梁栋    
    近期管理层针对资本市场动作频出，改革决心彰显无遗。无论这些措施是迎来掌声还是遭受异议，其意图也越发明确，即向市场灌输抑制投机崇尚价值投资的取向。在内外多重利空交织冲击下，市场顶住压力，护盘力量有所加强，蓄势反弹并有突破之势。虽然是反弹还是反转仍需观察，但市场情绪已发生明显变化，积极乐观的看法悄然占据了上风。
　　3月下旬的下跌由基本面和技术面的诸多原因造成。出口数据的下滑、中央对地产调控决心的一再重申使得市场对经济能否实现软着陆的担忧情绪加剧，对上市公司业绩下滑的预期、不绝于耳的再融资的消息等使得市场信心极度脆弱，同时持续2个多月的行情已经累计了大量的获利盘，部分超跌品种甚至实现了翻倍的表现，加之管理层持续不断的提出打击中小市值炒作投机风潮，促使市场突然下行。
　　至目前，这些利空已经逐渐消化，市场调整的空间也基本封闭。此次调整（3月14日-29日），上证综指下跌8.29%，中小板下跌11.24%，创业板下跌14.37%，估值水平有了明显下降，技术性风险明显降低。业绩方面，基本面的风险正在逐步兑现。截至目前一季报的情况来看，接近40%的公司预减，除银行外上市公司净利润基本没有增长，最糟的预期已经实现。
　　政策面方面，先后推出主板市场退市机制改革、打击新股炒作、新三板提速、新股发行制度改革、推出跨市场沪深300ETF和广东千亿养老金入市、新增QFII、RQFII额度等一系列举措，旗帜鲜明的向市场表达了管理层试图将市场资金引导至蓝筹品种的意愿，而最新提出的关于创业板退市机制的研究和在券商间开展的摸底调研更是这一系列措施的核心。虽然创业板退市还存在诸多制度上的不确定性，但对市场资金资金而言无疑具有极强的震慑效应，资金流出以规避风险将不可避免。低估值的蓝筹品种无疑是这些资金最好的去处。目前沪深300不到11倍的市盈率是历史最低水平，甚至低于2005年和2008年。历史上QFII的投资风格比较偏爱大型蓝筹股，因此QFII额度增加500亿美元和地方养老金入市等对沪深300蓝筹股是实质性利好，RQFII新增的500亿额度是定向投向ETF产品，而现有的ETF也主要由两市的蓝筹品种构成，因此总结管理层的一系列举措，是在逐步引导资金进入被低估的蓝筹品种，远离高估值、泡沫股和有退市风险的品种，降低市场投机气氛。由蓝筹主导的反弹行情已经在逐步酝酿。
　　近期地产板块的强劲表现揭开了反弹的序幕。随着3月份销售数据的回暖，超跌的地产板块集体拉升，成为领军品种。建筑建材、有色等相关行业也相继表现，市场开始体现普涨的强势特征。刚刚公布的3月份人民币贷款增加1.01万亿元，市场流动性改善将是此次行情的直接推力。至于行情是反弹还是更大级别的反转，尚需观察成交量的配合情况。但无论最终是哪一种，蓝筹板块无疑是最值得关注的品种。
　　
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