总结一季度的春季攻势，我们认为，政策暖风和制度红利预期是推动A股上行的主要动力。不论是证监会提出的“股市制度性改革”，还是“户籍管理制度改革”，都给资本市场带来阵阵暖意。我们认为，二季度政策扶持力度将成为影响A股走势最重要的因素之一。
　　一季度，美国宽松政策的持续在刺激了投资的同时也改善了就业环境。美国经济复苏情况良好，制造业保持强劲，个人消费成为经济复苏的主要动力。我们维持对美国经济温和复苏的判断，美国“就业——消费”正循环有望实现。
　　我们预计今年上半年欧元区经济仍将会出现温和衰退，2012年上半年欧元区经济仍将呈现进一步温和衰退的态势。欧洲的经济增长态势明显不如美国，并且欧洲在二季度将面临法国和希腊大选、葡萄牙和西班牙偿债高峰等不确定因素带来的潜在风险，考虑到油价上涨因素以及6月份实施的针对希腊财政紧缩方案执行情况的再度评估，我们认为二季度欧洲的风险溢价水平将被提升。
　　四月份，市场将迎来重要经济数据和上市公司业绩的集中披露期。根据往年的规律，所有上市公司都将在四月份披露一季报、四成以上的公司将在四月份披露年报，从目前已公布的财报数据来看，一季度大多数上市公司都将出现业绩下滑的局面，届时，必然对A股市场产生一定冲击；进入五月份之后，油价、农产品前期价格上涨的压力或逐渐显现，届时货币政策调控的力度将对股市带来趋势性的影响。因此，经济面阶段性明朗化的时间点或出现在六月份，在此之前，市场或处于等待经济见底和期待政策“给力”的胶着中，而A股的表现，我们判断或以震荡为主旋律、缺乏趋势性行情。市场在震荡之中或将对前期2132点再次进行技术性确认。二季度支持股市上行的主要动力来自政策面和资本市场制度方面的改革措施，这些变量或给市场带来动能，但是，这仅仅是波动性而并非趋势性的。
　　从目前公布的数据看，消费、投资、出口、信贷数据同时疲软，实体经济的需求不足成为当下最严峻的问题。二季度，市场将面临基本面的考验，投资者风险偏好下降。我们的配置风格偏向防御。在前文所述的经济背景下，结合2011年年报的情况，首先，我们建议配置消费类行业。第二，从今年一季报的情况来看，券商行业环比业绩大幅改善。短期来看，随着一季度市场的走强，券商各项业务经营情况环比改善明显，具备估值和业绩双提升动力。我们建议对券商行业内的龙头公司予以重点关注。第三，结合超跌与成长两个角度，我们建议关注电子元器件行业。我们认为智能终端升级将成为电子元器件行业的重要推动力，建议关注智能终端产业链。（曹阳整理）