市场对高送转公司比高股息公司通常更热情，且牛市下送转行情可获得的超额收益更高。从时间窗口来看，2月下旬-3月底是送转行情的演绎期。而预判公司是否高送转方法有二：一是每股资本公积，二是历史规律显示新股次年送转概率接近50%。这些高分红行业主要集中在重资产或国资背景的采掘、公用事业、机械、钢铁、交运和金融行业中。
　　众所周知，分红送转主要分为两个部分：一是现金股利分红，我们用股息率指标来衡量；二是送红股和资本公积转增股本，我们用每股送转比例来衡量。
　　我们选取了股息率大于4%的股票和送转比例大于1的股票，分别考察其在分红送转预案公告前5日至分红预案公告期间，相对上证A股的超额收益情况。我们发现A股市场的投资者对高送转的敏感度更高于股息分红。高送转股票平均可获得6%左右的超额收益，而高股息率的公司平均超额收益不足1%。
　　拉长时间轴来看，高送转行情经历了逐步上升到逐步下降的过程，而高股息率的公司则经历逐步下降再到逐步上升的过程。我们认为这种变化一方面是投资心态的转变，即对高送转公司的投资更趋于理性，一方面也和证监会逐渐对现金分红的强调和再融资条件的规定相关。未来，证监会对公司现金分红的强调程度料将更进一层，这种变化趋势可能更明显。
　　从过去十年的分红送转获得收益的情况来看，在市场表现强劲的情况下，高送转概念往往能获得更高的超额收益；而市场表现较疲弱时期，虽然相对收益较牛市有明显下滑，但高送转概念的股票仍能保证5%以上相对大盘的超额收益。这说明在弱市的大背景下，高送转主题仍是市场关注的热点所在。