿不强，下周可能会冲高回落。
　　国家信息中心经济预测部主任、首席经济学家范剑平4月20日在全球基金峰会上表示，我国经济同比增速二季度见底。范剑平表示，至2月经济六个指标仍在下跌，一致合成指数3月份继续下行。“2月份先行合成指数当中的六个指标，有三个在下降，但三项已在小幅反弹，由于下降的三个指标，下降的幅度力量更大，而反弹的力度很低，所以当六个指标合成在一起，2月份我们的先行合成指数仍然是继续下降。”范剑平说：“3月份情况发生了很大的变化，先行合成指数的六个指标当中，现有五个指标开始回升，而且贷款增速的回升强劲有力，汽车产量也是明显回升的。”范剑平认为，对经济未来的判断，环比在今年的一季度将会见底，同比增长速度可能到二季度才会见底，中国经济明显回升，将会发生在三季度以后，而三、四季度我国经济回升的希望与力度将更大。“在3月份以后，到7月份之间，我们的二季度整个经济可能会出现一部分指标继续回落，一部分指标开始回升，所以反应经济走势的信息，可能是两方面的因素都有。目前是夯实基础，机会来临，可以一举放量破顶而上，投资者还是把握这种机会吧！
　　经济回落公司业绩受累    
    由于中国没有加大力度提振消费，因而引起国外投资者对中资概念股一轮抛售，同时亦引发中资股的做假问题不少！
　　最近中国企业在海外上市的境遇看起来有些糟糕。有外媒报道称，2010年初至今在中国香港及纽约等海外交易所上市的180家中国企业，目前的股价比起上市时平均下跌了21%。同期摩根士丹利世界指数上涨了10%，而同一时段内在美国IPO的407家公司股价平均上涨了4.4%。
　　今年以来，在香港上市的内地企业和审计师之间已经爆发了至少6起纠纷。包括博士蛙国际在内4家香港上市的内地企业都与审计师在财报数据或其他关键信息方面发生了纠纷，最终导致审计师辞任。另外有2家企业表示，他们的审计师需要更多时间核实盈利数据。德勤审计师辞任后，博士蛙国际从3.15日开始停牌至今，其股价已较2010年9月上市以来下跌了66%。
　　由于各种问题频发，香港财务汇报局4月11日宣布，在近一个月将13家公司列入监察名单，而香港证监会将跟进部分个案。但财汇局没有公布公司的名称，只透露全部均未公布业绩。2010年在香港主板上市的中国内地企业中，有超过25%已经调低了盈利预期；相比之下，2010年上市的非中国企业中只有不到10%调低了预期。其中，溶解木浆和粘胶短纤生产商赛得利控股从2010年12月上市以来跌去66%，锰生产商中信大锰自当年11月上市以来也跌了61%。据彭博的数据显示，这两家总部位于香港的企业，超过70%的收入来自内地。
　　招商证券的董事总经理温天纳表示，内地民企因为经济放缓而承受了巨大的压力，投资者因此对这些企业的前景感到担忧。除了向QFII(合格的境外机构投资者)发放一些投资份额，中国内地股市是不向外国投资者开放的。而2010年初到现在，中国股市的情况也相当糟糕。投资者担心中国经济增长放缓，2012年的首季盈利降16.5%近半数公司业绩下滑，都是不利大盘向上因素。截至本周四，两市共有353家公司公布了一季报，合计实现净利润136.7亿元，较去年同期下降16.5%，盈利增长面临着巨大挑战，而在整体业绩下滑的同时，近五成公司净利润同比也随之出现下降。统计显示，已公布年报的353家公司一季度合计实现净利润136.7亿元，同比下降16.5%，盈利增长状况出现了掉头向下的走势。单从盈利看，一季度297家公司均实现盈利，包钢稀土、西山煤电、山西汾酒等37家公司净利润超过亿元，186家公司净利润在1000万至1亿元之间，74家公司净利润在千万元以内，仅有马钢股份、凌钢股份、东北制药等56家公司出现了亏损，马钢股份、凌钢股份由于钢铁市场延续去年四季度以来的低迷走势，致使一季度出现亏损，东北制药则因第一季度公司主导产品维生素C销售价格大幅下降，导致公司亏损。
　　数据显示，公布一季报公司中，近半数公司一季度净利润同比出现一定幅度的下降，铁岭新城、天山纺织、东北制药等34家公司净利润同比下降幅度超过100%，降幅最大的为铁岭新城，业绩大幅下降的原因主要在于其一级开发的收入随季节波动，存在不稳定性，土地出让成交减少导致一季度业绩大幅下滑及亏损，净利润降幅在30%至100%之间的有57家公司，降幅在30%以内的共有67家公司。
　　在上市公司整体业绩下滑的情况下，195家公司一季度则保持着净利润的增长，聚龙股份、九龙电力等38家公司净利润同比增长幅度甚至超过100%，当然，有些公司利润暴增由于去年的基数较低，聚龙股份就是由于去年一季度净利润5万元的低基数，导致今年一季度净利润同比增长百倍以上，净利润增长30%至100%的有71家，增长30%以内的有86家。
　　分行业看，多数板块净利润也出现下滑，截至本周四，金属非金属业为目前净利润同比降幅最大的板块，该板块35家已公布一季报公司合计净利润同比下降幅度高达55.79%；其次为金融保险业，净利润同比下降46.16%，由于该板块只有长江证券、西南证券两家公布一季报，作为盈利增长大户的银行股尚未有一家公布业绩，因而利润的大幅下降尚不足以代表该行业；净利润同比增长最大的行业是电力煤气，12家已公布一季报公司合计净利润同比增长59.16%。
　　经济下行创业板高成长受挑战    
   本周四报道了创业板惊现首家亏损公司，当升科技修正业绩快报，公司2011年度业绩亏损72.8万元。而据统计数据显示，创业板去年有近三成的公司业绩同比出现下滑。业内人士分析，创业板的高成长性正在遭遇挑战，创业板公司面临退市压力在增大。资料显示，当升科技主要从事钴酸锂、多元材料、锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务，于2010年4月27日登陆创业板。上市时，当升科技发行普通股股票2000万股，发行价为36元/股，募集资金净额为6.55亿元。超募资金达4.8亿元。
　　公司自上市以来的所有季报、中报和年报，发现除了2010年中报业绩有小幅增长外，2010年年报、2011年一季报、2011年中报、2011年三季报的归属母公司净利润同比分别下降13.69%、42.83%、83.71%和95.60%。其股价表现也直接反映了业绩下滑情况，当升科技上市不到两年，股价从上市首日最高的74元一路狂泻至2012年4月19日的9.98元。
　　公司称，业绩不断下滑直至出现亏损，主要是2011年以来，公司终端客户诺基亚等传统手机市场、笔记本电脑市场由于受到苹果等智能手机、平板电脑的冲击出现了大幅萎缩。同时，由于行业的过度投资，使得竞争进一步加剧，从而导致公司毛利率进一步下降。截至2011年9月31日，当升科技净利润仅有98万元，同比减少95.6%。2012年，公司如果在原有产品订单减少，利润下降的情况下，新品不能取得进展，公司业绩可能继续出现亏损。
　　今年一季度创业板公司业绩下滑和亏损有扩大趋势。据统计，目前创业板公布2012年一季报的48家公司中，有12家出现业绩下滑，有3家公司业绩亏损，这三家公司全部集中在战略性新兴产业，其中新大新材一季度亏损1295.26万元，启源装备亏损566.25万元，佳讯飞鸿亏损909.55万元。
　　依据《创业板退市制度征求意见稿》所列退市标准，创业板公司连续两年亏损将暂停上市，连续三年亏损则被终止上市；创业板公司净资产为负则暂停上市，如果连续2年净资产为负则要终止上市。尽管如此，因为创业板公司不允许借壳，这些业绩大幅度下滑的创业板公司,面临退市压力当然很大。退市制度推出以后，一向高估值的创业板，其估值水平还会有下调空间。
　　险资选股优点值得学习    
   虽然去年险资业绩大倒退，显然是股市、楼市持续下跌的影响最大，但今年一季度，险资投资的9只牛股，其股价却冲上6124点高地，令险资股价走势表现特强。
　　4月18日，上证指数收于2380点，在如此点位下，仍有593只个股恢复到了上证6124点时的股价，其中包括15只险资重仓股。剔除2007年10月16日之后上市的6只个股，有一汽富维、*ST东碳、獐子岛、海印股份、安泰科技、一汽富维、*ST东碳、獐子岛、华工科技、软控股份、大连圣亚、博瑞传播等9只个股的价格已恢复到大盘最高点时的股价。但这9只牛股的一季度的业绩却不尽相同，其中3只个股业绩同比上升，6只个股业绩同比下降。
　　平安系险资重仓的海印股份成为“恢复”速度最快的一只险资重仓股，自从2007年大盘出现最高点位6124点之后，截止到2012年4月18日，海印股份区间涨幅为118.92%。
　　2012年一季度，新进海印股份建仓平安系险资，持仓量为266.01万股。2012年第一季度，海印股份归属于上市公司股东的净利润为8928.6万元，同比增长18.08%；基本每股收益0.18元，同比增长20%。
　　博瑞传播从个股股价走势来看，从2009年年中左右，该个股似乎就已经爬升至上证指数在6124点位时的行情。国寿2012年一季度新进博瑞传播，持仓量为535.02万股。博瑞传播2012年第一季度报告称，净利润为7976.89元，同比增长10.13%；基本每股收益为0.13元，同比增长8.33%。
　　华工科技新华系险资2011年三季度新进建仓，持仓量为278万股；四季度减持至423.44万股；2012年一季度再次增持至550万股。华工科技2012年第一季度报告称，股东的净利润为10600.36万元，同比增长31.74%；基本每股收益0.24元/股，同比增长20%。
　　险资亦踩中6只地雷股。软控股份国寿系险资2011年一季度新进软控股份建仓，持仓量为1294.13万股；二季度持仓量增至2124.99万股；三季度再度增持至2311.53万股；四季度持仓量保持了环比持平；2012年一季度国寿减持软控股份，持仓量为2148.53万股。
　　软控股份2012年第一季度报告称，股东的净利润5392.26万元，上年同期为6164.28元，同比减少12.52%；每股收益为0.07元，上年同期为0.08元，同比减少12.50%。
　　据说险资二季度投资策略是：选股不选时调研新兴产业。最近一段时间以来，市场热点散乱，板块获利回吐压力较大。在宏观经济形势低迷的情况下，险资重点增持了受经济影响较小且受益于民生消费的优质个股，并择机对部分涨幅较大的个股高抛获利为主。对于二季度的股市走向，多位受访保险公司投资人士的观点是：出现宽幅震荡的概率较大。“未来市场能否持续年初以来的赚钱效应，尚待经济基本面的确认。我们维持相对谨慎的操作策略，不可能简单地根据点位来判断如何操作，而是把更多重心放在选准股票上。”    
     以上观点，值得投资者学习。